谨慎参与大盘风格高风险份额
中国人民银行在清明节假期最后一天晚间宣布，自2011年4月6日起分别上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。本周过后我们将迎来3月份宏观数据披露的节点，此次加息选择的时间刚好又是在数据公布前夕，这给投资者的信号是比较明确的，3月份的通胀数据很可能超出了预期，央行选择价格型工具也是为了针对通胀压力。本身预计4月份的加息在月初就已经兑现，接下来可能比较长的一段时间又成为“安全期”。另外，在加息利空的提前释放后，市场对3月份宏观数据的预判有了提前的消化和心理准备，数据公布的冲击将大为减小。基于上述的判断，我们认为，在最近几个交易日市场可能会出现先强，而后随着宏观数据披露日的临近，有所走弱。我们可以关注估值便宜、且有明确项目支撑的行业，以及年报带来的估值修复行情。具体分级基金品种上可以适当关注大盘风格的高风险份额，如双禧B，但由于该基金当前溢价已处于较高的位置，因而投资者需结合市场判断，谨慎参与。
高风险份额二级市场集体下挫
上周市场大、小盘结构的分化使得双禧中证100成为上周唯一净值上涨的基金。从二级市场表现来看，所有高风险份额的二级市场均下跌，其中双禧B尽管母基金净值增加，但正如我们上周提示的一样，双禧B的溢价较高，整体风险较高，因而该基金上周二级市场仍下跌1.62%。经过上周变动，目前市场上溢价最高的高风险份额仍为申万进取，溢价16.46%，折价最高的为同庆B，为8.69%。
债券型高风险份额——纯债好于偏债
市场对于加息预期的加强使得债券市场短期业绩有所抑制，所有债券分级基金上周业绩均较弱，汇利B成为唯一净值上涨的基金，单周净值为涨0.10%， A股市场的大小盘结构分化使得偏债分级基金大成景丰的业绩显著弱于其他两只纯债分级基金，景丰B单周净值跌幅达到2.24%。二级市场各高风险份额的表现基本与一级市场一致，因而折价整体变动不大，经过上周变动，目前市场上溢价最高的仍为汇利B，幅度为8.33%，添利B折价最甚，达到7.99%，继续处于上市以来折价底部。
有到期日的低风险份额二级市场表现更优
低风险份额类似固定收益类基金，整体走势相对较为平稳。上周有到期日的两个低风险份额二级市场表现更优，同庆A以及国泰优先分别单周上涨了0.37%和0.19%，其余各低风险份额二级市场均下跌，其中合润A相对跌幅最大，为0.69%。经过上周变化，各低风险份额间的折价差异有所扩大。从折价率来看，有到期日的同庆A以及国泰优先折价较低，不足2.1%，作为有到期日的低风险份额，我们可以计算出同庆A和国泰优先持有到期的年化收益，其中国泰优先持有到期年化收益为6.88%，同庆A为6.26%，相比目前市场上的固定收益产品仍具一定优势。
本周处于认购期的分级基金：泰达宏利聚利分级、建信双利策略分级。
1.市场表现回顾
上周A股市场在3000点关口前表现一波三折，在震荡走低后逐渐企稳。上证指数收于2967.4，全周下跌0.35%，深证成指收于12699.42，全周下跌1.87%。
周一，两市早盘高开后，出现一波冲高上行，随后逐渐震荡回落，成交量进一步放大。周二，市场早盘略微低开之后，一度上行，但接近3000点大关时遭遇沉重抛压，午后市场更是逐级走低。周三，市场整体上围绕前日收盘价展开震荡，成交量大幅萎缩未能组织起有效的反弹。周四，两市早盘承接前期弱势，逐级下探，午后虽略有反弹，但反弹势头并未得到延续。成交量持续萎缩，盘面热点零乱。
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海通证券：谨慎参与大盘风格高风险份额
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lezhixianxl2011-04-06 18:20:05 发表
周五，两市早盘窄幅震荡，午后市场走出震荡上行的行情，上周跌幅深的个股纷纷大涨，美中不足的是成交量却出现了小幅萎缩。
板块表现方面，银行板块靓丽的年报以及较低的估值，使得银行股近期获得了不少投资者的青睐，表现抢眼。保障房一直都是市场关注的热点，上周相关个股亦有不俗表现。而农林牧渔、创业板、医药以及科技板块上周表现不佳。
2. 本周策略
中国人民银行在清明节假期最后一天晚间宣布，自2011年4月6日起分别上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。本周过后我们将迎来3月份宏观数据披露的节点，此次加息选择的时间刚好又是在数据公布前夕，这给投资者的信号是比较明确的，3月份的通胀数据很可能超出了预期，央行选择价格型工具也是为了针对通胀压力。节前市场对于加息有一定程度的预期，但普遍预期并不强烈，市场在重新消化该利空信号后可能会有一定的利空出尽效应，本身预计4月份的加息在月初就已经兑现，接下来可能比较长的一段时间又成为“安全期”了。另外，在加息利空的提前释放后，市场对3月份宏观数据的预判有了提前的消化和心理准备，数据公布的冲击将大为减小。
基于上述的判断，我们认为，在最近几个交易日市场可能会出现先强，而后随着宏观数据披露日的临近，有所走弱。我们可以关注估值便宜、且有明确项目支撑的行业，以及年报带来的估值修复行情。具体分级基金品种上可以适当关注大盘风格的高风险份额，如双禧B，但由于该基金当前溢价已处于较高的位置，因而投资者需结合市场判断，谨慎参与。
截止2011年4月1日，分级基金业绩如下：
2. 分级基金业绩分析
2.1分级基金基本信息
由于杠杆型基金的收益分配规则较为复杂，我们将所有杠杆型基金的基本信息整理成表，便于比较。目前市场上共有十只杠杆基金，分别为国投瑞福、长盛同庆、国投瑞和、国泰估值、双禧中证100、兴业合润、银华深100、申万深成指、富国汇利以及大成景丰。
目前分级基金中杠杆最高的为两只债券分级基金的高风险份额，杠杆均为3.33倍，股票基金中杠杆较高的为瑞福进取、国泰进取、银华锐进以及申万进取。从股票仓位来看，主动型分级基金中仓位最高的为国泰估值，为85.16%，各主动型分级基金仓位相较三季度略有下降；被动分级产品方面，除去申万深成指分级，其余几只指数型分级基金仓位基本在94%左右。值得注意的是，当前国投瑞和沪深300母基金净值0.9685元，接近于瑞和小康高杠杆区，投资者可以关注。
2.2分级基金高风险份额基金情况
2.2.1 高风险份额二级市场集体下挫
分级基金中的高风险份额由于具备高杠杆可以放大收益，因而在市场上涨或市场整体情绪较为乐观时，易受追捧出现溢价，反之当市场下跌时由于会加速下跌因而也易大幅折价，属于波动很大、风险高的产品，适合风险承受能力较高的投资者。
上周市场呈现较明显的大小盘分化结构，靓丽的年报以及较低的估值，使得银行股、煤炭股等低估值板块近期获得了不少投资者的青睐，表现抢眼，但农林牧渔、创业板、医药以及科技等板块表现不佳。大、小盘结构的分化使得双禧中证100成为上周唯一净值上涨的基金，母基金单周净值增加0.18%，净值表现较弱的为国泰估值优势，单周净值减少2.50%。从二级市场表现来看，所有高风险份额的二级市场均下跌，其中双禧B尽管母基金净值增加，但正如我们上周提示的一样，双禧B的溢价较高，整体风险较高，因而该基金上周二级市场仍下跌1.62%。经过上周变动，目前市场上溢价最高的高风险份额仍为申万进取，溢价16.46%，折价最高的为同庆B，为8.69%。
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板块表现方面，银行板块靓丽的年报以及较低的估值，使得银行股近期获得了不少投资者的青睐，表现抢眼。保障房一直都是市场关注的热点，上周相关个股亦有不俗表现。而农林牧渔、创业板、医药以及科技板块上周表现不佳。
2. 本周策略
中国人民银行在清明节假期最后一天晚间宣布，自2011年4月6日起分别上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。本周过后我们将迎来3月份宏观数据披露的节点，此次加息选择的时间刚好又是在数据公布前夕，这给投资者的信号是比较明确的，3月份的通胀数据很可能超出了预期，央行选择价格型工具也是为了针对通胀压力。节前市场对于加息有一定程度的预期，但普遍预期并不强烈，市场在重新消化该利空信号后可能会有一定的利空出尽效应，本身预计4月份的加息在月初就已经兑现，接下来可能比较长的一段时间又成为“安全期”了。另外，在加息利空的提前释放后，市场对3月份宏观数据的预判有了提前的消化和心理准备，数据公布的冲击将大为减小。
基于上述的判断，我们认为，在最近几个交易日市场可能会出现先强，而后随着宏观数据披露日的临近，有所走弱。我们可以关注估值便宜、且有明确项目支撑的行业，以及年报带来的估值修复行情。具体分级基金品种上可以适当关注大盘风格的高风险份额，如双禧B，但由于该基金当前溢价已处于较高的位置，因而投资者需结合市场判断，谨慎参与。
截止2011年4月1日，分级基金业绩如下：
2. 分级基金业绩分析
2.1分级基金基本信息
由于杠杆型基金的收益分配规则较为复杂，我们将所有杠杆型基金的基本信息整理成表，便于比较。目前市场上共有十只杠杆基金，分别为国投瑞福、长盛同庆、国投瑞和、国泰估值、双禧中证100、兴业合润、银华深100、申万深成指、富国汇利以及大成景丰。
目前分级基金中杠杆最高的为两只债券分级基金的高风险份额，杠杆均为3.33倍，股票基金中杠杆较高的为瑞福进取、国泰进取、银华锐进以及申万进取。从股票仓位来看，主动型分级基金中仓位最高的为国泰估值，为85.16%，各主动型分级基金仓位相较三季度略有下降；被动分级产品方面，除去申万深成指分级，其余几只指数型分级基金仓位基本在94%左右。值得注意的是，当前国投瑞和沪深300母基金净值0.9685元，接近于瑞和小康高杠杆区，投资者可以关注。
2.2分级基金高风险份额基金情况
2.2.1 高风险份额二级市场集体下挫
分级基金中的高风险份额由于具备高杠杆可以放大收益，因而在市场上涨或市场整体情绪较为乐观时，易受追捧出现溢价，反之当市场下跌时由于会加速下跌因而也易大幅折价，属于波动很大、风险高的产品，适合风险承受能力较高的投资者。
上周市场呈现较明显的大小盘分化结构，靓丽的年报以及较低的估值，使得银行股、煤炭股等低估值板块近期获得了不少投资者的青睐，表现抢眼，但农林牧渔、创业板、医药以及科技等板块表现不佳。大、小盘结构的分化使得双禧中证100成为上周唯一净值上涨的基金，母基金单周净值增加0.18%，净值表现较弱的为国泰估值优势，单周净值减少2.50%。从二级市场表现来看，所有高风险份额的二级市场均下跌，其中双禧B尽管母基金净值增加，但正如我们上周提示的一样，双禧B的溢价较高，整体风险较高，因而该基金上周二级市场仍下跌1.62%。经过上周变动，目前市场上溢价最高的高风险份额仍为申万进取，溢价16.46%，折价最高的为同庆B，为8.69%。
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3 回复：海通证券：谨慎参与大盘风格高风险份额
lezhixianxl2011-04-06 18:20:05 发表
2.2.2债券型高风险份额——纯债好于偏债
市场对于加息预期的加强使得债券市场短期业绩有所抑制，所有债券分级基金上周业绩均较弱，汇利B成为唯一净值上涨的基金，单周净值为涨0.10%， A股市场的大小盘结构分化使得偏债分级基金大成景丰的业绩显著弱于其他两只纯债分级基金，景丰B单周净值跌幅达到2.24%。二级市场各高风险份额的表现基本与一级市场一致，因而折价整体变动不大，经过上周变动，目前市场上溢价最高的仍为汇利B，幅度为8.33%，添利B折价最甚，达到7.99%，继续处于上市以来折价底部。
2.3低风险杠杆型基金
2.3.1 有到期日的低风险份额二级市场表现更优
低风险份额类似固定收益类基金，整体走势相对较为平稳。上周有到期日的两个低风险份额二级市场表现更优，同庆A以及国泰优先分别单周上涨了0.37%和0.19%，其余各低风险份额二级市场均下跌，其中合润A相对跌幅最大，为0.69%。经过上周变化，各低风险份额间的折价差异有所扩大。从折价率来看，有到期日的同庆A以及国泰优先折价较低，不足2.1%，作为有到期日的低风险份额，我们可以计算出同庆A和国泰优先持有到期的年化收益，其中国泰优先持有到期年化收益为6.88%，同庆A为6.26%，相比目前市场上的固定收益产品仍具一定优势。
2.3.2债券型低风险份额二级市场微涨
债券型低风险份额二级市场仍交投清淡。从整体涨跌来看，两只基金单周均微涨，其中汇利A周上涨0.21%，景丰A周上涨0.31%。经过上周变动，两者的折价目前均在5.0%附近，较为接近，这一折价在近二个月变动不大，表现平稳。
3. 在发交易型基金提示
本周处于募集期的分级基金为两只，分别为泰达宏利聚利分级以及建信双利策略分级。
泰达宏利聚利债券分级基金为债券分级基金，采用5年封闭期，到期转LOF的运作模式，封闭期内投资者认购的场内、场外基金份额按照7:3的比例自动分离为泰达宏利聚利分级债券型证券投资基金之A级份额（简称“聚利A”）与泰达宏利聚利分级债券型证券投资基金之B级份额（简称“聚利B”），高、低风险份额均上市交易，聚利A在约定条件满足下到期可获得约定收益1.3×5年期国债到期收益率，同时其约定收益为季度调整，剩余风险和收益由聚利B获取或承担。聚利A适合风险偏好较弱的投资者，而聚利B属于中等风险评级，适合风险承受能力中等的投资者。泰达宏利聚利债券分级基金起始认购日为2011年4月6日，结束认购日为2011年5月6日。
建信双利主题策略分级基金包括建信双利基金份额、建信稳健份额以及建信进取份额三个部分，其中建信稳健和建信进取的份额配比始终保持4:6的比率不变。建信稳健在约定条件满足下每年可获得约定收益（一年期银行定期存款利率（税后）＋3.50%），剩余风险和收益由建信进取获取或承担。建信稳健适合风险偏好较弱的投资者，而建信进取适合风险承受能力较高的投资者。建信双利主题策略分级基金在运作模式上采用开放式运作模式，交易机制上采用配对转换，运作周期为1年，低风险份额收益每年兑换，同时设立到点折算条款；产品设计上采用高仓位运作，使得整个收益风险特征更接近指数型分级。建信双利主题策略分级基金起始认购日为2011年4月1日，结束认购日为2011年4月29日。
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市场对于加息预期的加强使得债券市场短期业绩有所抑制，所有债券分级基金上周业绩均较弱，汇利B成为唯一净值上涨的基金，单周净值为涨0.10%， A股市场的大小盘结构分化使得偏债分级基金大成景丰的业绩显著弱于其他两只纯债分级基金，景丰B单周净值跌幅达到2.24%。二级市场各高风险份额的表现基本与一级市场一致，因而折价整体变动不大，经过上周变动，目前市场上溢价最高的仍为汇利B，幅度为8.33%，添利B折价最甚，达到7.99%，继续处于上市以来折价底部。
2.3低风险杠杆型基金
2.3.1 有到期日的低风险份额二级市场表现更优
低风险份额类似固定收益类基金，整体走势相对较为平稳。上周有到期日的两个低风险份额二级市场表现更优，同庆A以及国泰优先分别单周上涨了0.37%和0.19%，其余各低风险份额二级市场均下跌，其中合润A相对跌幅最大，为0.69%。经过上周变化，各低风险份额间的折价差异有所扩大。从折价率来看，有到期日的同庆A以及国泰优先折价较低，不足2.1%，作为有到期日的低风险份额，我们可以计算出同庆A和国泰优先持有到期的年化收益，其中国泰优先持有到期年化收益为6.88%，同庆A为6.26%，相比目前市场上的固定收益产品仍具一定优势。
2.3.2债券型低风险份额二级市场微涨
债券型低风险份额二级市场仍交投清淡。从整体涨跌来看，两只基金单周均微涨，其中汇利A周上涨0.21%，景丰A周上涨0.31%。经过上周变动，两者的折价目前均在5.0%附近，较为接近，这一折价在近二个月变动不大，表现平稳。
3. 在发交易型基金提示
本周处于募集期的分级基金为两只，分别为泰达宏利聚利分级以及建信双利策略分级。
泰达宏利聚利债券分级基金为债券分级基金，采用5年封闭期，到期转LOF的运作模式，封闭期内投资者认购的场内、场外基金份额按照7:3的比例自动分离为泰达宏利聚利分级债券型证券投资基金之A级份额（简称“聚利A”）与泰达宏利聚利分级债券型证券投资基金之B级份额（简称“聚利B”），高、低风险份额均上市交易，聚利A在约定条件满足下到期可获得约定收益1.3×5年期国债到期收益率，同时其约定收益为季度调整，剩余风险和收益由聚利B获取或承担。聚利A适合风险偏好较弱的投资者，而聚利B属于中等风险评级，适合风险承受能力中等的投资者。泰达宏利聚利债券分级基金起始认购日为2011年4月6日，结束认购日为2011年5月6日。
建信双利主题策略分级基金包括建信双利基金份额、建信稳健份额以及建信进取份额三个部分，其中建信稳健和建信进取的份额配比始终保持4:6的比率不变。建信稳健在约定条件满足下每年可获得约定收益（一年期银行定期存款利率（税后）＋3.50%），剩余风险和收益由建信进取获取或承担。建信稳健适合风险偏好较弱的投资者，而建信进取适合风险承受能力较高的投资者。建信双利主题策略分级基金在运作模式上采用开放式运作模式，交易机制上采用配对转换，运作周期为1年，低风险份额收益每年兑换，同时设立到点折算条款；产品设计上采用高仓位运作，使得整个收益风险特征更接近指数型分级。建信双利主题策略分级基金起始认购日为2011年4月1日，结束认购日为2011年4月29日。
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