化学元素表上演“夺宝奇兵” 小金属题材大剖析

继去年各路资金在中国地图上完成了“寻宝”炒作后，今年A股市场又掀起了化学元素周期表的“夺宝奇兵”大战，进攻重点，是你可能从来没关注过的各类小金属品种，“始作俑者”就是稀土概念股引发的疯狂。
业内私募人士透露，各路资金都在挖掘有潜力的小金属品种，等待市场“催化剂”进行炒作。在此，《每日经济新闻(微博)》记者为投资者提供A股市场小金属题材的全面剖析，使投资选择有的放矢。
小金属有望长期牛市
长城证券行业分析师耿狄告诉 《每日经济新闻》记者，受保护政策层层推进及供应偏紧的影响，以稀土为代表的战略小金属涨势延续，其中稀土产品涨幅在50%以上，铟、锑、钛、钨、锆、锗等产品涨幅在15%~30%之间。
业内私募人士透露，上述小金属拥有几个共同属性：都是受到政策扶持，都是年初以来价格大涨，都是国内储量占世界比例较大，都是国内产量占全球绝大部分。
东北证券行业分析师杨霞辉说，近年来我国日益注意到稀有金属资源的重要性，开始缩紧出口，限制开采，保护资源。
我国锡、钼、锗、铟、锑占全球比例都在20%以上，且用途大多和新兴产业挂钩，未来有望成为政府重点保护对象。目前国家正在酝酿对10种稀有金属的战略收储，杨霞辉乐观估计，未来有望对开采也进行限制。
耿狄说，在“十二五”规划元年，结构调整成为重中之重，兼具稀缺性及资源性的战略小金属无疑成为结构转型中的重点和焦点；此外，两会对小金属相关的政策和配套法规出台预期不断增强，一方面受益于战略小金属的特殊性能，作为功能材料在新兴产业中应用前景广阔，需求快速增长；另一方面，稀土、钨、锑等品种是我国优势矿种，我国对这类矿种持续不断的行业整合及保护政策使供应有序收紧，小金属行业步入上行通道格局十分确定。
“寻宝”三点逻辑
对于近期稀土概念引起市场对小金属的追捧，耿狄将炒作原因归于三点逻辑。
第一，未来需求高速增长，具有无可替代性。
广阔的需求前景是战略小金属景气度持续上行的基础。稀土用途中50%用于新材料，锑作为阻燃剂的用途短期内无可替代，钨主要用作硬质合金，需求潜力不断提升，锗在红外光学及太阳能电池领域的应用也呈快速增长势头。以稀土为例，稀土国际会议相关资料预测，由于稀土需求持续攀升，钕铁硼未来5年年均需求增速达15%，预计2020年全球稀土需求量将达到24万吨，缺口将达到4万吨。中国将成为导致全球稀土需求快速增长的主要国家。
第二，供应高度集中特点短期难改变。
全球小金属矿种的资源中，钨、稀土、锑等均是我国优势矿种，其储量、产量、消费量及产品出口量均居世界首位，其中稀土和锑的储量占全球30%以上，钨的优势更加明显，占比达到60%；在产量方面，钨占比75%，稀土、锑占比均在90%以上。再以稀土为例，由于中国稀土受政策保护影响，价格快速回归倒逼海外稀土矿山重新开采，但短期内中国占全球稀土90%供应量的格局很难逆转，全球小金属市场供应高度集中的特点，也是价格高位运行的主因。
第三，我国小金属行业保护政策力度持续加大。
行业保护政策层层推进，以稀土最为典型。自2009年，我国开始对稀土行业大幅进行整合，政策方面也从准入、开采、冶炼、出口等各环节层层严控，2011年的新政策更是不断深化，从出口配额大幅减少、赣州规划中稀土规划区引发采矿权重新分配猜想，再到《稀土工业污染物排放标准》，上调10倍稀土资源税费等等，行业保护政策力度呈持续加大态势。
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3月31日，国土资源部出台了2011年稀土、锑、钨等小金属的开采计划，开采总量仍受到严格控制，仅有小幅增长。另外，如钼、锡、铟、锗等10种稀有金属的战略收储，对小金属行业来说也属持续利好。
“在小金属行业基本面转好的情况下，还需要市场催化剂‘煽风点火’，且需形成合力，才能带来一波相对较强的炒作行情。”一南方私募人士表示。
本周受到市场追捧的小金属题材铟，此前已有知名券商强烈推荐。在3月22日的晨会纪要上，申银万国在《今日重点推荐铟金属行业深度研究》中称，“基于对铟金属需求的可持续性上涨以及稀缺资源保护，对行业整体给予‘看好’的评级。”但当时市场并没有强烈追捧这一概念股。
而在本周有媒体报道铟将作为战略金属收储等综合因素刺激下，凭借大资金进场的人气，铟受到市场一致追捧。本周，国内铟产量最大的上市公司株冶集团股价涨幅27%，锌业股份的股价周涨幅最高也有25%。
由于大多数小金属品种都属伴生矿，且大多不是上市公司主营产品，给投资者选择相应的投资标的带来困惑。《每日经济新闻》将为投资者深度剖析目前基本面较好的铟、锑、钨、钛四种小金属品种，将A股上市公司中具有小金属题材的个股列表说明，供投资者参考。
锑：全球减产 价格有望上升
据美国地质勘探局数据，全球锑总储量约390万吨，保有储量180万吨（中国、俄罗斯、玻利维亚占前三位，分别占比52%、19%、17%）。从产量看，2010年全球锑产量约13.5万吨，其中中国产量12万吨，占比88%。
此背景下，加之国内环保治理对中小矿山进行整治，我国产量的下降也推动了锑价走高。2009~2010年我国锑产量分别下降了22.2%和14.3%，全球产量下降21.3%和12.9%，锑价从2009年初的26750元/吨上涨到102500元/吨 （2011年3月价格），两年上涨了280%。以2010年产量来看，全球锑矿保有储量仅能供开发13.3年。因此，限量开采对锑的中长期价格起到支撑作用。
信达证券分析师范海波告诉记者，湖南冷水江市的产量占全球产量60%。他认为，中国已对锑实行限制开采，湖南对锑产业环保整治的深入，可能使私采乱挖得到控制，锑价有望进一步上升。
相关个股
宁波联合（600051，收盘价14.21元）
宁波联合目前还处在探矿阶段。2010年8月20日，宁波联合董事会通过了《关于进出口公司拟在土耳其投资设立公司从事锑矿业务的议案》，同意子公司宁波联合集团进出口股份有限公司 （宁波联合持有91%股权）与土耳其埃达姆巴巴环球矿业有限公司按55：45的比例在土耳其成立合资公司，从事锑矿投资等相关业务。
据公告，该公司在土耳其的锑矿勘探委托华东地质勘探局在2009年底展开，主要对屈塔西亚省盖帝兹矿权矿点近15平方公里的勘探，该区域锑矿品位较高。
宁波联合近日公告称，上述探矿区地质情况和矿产资源成矿前景、品位等均存在不确定性，还没有关于锑矿储量的任何勘探数据。
辰州矿业（002155，收盘价40.22元）
公司外销产品主要是黄金、精锑、氧化锑和仲钨酸铵。公司以黄金起家，目前在锑品方面市场份额最大，2009年约占国内总产量的10%，锑资源量占全国22.2%，是全球第二大锑矿公司，锑锭和氧化锑产量全国第二。
中信证券表示，公司业绩对锑价变动较为敏感，经测算，当锑锭价格上涨1万元/吨，公司每股收益将增长0.18元。预计公司2011~2013年业绩为1.30元、1.64元、2.07元。
铟：产量持续下降 需求暴增
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公开信息显示，铟的主要来源是闪锌矿，而有工业回收价值的闪锌矿大部分集中在中国，铟是铅锌冶炼厂的副产品。据中国有色工业金属年检预测，未来全球原生铟的产量增速将继续依赖中国产量的增长。
此外，虽然目前全球再生铟主要来自于日韩，但铟的主要下游产品LCD和LED的主要生产和消费基地已转移到我国大陆和台湾地区，同时日韩再生铟生产成本也较高，这两国再生铟的产量增长潜力较小。
储量方面，目前尚未发现铟的单独矿床，它主要是微量伴生在锌和锡等矿物中。铟的全球储量为1.6万~1.9万吨，中国储量1.3万吨，约占全球储量的75%强。
供应方面，自2006年以来，中国的铟生产一直处于减产状态。2008年，全球精铟产量为1427吨，中国精铟产量为377吨，占比26%。当前，中国不断加强对稀有金属的宏观调控，铟的供给正逐步趋紧。
申银万国指出，由于铟具有光渗透性和导电性强的属性，当前主要应用于ITO（氧化铟锡）靶材，ITO则主要应用于生产液晶显示器和平板屏幕，这一用途占全球铟消费量的83%；其他消费领域包括：化合物消费占比9%，合金领域占比5%，半导体行业占比3%。目前液晶面板的需求增速减缓，而CIGS（铜铟镓硒）薄膜太阳能电池和LED成为铟消费的新增长点。铟同时还是高效太阳能电池和下一代电脑芯片的关键材料。自2011年初以来，在美、日、韩等主要平板显示市场需求增加的推动下，铟价已出现快速持续上涨。
相关个股
株冶集团（600961，收盘价23.86元）
公司是我国最大铟供应商。铟是铅锌冶炼副产品，成本较低，中银国际估算该公司铟产品毛利可达50%~60%。2010年下半年，公司稀贵产品营收环比大涨270%，同比增加220%，这一成绩主要来自于下半年公司销售给五矿集团140吨铟，这批交易共贡献了5.01亿元营收，其中第三季度和第四季度分别贡献1.38亿元和3.63亿元。值得注意的是，受益于铟销量的上升，公司下半年稀贵产品毛利也较上半年大幅跃升近16.68%。中银国际维持该公司26.8元的目标价。
锌业股份（000751，收盘价10.87元）
4月1日，公司发布公告称，公司2010年产铟为23.21吨，利润约3692万元。公司在业绩预告中披露，2010年净利润为亏损约58300万元，铟产品形成的利润对公司2010年净利润不产生重大影响。公司预计，2011年铟产量仍为23吨左右，目前铟价比去年平均价上涨30%，但未来长期铟市场价格走势公司无法预测。公司是世界第三、亚洲第一大锌冶炼企业。
钛：下游行业复苏 拐点已现
随着航空等下游行业的复苏，钛元素正在底部蓄势，恰好处于景气拐点之处，蓄强劲之势的钛元素对应的投资机会不容错过。
钛元素的景气与在2010年逐渐复苏的航空业紧密相连。华泰联合分析师叶洮指出“从波音与空客历史订单的周期来看，一个完整的复苏周期平均为4年。2012年航空制造业有望再次迎来订单高峰，2011年~2012年钛材公司股价或呈现明显上升走势。”
实际上，军用钛材增长空间也很大。据悉，目前我国保有的歼10和歼11战斗机约200~300架，根据未来每年预计新增数量，每年可增加钛材需求量600吨~750吨。
钛品价格回升也印证了下游制造业悄然回暖的现状，钛行业周期拐点已经初步显现。华泰联合数据显示，去年下半年以来主要钛品报价均现明显回升。
相关个股
宝钛股份（600456，收盘价31.84元）：
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公司是国内最大的钛及钛合金生产、科研基地，已形成从海绵钛生产到钛材的产业链，海绵钛产能10000吨、熔铸能力15000吨、钛材加工能力近10000万吨。公司钛材国内市场占有率在40%以上，其中高档钛材和军工钛材市场占有率高达90%以上。公司5000吨钛板带项目，预计今年中期投产;万吨自由锻项目也有望于今年投产，届时将具备直径大于300mm棒材的生产能力。
同时，军用钛材是公司盈利能力最强的业务，毛利率最高能达到40%左右。随着我国进入军队现代化建设的推进，公司订单有望全面开花。
西部材料（002149，收盘价26.34元）
公司在收购了西部钛业后，钛产品成为公司发展的重点。年产5000吨钛材技改项目达产后，钛锭产能将由原来的3000吨增加至8000吨；钛材产能有望增加值5000吨。公司钛制品2010年毛利率提升，钛钢复合板的毛利率在2006年~2009年持续上升，2010年上半年毛利率有所下降。但随着公司钛钢复合板轧制产能的释放，公司钛钢复合板的毛利率水平将显著上升。
另外公司稀有难熔金属板带材生产线二期项目已经建成投产，预计将增加1万吨钛钢复合板轧制产能、15万吨中厚板的产能。2011年公司开始步入产能投放期，未来业绩有望大幅增长。
钨：储量有限价格有望攀高
钨主要用作硬质合金，在合金中添加少量钨，可以提高合金的硬度和耐磨性，被誉为 “工业牙齿”。目前，全球探明钨总储量仅为290万吨，可供开采年限不足40年。作为稀缺性战略资源，美国和俄罗斯等军事大国先后建立了钨的战略储备，同时，欧盟也将钨列为稀缺性矿产原料。
我国是世界第一大钨生产国和消费国，钨矿产资源占全球探明总量的62.1%,主要分布在湖南、江西、河南和福建。2009年我国钨产量为4.7万吨，占全球产量81%。近年来，我国钨的内需消费已经超过出口量，据CRU预测，未来几年自产钨精矿将无法满足国内消费需求，并且“十二五”期间工程机械投资增长将带动我国对钨钢和硬质合金刀具的需求大幅增长，未来国内钨矿供给将偏紧。
值得注意的是，4月1日，国土资源部在《关于下达2011年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》中规定钨精矿的开采量为8.7万吨，比去年上涨5%。同时，《通知》明确指出，2012年6月30日前，原则上继续暂停受理新的钨矿土矿勘查、开采登记申请。
东北证券杨霞辉表示，由于前期政府政策已经释放了很多有关控制小金属开采量的信号，增速低于10%基本在市场预期之中。与此同时，由于钨的稀缺性、高集中供应度且使用方面的不可或缺性，预计未来较长时间钨的资源价格将持续得以体现。
事实上，我国钨精矿的价格也在持续上涨。Bloomberg资料显示，我国钨精矿的价格自2010年1月以来的7万元/吨上涨到2011年2月的13万元/吨，涨幅达到85.7%。
相关个股
厦门钨业（600549，收盘价50.85元）
公司是世界最大的钨冶炼企业，也是国内最大的钨粉和碳化钨粉生产商与出口商。公司钨资源合计权益储量达59.16万吨，占全国33.3%。公司拥有年产5000吨钨精矿、12500吨APT、8500吨钨粉的生产能力，钨自给率约为21.18%。公司控股60%的厦门金鹭具有年产400万支硬质合金整体刀具、3100万支PCB微型刀具和2000万片切削用数控刀片的生产能力，技术优势突出，进口替代空间巨大，盈利能力有望逐步提升。
除此之外，公司还拥有福建地区的优质重稀土资源，据估测龙岩地区己探明稀土储量8.4万吨，远景储量超过100万吨，占福建省探明储量的70%以上。
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宏源证券预计公司2011年、2012年每股收益为0.85元、1.25元。
章源钨业（002378，收盘价40.15元）
公司拥有淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、天井窝钨矿四个采矿权矿山，可开采面积为39.27平方公里，所辖矿区在开采范围内保有钨储量为9.6万吨。公司还拥有东峰、石圳等五个探矿权矿区，可勘探面积143.54平方公里，未来有可能进一步增厚公司的资源优势，为公司长期稳定发展奠定基础。目前，公司拥有APT10000吨、氧化钨8000吨、钨粉5000吨和碳化物粉4000吨的产能。
值得注意的是，公司高性能、高精度涂层刀片募投项目预计在今年年底建成投产，届时将替代目前主要依靠进口的高端数控机床所需硬质合成刀具，业绩将开始释放。
兴业证券预计公司2011年、2012年公司每股收益为0.83元、1.04元。
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