庞大发布IPO招股意向书 拟募资18.5亿

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4月6日，中国最大的汽车经销商——庞大汽贸集团股份有限公司（以下简称“庞大汽贸”，代码601258）发布首次公开发行股票（IPO）招股意向书，表示将发行不超过1.4 亿股人民币普通股（A股），拟募集资金18.5亿元，用于新建、改建经营网点项目并补充营运资金。招股意向书显示，该公司去年销售汽车47万辆，平均单车毛利0.94万元，其中斯巴鲁的单车毛利更达4.53万元。
去年收入/利润增长过半
招股意向书表示，公司主营业务收入结构稳定，主要为汽车销售收入，占营业收入平均比重稳定在93%左右。汽车售后服务收入虽占比较低，但呈现逐渐上升趋势。

庞大汽贸是国内汽车零售业中的领军企业


庞大汽贸近年经营状况统计表汽车销售收平均比重稳定在93%左右，其中轿车是最大的收入来源
2010年汽车销售收入为504.34亿元，毛利44.01亿元，较2009年分别增加53.34％和56.14％；汽车售后服务收入27.69亿元，较2009年增长39.87％。

2010年庞大汽贸汽车销量占我国前十名汽车生产企业销量的比例
2008－2010年，其汽车销量分别为22.2万辆、35.8万辆及47.0万辆，分别约占全国汽车总销量的2.4％、2.6％及2.6％。

庞大汽贸的主要销售品牌
庞大汽贸称，2010年经销的20个品牌销售量名列全国同行业第一名，包括斯巴鲁、奇瑞、东风悦达起亚、东风乘用车、东风本田、北京现代、一汽大众、一汽马自达（微博）、菲亚特、道奇、吉奥、欧曼、重汽、陕汽、解放、福田时代、东风柳汽、五菱、哈飞、佳宝。
利润率：轿车下滑 微车上升
招股意向书透露，庞大汽贸汽车销售的毛利率整体偏低，不过近年逐步上升，2008-2010年分别为8.33％、8.57％和8.73％。其中，轿车销售的毛利率逐年降低，2008-2010年分别为10.20%、9.87%和9.66%，可是仍居各大类别之首；单车平均毛利1.24万元，略逊于卡车的1.31万元。

轿车毛利率最高，单车毛利则是卡车最高

微型面包车的毛利率逐年提升，高于平均水平

轿车销售情况
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有意思的是，与轿车毛利率走下坡路相反，微型面包车的毛利率却逐年提升，从2008年的5.29％上升至2010年的9.37％，和轿车一样高于汽车销售整体毛利率水平（8.73%），提升了公司的毛利率水平。
斯巴鲁为主要利润来源
自2004年开始，庞大汽贸从事斯巴鲁于中国北方八省的独家总经销业务，为斯巴鲁汽车于中国境内的三家总经销商之一，这一品牌也予以丰厚的回报，成为其主要利润来源。
招股意向书透露，2008-2010年，庞大汽贸的斯巴鲁销量为14429台、26921台、38744台，分别占国内斯巴鲁总销量的62.25%、67.64%及60.75%；斯巴鲁的销售收入在公司乘用车中的比重，最近三年都在25%左右，不过贡献的毛利却在50%以上；2010年，其销售收入占公司总体营业收入的15.68%，毛利占27.50%。

斯巴鲁是庞大汽贸的主要利润来源
原来，斯巴鲁的毛利率远远高于公司经销的其他品牌乘用车，过去三年分别为23.50％、19.69％和18.94％，单车平均毛利则分别为5.89万元、4.63万元和4.53万元。庞大汽贸认为，主要原因是公司作为斯巴鲁在国内北方八省的总经销商，且作为斯巴鲁在国内三家总经销商中销量最大的企业，具有较强的定价影响力。
深度合作进军亚洲市场
日本强震影响了众多日系车企的运营，生产斯巴鲁汽车的富士重工直到4月6日才开始恢复部分生产。对于这一事件，庞大汽贸在招股意向书中特意强调，截至2011年3月14日，公司库存的斯巴鲁整车及零部件均较为充足，库存整车合计9886台，占2010年全年销售量的28.03％，因此短期内富士重工停产对公司影响较小。

此外，招股意向书还透露，庞大汽贸有意与富士重工合作开展国际化经营计划，以斯巴鲁品牌作为突破口，进一步探索斯巴鲁品牌在亚洲地区的适销市场，有选择、有计划的展开合作业务，从而形成双赢局面。
保养维修服务毛利率高达一半
与整车销售相比，售后服务的毛利率明显更高，2008-2010年分别为30.46％、28.47％和31.69％，其中保养维修服务的毛利率维持在50%上下。

保养维修服务的毛利率维持在50%上下
从上述对比可以看出，汽车维修养护服务是汽车经销商的潜在利润增长点。据悉，我国汽车经销商的服务收入比重已从2005年的7%上升至2006年的10%，预计2010年我国汽车经销商的服务收入比重将上升至15%。不过庞大汽贸的这一比重在过去三年却连续下滑，2010年仅为5.15%。
资料显示，2006年我国汽车经销商的毛利润率平均为6.5%，而美国为13.6%。庞大汽贸去年达到10.80%，仍有不小的上升空间。
将向华北以外地区扩张
通过此次IPO，庞大汽贸公司将向社会公开发行不超过1.4 亿股人民币普通股（A股），拟投入募集资金14.51亿元用于新建、改建14个经营网点，另有4亿元则用于补充营运资金，投资项目合计需募集资金净额18.51亿元。

募集资金运用项目
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募集资金运用项目情况
庞大汽贸表示，在未来2-3年内，该公司的经销区域将从华北地区向东北、西北区域，以及河南、山东等省份扩张。而上述新建、改建的14个经营网点，就有不少位于新建网点位于吉林白城市、延吉市，辽宁本溪市、沈阳新民市，以及内蒙古唿伦贝尔等地。
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