交行3月宏观数据预测：CPI预计上涨5.1%

预测机构：交通银行金融研究中心
预测人员：连 平 ( 首席经济学家)
仇高擎（高级金融分析师）
唐建伟（高级宏观分析师）
CPI预测数值 5.1%

预测依据
由于3月份翘尾因素相比2月份回升0.72个百分点，初步判断3月份CPI同比涨幅将比2月份有小幅上升。以商务部监测数据作为预测依据，3月份食品价格环比上涨0.5-1个百分点之间，鉴于近几个月非食品价格稳中有降，预计非食品价格涨幅相比上月可能有所回落，大约在2%左右。据此测算，3月份CPI同比增幅在4.9%-5.3%之间，取其中位数，预计3月份 CPI同比增幅为5.1%左右，涨幅相比2月份有所回升。
未来趋势判断及原因
美国量化宽松政策带来的全球流动性泛滥，导致大宗商品价格持续攀升，国内输入性通胀压力日益增长。与此同时，在国内经济快速增长的需求拉动、流动性总体宽松的货币推动以及人口拐点临近带来的劳动力成本上升等因素的综合影响下，今年上半年国内通货膨胀的压力仍然较大。同时考虑到本轮价格上行周期已近尾声、M1增速去年年初起至今大幅回落、政府多管齐下持续有效的治理通胀，以及翘尾因素影响明显减弱等因素，我们仍然维持2011年CPI同比涨幅在4.5%左右，全年物价上涨将呈现前高后低走势、总体可控的判断，今年上半年CPI同比的平均涨幅将维持在5%左右的高位。
PPI预测数值 7.1% 预测依据
国际上原油、农产品等大宗商品价格依然维持高位震荡的格局。按照商务部公布的数据，3月份以来生产资料价格呈稳中略降的态势。除成品油连续小幅上涨之外，钢材、有色金属、橡胶、水泥类价格均出现小幅下滑。按照统计局公布的重点企业工业品出厂价格，煤炭、原油价格上涨趋稳，而有色金属、铁矿石、化工产品则出现上涨回落的态势。总体来看，PPI可能会出现走稳略降的趋势。
未来趋势判断及原因及对政策的影响
未来由于美元可能继续维持走弱的态势，原油、农产品等国际大宗商品仍将维持高位震荡上行。国内随着春节之后开工率的不断提高，投资消费逐步走强，PPI涨幅上半年仍将维持在高位。
新增贷款量 预测数值5700亿元


预测依据
监管部门持续加强管控、动态差别准备金率动态调整措施的威慑作用是新增贷款较为平稳的主要原因。但考虑到3月工作天数有所增加，3月新增贷款可能较2月略多
未来趋势判断及原因
在信贷管控继续、准备金率连续上调的累积影响以及差别准备金率动态调整的影响下，未来新增贷款保持总体可控的态势。但考虑到季初效应，4月新增贷款会有所回升。
进口 预测数值 18%
预测依据
从历史趋势来看，3月份的进口数量往往会略高于上年年末和今年1月，照此推算，今年3月份的进口规模应该会在1400亿美元左右；从基本面来看，今年是“125”规划的开局年，各项投资、消费和生产仍将维持高位，进口需求依然旺盛。并且国际大宗商品价格居高不下，进口成本较可能有所提高。
未来趋势判断及原因
未来随着国内经济增长的逐步正常化，以及国际大宗商品价格仍将维持震荡上行格局，进口规模将继续增长，由于去年基期快速提高的原因，同比增速可能较去年同期有所下降。
出口预测数值24%
预测依据
从历史趋势来看，3月份的出口数量会略低于上年年末和今年1月，保守估计，今年3月份的出口规模应该在1380亿美元左右；从基本面来看，3月份是春节后首个开工月，生产状况应较2月份有较大回升。
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从外部需求来看，虽然日本遭遇地震海啸与核辐射灾害影响，但其他发达国家，尤其是美国经济复苏较快，其他新兴市场国家经济仍处于较热状态，对中国出口商品的需求依然保持较快增长。
未来趋势判断及原因
未来随着美国、欧盟主要国家经济复苏的进一步确认，日本灾后重建的逐步启动，新兴市场国家经济减速有限，中国出口商品的需求将会有所增长。
固定资产投资预测数值 25%
预测依据
从历史趋势来看，历年固定资产投资往往呈“前高后低”的态势，去年年末已降至23.8，今年年初应该会有所反弹；从基本面来看，虽然决策层希望消费能够成为经济增长的主引擎，但是短期内投资仍将占据重要地位，且今年是“125”规划的开局年，固定资产投资仍将保持较高的增速。
未来趋势判断及原因
今年作为“125”规划的开局年，固定资产投资仍将维持较快增长，且上半年往往是投资快速增长期，因而固定资产投资增速可能会较高。
工业增加值预测数值 14.2%
预测依据
从历史趋势来看，3月份的工业增加值往往会处于年内较高的位置，保守估计，3月份的工业增加值至少应高于去年年底和今年年初的水平；从基本面来看，虽然2月份PMI受春节影响有所回落，但是预计3月份PMI将会有所回升，工业增加值应该也有所提高。
未来趋势判断及原因
考虑到随着经济增长的逐步恢复，PMI生产指数逐步回升，投资和生产不断增长，近期工业增加值将会回复到较高的增速。
M2预测数值 14.5%

M1预测数值 14.7%
贷款增速预测数值16.2%

社会消费品零售总额预测数值 16.8%

贸易顺差预测数值 -20亿美元

汇率预测数值（人民币对美元，4月末） 6.54

利率预测数值 3.25%（4月末）

GDP预测数值 9.6%（一季度）
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