技术优势突出的金融机具产品提供商
聚龙股份处于货币专用设备制造行业,主要从事纸币清分机、捆钞机等金融机具产品的研发、生产和销售。公司技术优势突出,拥有行业唯一的、以企业为载体的国家金融机具工程技术研究中心和行业唯一的国家级博士后科研工作站,是国内首家以自主研制的纸币清分机通过欧洲中央银行测试的企业。较强的盈利能力与成长性过去三年,公司的净资产收益率始终保持在20%以上,综合毛利率一直处于55%左右的较高水平,净利率则从2008年的20%提高至2010年的30%以上。2010年,公司实现营业收入1.3亿元,同比增长39.78%;净利润4020.97万元,同比增长60%以上。
纸币清分机产品有望迎来爆发式增长
纸币清分机是公司最主要的产品和利润来源,2010年的营业收入和毛利占比分别达到67.24%和75.68%。近年来,我国纸币清分机市场增长迅猛,2010年达到17.94亿元的市场规模,预计未来三年的复合增长率在60%以上。公司的纸币清分机产品于2006年投入国际市场,目前已经在法、德等16个国家或地区实现了批量销售;2008年返回国内市场后,已成功入围国内所有大型银行的设备采购招标。凭借技术与成本优势,公司的纸币清分机有望继续扩大市场份额,取得高于行业平均水平的爆发式增长。
人民币流通系统解决方案有望成为新亮点
公司针对我国现金流通管理的实际需求,开发出国内首个以小型纸币清分机为智能终端的金融物联网--人民币流通管理系统,且已经获得人民银行批准,在安徽省进行试点应用。如果该系统能最终获得全面推广,将大幅提高公司的小型纸币清分机的市场需求,且有望推动公司完成从设备供应商向系统解决方案提供商的角色转变,战略意义重大。
募投资金主要用于扩大产能与研发中心建设
为应对纸币清分机产品高速增长的市场需求,公司将利用1.23亿募集资金建设6000台/年的纸币清分机生产能力,其中200台产能用于中型机,其余均用于小型纸币清分机,预计第二年可实现25%的产能,五年后可完全达产。另有0.31亿募集资金用于研发中心技术改造项目,为公司的可持续发展提供核心技术支持。
盈利预测与投资建议
综合考虑国内纸币清分机行业快速增长的市场需求,以及公司突出的技术、成本与客户资源优势,预计公司2011~2013年将分别实现净利润6511万、9157万与11983万元,对应EPS为0.77、1.08和1.41元。参照广电运通、御电股份、证通电子等可比上市公司的估值水平,给予公司2011年27~30倍PE,合理价格区间为20.79元~23.10元。
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