华商盛世梁永强：最大牛股会出自新兴行业

华商盛世成长、华商动态阿尔法基金经理梁永强
2010年华商盛世成长基金以37.77%的收益率，战胜王亚伟取得基金业绩收益冠军。同时，华商动态阿尔法以24.64%的收益率，获开放式基金第5名。近日，网易财经专访了华商盛世成长基金、华商动态阿尔法基金经理梁永强。
梁永强认为，从长期来看，最大的牛股一定产自新兴产业领域，2011年消费板块因为面临估值反向修复，风险较大。
做投资一定是要去体会
网易财经：去年华商盛世把握住了数个板块轮动的机会，10月份又踏准了周期股的机会。华商团队是怎么能够精确的把握市场进行选股的？
梁永强：我们对整个经济，包括国内国外还有对政策会进行不断跟踪，在从中寻找一些机会。
在选股上，因为跟踪得比较紧。所以在去年整个10月份，实际上在9月底，大小股票的分隔已经到了一个比较极致的位置。长假期间整个美国的大宗商品表现是非常好，再加上后面大家对美国量化宽松这一预期，所以当时在过完节以后，整个团队讨论的时候，就把这个作为短期的一个重点参与的方向。当然因为是短期的东西，所以各个基金在这块参与程度也不太一致，华商盛世这块基本操作上，因为相对比较灵活，参与度也比较深，而且在后面及时退了出来，所以整个10月份周期股的操作是比较成功的。
网易财经：对于国家政策变化的跟踪其他公司也会做，华商做出准确判断的依据又是什么？
梁永强：这方面主要靠我们的讨论会，依照我的观点，因为政府在很多事情上是有它自身的逻辑在里面，不是突然出来的，所以很多政策是可以预期的。我们可以通过研究，或者根据以往的一些经济政策各方面出台的背景、原因来做决策。这对于理解政府的政策逻辑是非常有利的。这样就可以判断每个阶段会遇到什么情况，可能会出什么情况，概率也会大一点。
所以我觉得做投资一定是要去体会，就是站在政府的角度去看现在这个逻辑是到底什么样的，应该是怎么样的。

新兴产业在于重点挖掘个股消费行业风险较大
网易财经：您能不能对今年的行业做一个预期。比如说业内对大消费、新能源、新兴行业还有大装配等等这些方面都比较看好，你是怎么看的？
梁永强：我把产业分为三类，就是周期类、消费医药，还有一类就是新兴产业。今年我觉得仍然可以这样分类。因为去年就是像以房地产为代表的周期类的股票，在整个转型过程中，估值都杀得很厉害。所以去年整个一年这些都没有太多机会。而消费和医药板块，我觉得从中长期来看，估值应该是一个平的过程，不会有太多变化，更多的股价增长来自于它的业绩增长。但去年的话消费和医药这块整个估值上的增长是非常快的。所以我觉得今年，反倒是消费这块风险可能会比较大一点。
梁永强：第三类新兴产业，它从估值上来讲受的限制没那么多。因为本身很多东西都在产业化初期，用多少倍PE去估的话我觉得还存在很大的分歧，所以这个时候它可能会存在比较大的机会。在去年整个消费和新兴产业表现很好的情况下，今年我觉得这三块未来表现可能会有变化。新兴产业里面一定要找好的东西去参与。我觉得好的东西今年仍然会跑出来，仍然会取得比较好的收益。
梁永强：但大消费这一块，因为去年整个估值都有了很大提升，今年可能会存在估值反向修复的问题。消费这块的增长相对来讲是比较平稳，而且想像的空间也没那么大，所以估值相对来讲是一个比较平稳的过程。去年有一个很大的提升以后，我觉得今年累计的风险可能会相对大一点。
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周期类行业去年因为整个一年都在杀它的估值，估值已经我觉得到很低的位置了，今年继续往下的空间我觉得也很难有多少。但是在整个转型或者整个市场泡沫方向发生变化的时候，他们的估值提升我觉得也是有难度的。所以我觉得今年周期类股可能会比消费相对会好一点，但是较大收益的可能性也不大。所以今年我们重点还是在新兴产业上，就是找确确实实能受益的东西。
网易财经：考虑到中国经济转型的长期影响，您认为今年经济基本面和市场将如何运行，您怎么看待其中的投资机会？比如像“十二五规划”等等？
梁永强：从中国过去股市到现在来看，每个阶段实际上表现最好的行业都是紧跟整个中国经济发展方向的。我认为2008年是一个分水岭，2008年往前看20年，或者更多一点，中国一直在走重工业化道路，2000年以后又再加上房地产泡沫化过程。就重工业化、房地产泡沫来说，一定是资产最受益。但是2008年整个经济危机，整个趋势发生了很大的变化。因为在现有资产，资源约束的情况下，再继续搞以往这种粗放型的增长是走不下去的。所以现在全球提出低碳概念，中国国内就提出节能减排。
梁永强：从人类角度来讲，对需求的节制未来会越来越多。政府2008年一开始还在传统方向上救市场，救经济。但是在2009年发现这个路很难再继续走了。所以现在提转型。转型的方向是什么，就是产业升级、消费这些新东西。所以说在“十二五规划”里面，消费和民生以及新兴产业这块就提的非常多。我认为未来整个市场一定会反映产业变化这个趋势。市场最大机会一定会在新兴产业里面出现，但是短期有可能会调整。要是从长期来看，最大的牛股，一定会从这个领域出来。
整体市场向下空间非常有限
网易财经：现在各个机构对今年行情普遍乐观，最悲观的看法也只是跌到2400点，往上的话普遍认为会到3800或者4000点，甚至4200、4500。你认为市场出其不意的跌破2400点，或者是突破4500点，可能性大不大呢？
梁永强：从中国目前经济状态下来看，我觉得整个市场往下的空间是相对比较有限的。去年代表整个市场主体周期类股，包括银行、地产都跌的比较多，估值实际上已经杀到比较低的位置了。所以相关主要指数未来我认为也不会看得很低。
但是往上的话，因为整个情况相对比较复杂，虽然整个经济是向好的，但是因为通胀的影响，政策方向是双向的。今年一季度，可能就延续去年的状态，因为现在通胀还是比较高。所以可能导致整个市场波动比较大。上限看到多少我很难预期。总体上态度就是，相对谨慎，但是不悲观。
网易财经：那么您认为今年一季度政府会不会再提出加息呢？
梁永强：我觉得是存在这种概率的。因为就去年下半年整个通胀而言，每个月的环比都是逐月增加的，所以即使不考虑新增通胀的因素，今年一季度的整个翘尾因素都非常高。像一、二、三月的翘尾因素都可能超过3了。总体来说通胀压力还是比较大的。所以在这种情况下我认为货币政策出现变化的概率还是存在的。就通胀来讲，还是一种中长期的趋势，它可能上去很难下来，但是恶性的通胀我觉得目前也是看不到的。


网易财经编辑采访梁永强
审视自己敬畏市场
网易财经：作为小公司成长的典型，华商管理资产规模去年增长超过210%，位居所有基金公司之首。华商在所有投研团队风控管理上今年会有哪些措施呢？
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梁永强：这两年我们是经历一个从小到大，到中型公司的一个过程。规模大了以后，我觉得我们面临的挑战确实比较大。所以今年一年都需要更加谨慎和积极地去应对。
我们从去年年底开始，就在投研、包括公司各个层面都在大量的招人。主要也希望通过更多的人才储备，让更多优秀的人才能到我们这个平台来发展，把基础打扎实了。未来会走得更稳，更好一点。因为只有走稳的话，才可能走得更好。
网易财经：基金圈子中，有一个奥斯卡魔咒的说法，就是现在排名靠前，但是以后就不好说了。你是怎么看待这个所谓的奥斯卡魔咒这个问题的？
梁永强：这种情况是有一定必然性的，每年市场风格会有切换，基金经理投资上有一定的投资惯性在里面，前年表现好的，可能不愿意调仓，所以就导致前年表现很好的资产到第二年表现比较差。这种概率我觉得是肯定有的。
但是我们的投资是需要不断地去审视自己，审视这个市场，把市场未来发展方向，大的逻辑搞清楚，一定要去敬畏这个市场，去更好的契合它，不要太过于执着自己的思维定势。我觉得这样做才能获得好收益，那么打破这个奥斯卡魔咒的概率也会大一点。同时，通过引进新人，吸收新鲜血液，各种观点也能让我们更好的去认识市场，认识自己，未来能给基民带来比较好的回报。
排名只是副产品最大心愿是每年给基民回报
网易财经：回顾去年收官之际，华商盛世和王亚伟管理的华夏策略排名就受到了很多的投资者和媒体的关注，你是怎么看待基金的年底的排名战？
梁永强：我觉得排名有它的客观性、合理性在里面。因为只有通过排名，好的基金才能显现出来，那么多基金如果没有一个排名的话，投资者很难选择，所以排名有其合理性。但是从基金经理来讲，排名只是一个副产品。因为从基金经理生涯上来看实际上会很长。所以短期的排名，只是一个很短很小的东西。作为基金经理我最大的心愿就是每年尽量能给基民一些回报，这也是对基金最实在最大的回报了，就像那个佛家里面讲的，这可能是你所能积累的最大的福报。
网易财经：有部分投资者可能因为不了解基金经理操作思路，根据排名进行赎回，反而造成损失，您是怎么看待这个问题的？
梁永强：实际上这就是基民和基金经理信息不对称所造成的。因为一个基民选定一个基金以后，如果他相对来讲跟的时间比较长，也知道基金经理的投资思路可能短期业绩不好，也可以理解。因为一只基金不可能时时刻刻都跑在前面，所以我们也是在找各种合适的机会，去尽量消除这种信息不对称，或者减少这种信息不对称。通过媒体，或是与投资者面对面的一些交流活动，去增强相互之间的信任，让基民更多的去理解投资经理人的想法和逻辑，培养一种长期的信任关系，对解决现在这种问题可能会更好一点。
在生活和工作里面寻找一种平衡
网易财经：您下了班以后会不会再去自己去研究一些股票，或者您平时有什么一些兴趣爱好，让你时刻保持清晰的思维和独立的见解呢？
梁永强：基金经理这个工作要时刻保持相对比较好的判断力，时刻了解信息，所以我每天晚上回家以后也要看很多东西。但是做基金经理也需要在生活跟工作上形成一种平衡，尤其是这两年业界有一些基金经理出现了健康问题，我觉得不管是从自身的角度出发，还是从为基民长期负责的角度考虑，基金经理都需要更好的去锻炼、去保护自己的身体。所以一定要在生活和工作里面寻找一种平衡，这样才可能更好，时间更长的为基民服务。
网易财经：最后感谢梁总在百忙之中接受我们的采访，也预祝华商能够在今年取得更好的业绩，谢谢。
梁永强：好，谢谢。
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