【研究报告内容摘要】
中国经济在全球经济复苏不确定性中保持平稳增长。欧债危机、中东及北非政局动荡及日本地震将放缓全球经济复苏进程。国内方面，一季度中国经济运行情况良好，预计全年经济仍将有望保持9%以上增长，一季度经济不会是全年增长的高点。
央行持续收缩流动性控制物价。近5个月来央行6次上调存款准备金率，虽然M2 指标已回落到央行年初预期范围内，但目前CPI、PPI仍高位运行，二季度到期的流动性及外汇占款的增加将使二季度货币政策延续收缩基调。
年报公布将提升市场价值中枢。目前A股市场整体估值水平低于近5年来的平均水平，在4月份年报公布完毕后，市场价值中枢将有所提升，安全边际增加。
二季度市场将震荡蓄势，趋势性拐点需要进一步观察。根据观察M1 趋势性变化与上证综指的关系、M1-M2差值与上证综指的关系，我们认为二季度市场将进入政策观察期，不排除二季度出现全年最佳买点的可能，但趋势性的拐点能否到来我们将根据货币供应量指标结合政策及其他因素进一步观察。4月在年报密集期可能出现市场大小盘股风格的收敛，5、6月份则应是政策效果的重要观察期，仍维持全年行情前低后高的判断。
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