上月回顾:我们在三月策略报告中认为三月是“两会”维稳行情,由于通胀形势依旧严峻,以及对宏观经济增速下滑的担忧,对市场中期行情持谨慎观点,并指出三月指数波动区间为2800-3000点,建议关注个股行情,重点关注保障房、区域建设受益股,两会焦点,低估值的家电等,市场实际走势及板块表现基本符合我们预期。
在持续的紧缩政策调控下,宏观经济增速将出现一定程度的下滑。虽然3月PMI指数结束了连续三月下滑趋势,但剔除季节性因素,数据仍然显示出内需不足。另外,行业利润向上游集中,中下游行业业绩仍有下调风险,前三月银行新增信贷不断下滑,也给不少企业业绩带来影响。
紧缩的政策没有放松的迹象,此次加息显示当前通胀压力仍然比较严重,在利比亚等主要产油国政局不稳之际,油价持续创出新高,短期明显回落的可能不大,这将加大输入性通胀的压力,未来PPI仍有上升动力,考虑到对CPI的传导,CPI能否在二季度见顶回落仍存一定不确定性。
上月经历了明显的风格转换,市场关注点逐渐集中在低估值周期股,多数小盘股估值仍然不具有吸引力。另外,技术面看,上证综指3000点上方压力依然较大。
综上,我们认为四月份市场仍有待反映宏观经济增速下滑的事实,整体性机会不大,高估值板块依然存在下行风险,结构分化加剧,市场将偏好更安全的品种。建议投资者仓位上保持谨慎,前期涨幅较大的水泥、工程机械等中游投资品应逐步退出,积极调仓,增加低估值板块的配置。关注两类投资机会,一是阶段性关注部分周期股估值修复带来的机会,如银行、保险、地产等;二是关注部分估值进入合理区间的增长性确定的消费品公司,如白酒、零售等。
回复该发言