3000点 眼盯蓝筹 把握两大机会

南京证券 周旭 温丽君
长假后股指延续强劲走势，即便遭遇国内央行宣布再加息以及欧洲央行首度加息，股指上行的步伐也未受阻。在银行、地产、有色、煤炭等低估值品种的连番带动之下，股指再度站上3000点之上。不过，针对大盘是否真正站稳3000点的问题，当前市场多空阵营依旧泾渭分明，分歧始终存在。毕竟，今年以来A股此前两度冲关3000点都无功而返，而本周大盘又是缩量站上3000点，因而其基础更令人怀疑。在负面效应不断弱化、多头势力渐占上风的背景下，股指最终站稳3000点的概率较大。
通胀可控 滞胀风险较小
从基本面来看，目前市场对经济的运行走势仍然存在较大分歧，关于经济出现滞胀的担忧也始终存在。从近期公布的数据上看，自去年四季度以来，紧密的紧缩效应逐步显现。部分先行指标显示经济增速出现减缓迹象。中国制造业采购经理人指数（PMI）自去年12月以来连续回落3个月，尽管今年3月份因季节性因素回升至53.4，但与2009、2010年相比，其回升幅度明显偏弱，环比仅回升1.2个百分点，而2009、2010年则环比分别回升3.4、3.1个百分点。此外，生产指数、新订单指数和新出口指数环比也仅分别回升不到2个百分点，而2009、2010年三项指数环比回升幅度均超过4个百分点。另外，2月份的出口与消费数据也不乐观，受季节性因素的影响，其同比涨幅大幅低于预期，考虑到未来房地产调控可能会导致商品房投资增速放缓，当前实体经济确实已从去年的过热状态逐步回归。
从国内的通胀形势来看，由于翘尾因素，二季度通胀再创出新高的概率依旧较大，但是目前导致通胀的货币因素正在逐渐消除（M2增速已回归至调控目标之下）。虽然国内食品价格保持高位，但处于可控状态；PPI虽然也存在着一定的上涨压力，但由于价格管制，其向CPI的传导较为有限。因此，当前的通胀形势总体可控，二季度见顶回落的概率依旧较大。最为重要的是，由于目前管理层对经济陷入滞胀的风险已经提前有所预期，那么如果管理层预期通胀即将见顶，则国内政策就有望从防通胀逐步向防止经济过快回落方面过渡。目前在政府引导下的投资结构变化一定程度上能平滑商品房投资减缓所带来的负面影响，未来以轨道交通、水利建设为主的基建投资以及保障房建设，也能对经济下行起到重要的缓冲作用，再加上全球经济依旧处于缓慢复苏过程中，我们预计国内经济陷入滞胀的可能性较小。
站稳3000点还看蓝筹股表现
从市场风格上看，市场能否站稳3000点，与权重蓝筹股的走势密切相关。从近期市场的热点来看，自3月份以来，市场风格出现较大的变化。以建材、煤炭以及金融地产等低估值周期性品种崛起为标志的二八风格转变正方兴未艾，而这些周期性品种大都是权重蓝筹板块，其对股指的走势能起到举足轻重的影响，因此，后续权重蓝筹股进一步的估值修复，无疑将继续对指数上行起到坚实的支撑作用。除此之外，尽管在市场二八风格转变过程中，中小盘类个股遭遇较大的获利回吐压力，调整幅度较大，但随着其在估值回归过程中压力不断释放，其做空动能也趋于衰减，这也有助于股指进一步走强。
技术方面，近期股指在上行过程中量能逐渐萎缩，这被技术派视为做多动能不足的一个标志。不过，量能的过度放大反而可能导致做多动能急速衰减，进而令市场难以有效突破3000点。而此次股指冲击3000点，表现出不温不火、稳扎稳打的态势，量能的萎缩显示出目前市场心态依旧谨慎，且场外资金更多持观望态度。但也可以看到，投资者对预期依旧乐观，近期市场对利空的反应已逐步弱化，即便再度加息及提高存款准备金率，相信也很难在A股掀起大的风浪，而这就已足以显示市场的相对强势。
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那么，随着后续市场赚钱效应的逐步显现，场外资金尤其是在房地产调控挤出效应下的投机资金跟风入场的概率较大，届时3000点上方的空间将被打开。
两大主线把脉3000点机会
基于短期多空分歧依然较大，3000点附近大盘反复震荡在所难免。不过，由于基本面出现滞胀的风险较低，政策放缓的预期始终存在，在“二八”风格进一步深化的背景下，市场有望继续稳扎稳打，在震荡中实现重心上移，并最终站稳3000点。而在这种复杂形势之下，我们建议关注以下两大主题投资机会。
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