零售板块投资机会将出现在4月以后

近期行业观点：等待春天。2011年一季度，商业零售行业持续表现较弱，除了2月份跑赢大盘外，1 月、3 月都略微跑输大盘；截至3 月30 日，商贸零售板块整体2 月反弹后3 月底有所下跌，板块指数下跌3.01%，同期上证综指上涨1.26%，跑输市场4.28%。
我们分析主要原因是：3 月份公布的2 月社零总额增速放慢，再加上部分重点公司业绩低于预期，担心行业增长下滑；近期周期性板块存在机会。
我们认为行业发展仍然较为稳定，正如报告的第一部分分析——2011 年1-2 月合计的行业增速仍然较为乐观，而部分重点公司虽然2010 年报低于预期，但是并不是行业性的问题。
现阶段来看，我们预期商业零售板块的较大投资机会将出现在4 月份以后：一方面，4 月份将公布3 月份社零总额增速，预计3 月增速将属于正常水平；另外一方面，4 月份一季报公布，预期大部分公司稳定增长。
考虑到商业零售行业的上市公司普遍流动性不强，因此现阶段股价已经具有吸引力，可以买入等待；如果考虑到资金成本，可以在周期性行业阶段性投资后转为稳定的消费板块。
重点推荐公司：合肥百货、王府井、鄂武商、重庆百货；小商品城；苏宁电器。
“十二五”消费品零售市场年扩容将超3万亿
“内贸”将成“十二五”商务领域最大亮点。
记者从权威渠道获悉，《国内贸易发展规划》这一国家级规划正在编制、完善，最快将于4月底出台。规划旨在扩大消费需求，到2015年，社会消费品零售总额力争比2010年翻一番，超过30万亿。这意味着，消费品零售总额将以每年超过3万亿的增幅递增，消费市场空间将大幅扩张。
国内贸易规划把完善落实扩大消费放到了一个前所未有的高度。商务部部长陈德铭对其评价是，编制国内贸易发展规划在中华人民共和国历史上还是第一次。
据透露，这项规划立足扩大内需特别是消费需求战略，旨在加快转变国内贸易发展方式，充分发挥国内贸易在引导生产、扩大消费、增加就业、调结构等方面的作用。规划主要涉及批发业、零售业、住宿和餐饮业、居民服务业和其他服务业等商贸服务业。
相关人士向记者透露，“十二五”期间，国内贸易发展的主要任务是大力促进城乡居民在家电、汽车、摩托车、建材方面的消费，完善有关措施，引导生产企业开发适合农村消费特点的商品。
在培育新的消费热点方面，规划将引导企业提供适合老年人、80后、90后消费的商品和服务；支持发展文化消费、健身消费，拓展群众多样化消费，满足多层次的消费需求，进一步释放城市居民消费潜力。
值得注意的是，规划在扩大消费市场总体规模的同时，更关注其结构的变化。规划将重点培育品牌消费，引导部分中高端商品消费，进一步促进居民消费由生存型向发展型转变。
据透露，规划还将谋划在金融财税等方面对商贸企业进行支持。在金融方面，措施包括大力发展消费信贷，支持商圈融资；促进连锁经营发展的税收政策，减轻商贸服务业税负，将营业税率由5%恢复到3%，有条件的逐步改为征收增值税。
在土地政策方面，规划拟鼓励各地政府采取以土地作价入股市场、缓交土地出让金或优惠出让土地等形式，支持农产品批发市场和农村物流设施建设。（上海证券报 秦菲菲）
零售行业：以理性之光 穿越通胀迷雾
自2010年4季度以来，零售板块走势已经充分反映了市场对“通货膨胀、成本上升和网购竞争”对行业负面影响的担忧，目前估值回落至历史中值附近，已进入可投资区域。我们基于行业景气度将见底回升的判断，给予行业“买入”评级。
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我们遵循过往周期中零售行业累计收益率提前CPI指数见顶，CPI指数下滑前反弹的历史逻辑，判断零售板块继续调整动能不足；2季度有望借助良好的季报数据及政策利好展开反弹。
子行业的推荐次序为：百货、商业物业、连锁和超市；推荐品种包括：友阿股份(002277)、合肥百货(000417)、小商品城(600415)和苏宁电器(002024).
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