中原证券研究所长 袁绪亚
A股经过近两周的震荡整理后重新回归估值修复的反弹通道。大盘突破3000点后，市场认识与投资操作策略有所谨慎，因为通胀、经济、资金这三个影响股市运行的最重要因素仍存在很大的不确定性。从影响次序看，4月通胀水平将成为市场短期走势的分水岭；二季度经济数据将左右股市中期运行格局；而资金情况与上述两个因素的变化紧密相关，属于一个助涨助跌的变量。
除这些变数外，随着人民币升值趋势的打开，又为行情的演绎平添了一份新的变化因素。目前人民币对美元汇率已创汇改以来的新高，且随着美元指数底部尚未企稳，欧元飙升对美元产生压力的前提下，人民币升值预期可能还会强化。近期人民币升值加快的势头正在展现，年内或近期升幅超出预期将成定局。
人民币升值对A股市场影响是显而易见的，也是有史可鉴的。早在2005年下半年汇改初期，人民币升值伴随股权分置改革，就为当时极为低迷的A股市场带来欣喜。而在2007年行情疯狂的时候，人民币升值带来的境外热钱与储蓄大搬家成为A股上涨的有力推手。2010年虽然政府出台调控房地产的严厉举措，市场行情遭到政策无情打击，而外资则借道人民币升值悄无声息地潜入A股市场，并在2010年的下半年发动了估值修复的反弹行情。
目前人民币升值恰逢其时。一是美元指数处于底部震荡阶段，给人民币升值的汇率比价留出相当空间；其次，从3月中国进出口的数据预测看，进出口数据将超出预期，贸易逆差将会达到220亿美元以上，可以减轻人民币对冲外汇顺差的部分压力；第三，中国进入加息周期，而在今年上半年物价压力有增无减的背景下加息的可能性极大，鼓励进口与吸引外资进入中国新兴产业也为资金流入带来变数；第四，在欧洲央行宣布加息后，美联储尚未启动加息机制的过程里，正是中国央行实施汇率调整的好时机。3月初，国务院和央行就曾指出，在管理通胀预期中将会采取多种手段并用的方式，以便更有效地稳定和控制物价，其中包括利用汇率手段抑制通胀等。从国内外经济、金融形势看，当前正是启动汇率手段抑制流动性和调控物价的较好时期。
当然，在一个经济周期处于巩固复苏的阶段里，货币升值对出口的负面影响较大，相关出口的行业和公司的业绩将面临冲击。结合中国经济的外部依赖性较强、外向型中小企业承担着较大的就业重任的实际看，每当提及人民币升值，就会有人与压制就业，不利于社会稳定等联系起来。随着中国经济逐渐摆脱外部依赖，提倡靠内需增长刺激经济以及出现用工荒的时候，这些问题将迎刃而解，人民币升值已不是谈虎色变的话题。
另一方面，目前实行较快升值将会抑制大宗商品，特别是原油价格的疯狂攀升。这对抑制输入性通胀是有积极意义的，只要输入性通胀得到抑制，由上游原材料价格上涨所造成的成本推进通胀也就失去源头，后期的通胀预期将会弱化，这正是利用汇率手段管理通胀预期的要义。
中原证券研究所长 袁绪亚 A股经过近两周的震荡整理后重新回归估值修复的反弹通道。
除这些变数外，随着人民币升值趋势的打开，又为行情的演绎平添了一份新的变化因素。
人民币升值对A股市场影响是显而易见的，也是有史可鉴的。
目前人民币升值恰逢其时。
当然，在一个经济周期处于巩固复苏的阶段里，货币升值对出口的负面影响较大，相关出口的行业和公司的业绩将面临冲击。
另一方面，目前实行较快升值将会抑制大宗商品，特别是原油价格的疯狂攀升。
结合汇改以来人民币升值与市场行情的关联看，一方面升值为外部资金流入带来预期，利好证券市场的资金供求关系；另一方面，人民币适时升值也为当期A股估值提供有力支撑。
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