【研究报告内容摘要】
我们坚持在年度策略报告的分析，2011年市场“非牛非熊”，宽幅震荡为主。乃因货币政策趋于稳健，宏观经济尚处于新一轮朱格拉周期之初。
2010 年四季度货币政策正式确认转入“稳健”，其后到一季度，是“紧缩政策的密集期”，“通胀上行”和“经济下行”的最差组合使得市场出现调整。春节后，政府“防止经济大起大落”的表态提振了证券市场的乐观情绪。展望二季度，密集紧缩政策即将告一段落，政策逐渐进入观察期。
宏观经济形势趋于稳定，证券市场外围条件好转，有利于出现阶段性的投资机会。我们预计，二季度市场整体趋势是震荡上行，重心提升，波动区间为2700 点至3300 点。投资主题为：原油价格高企推进下的煤化工和替代能源投资机会。
宏观经济稳中回升。欧美经济持续好转。中东北非政治动荡与日本大地震对全球经济、中国经济的冲击有限，中国GDP 增速出现逐季回升格局。通胀压力趋缓，货币政策调控目标基本达成，因此，二季度政府政策将着力于保障宏观经济“稳健”运行。“经济增长趋稳、通胀压力阶段缓解”，成为市场运行的大背景。
证券市场流动性趋势有改善。货币供应量下行将阶段性结束，货币市场收益率水平将回落，并保持低水平，减轻证券市场的上行压力。此外，高通胀水平下，居民消费意愿创十年低点，暗示居民资产配臵需求高涨，将改善证券市场的流动性。
二季度震荡上行，运行空间2700-3300 点。历史表明，“政策观察期”证券市场将会相对活跃，存在阶段性投资机会。二季度，货币政策紧缩空间有限，市场情绪将趋于乐观。受当前事件引发的调整，仍然是投资布局机会。二季度运行空间2700-3300点。
投资主题：原油价格高企推进下的煤化工和替代能源投资机会。
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