永安期货：焦炭期货上市有助于焦化行业发展

永安期货研究院 赵智超

焦炭期货上市有助于焦化行业健康发展
焦炭作为炼钢的主要原料之一，其价格波动较大，受上下游产品价格的影响较大，参与企业较多，受宏观经济的影响也较大，因此无论是焦炭生产企业还是消费企业，避险需求都较大。尤其是独立焦化企业，在焦炭价格大幅下跌行业处于低谷时，往往面临更严重的亏损。如果这些焦化厂商能够参与到期货的套期保值中，及时运用期货对风险头寸进行套保，就可以有效地减少焦炭价格剧烈波动给企业带来的风险，获得持续稳定的利润，实现自身做大做强的目标。
我国焦炭行业产能严重过剩，在上下游夹击的情况下，焦炭价格波动幅度较大，焦化企业利润也经常剧烈波动。在当下及未来焦化行业进行结构重整的背景下，焦化行业和企业迫切需要一个能够指导行业资源配置和抵御市场波动风险的工具。推动焦炭期货上市，既是保障我国能源安全的需要，也是我国煤焦市场体系发展改革的需要。焦炭期货的推出，有利于煤焦资源的优化配置和焦炭的产、运、销各个环节套期保值的实现，对于相关行业发展具有重大战略意义；同时，还有助于增强我国作为世界焦炭生产大国在国际焦炭市场的话语权。可指导焦炭相关企业合理安排生产经营 期货市场的重要功能是发现价格。期货交易的透明度高，供求集中，信息质量高，能比较准确、全面地反映真实的供给和需求情况及其变化趋势，对焦炭生产经营者有较强的指导作用。世界上很多的生产经营者虽未涉足期货交易，也没有和期货市场发生直接关系，但他们都在利用期货交易发现的价格来制定各自的生产经营决策。焦炭生产企业可以依据期货价格的变化来合理安排生产，同时也可以借助期货市场形成的权威价格作为焦炭国际贸易的定价基准，以此来提升我国焦炭产业的国际定价权。焦炭相关企业可利用期市规避价格风险 期货市场可以帮助生产经营者有效规避、转移或分散现货市场上价格波动的风险。 向市场提供焦炭的生产企业，需要转让已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售的商品，以获得合理的经济利润。为防止正式出售时价格下跌而遭受损失，这些企业可采用在市场价格相对较高的时候，卖出相应月份的焦炭期货合约的交易方式进行套期保值，以减小价格波动的风险，即以卖方的身份售出与现货数量相等的相应月份焦炭期货合约，等到要正式销售现货时再买进同等数量的相同月份焦炭期货合约进行对冲，以达到锁定利润的目的。对于钢铁企业等以焦炭为原料的消费企业来说，需要以相对低的价格采购焦炭，以降低成本，从而扩大利润。他们担心的是焦炭价格上涨。为了防止正式采购时价格上涨使成本增加，这些企业可采用在市场价格相对较低的时候，买入相应月份焦炭期货合约的交易方式进行套期保值，以降低成本，即以买方的身份买入与采购计划数量相等的相应月份焦炭期货合约，等到要正式采购现货时再卖出同等数量的该月份焦炭期货合约进行对冲。
企业参与套期保值的目的可以概况为“两锁一降”，即锁定原材料成本、产品销售利润和降低原材料或产品的库存成本和风险。对于焦炭企业而言，由于节能减排因素，钢铁行业限产任务较重，对焦炭需求减少，焦企的炼焦煤和焦炭库存均保持高位，因此主要面临的是从产品开始生产到销售期间价格下跌带来的销售风险和库存价值下降风险。而焦炭消费者——钢厂，则可以通过焦炭期货锁定原材料成本，从而更好地安排生产，避免焦炭价格上涨带来的采购风险与补库
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焦炭期货上市对现货市场的影响分析
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我国是全球最大的焦炭生产和消费国，焦炭期货的上市，对国内焦炭现货市场将是意义非凡。既可以发挥价格发现的功能、改进现货定价模式；又可以为焦炭相关企业提供套期保值、管理风险的工具；还能促进产业结构的调整和行业健康发展，对相关行业发展具有重大战略意义。
一、焦炭期货有利于改进现货定价模式
现阶段，国内焦炭价格的确定有多种模式，既有以焦化厂为基准的出厂价，也有以钢厂为基准的到厂价。各个焦化企业的出厂报价可能不同，各个钢厂的采购价也可能不同，但都是相关企业根据所收集的市场信息，对市场状况作出判断，从而给出各自的报价。这样的定价模式受到市场信息准确性、真实度的干扰，同时不利于分析判断未来供需形势变化。
而在期货市场中，众多的市场参与者如生产商、贸易商、采购商、进出口商以及投机者等，可以依据各自对价格的判断报出自己的理想价格。这样形成的价格能够比较准确、全面地反映真实的焦炭供给和需求的情况及其变化趋势。正是由于期货具有这一发现价格的功能，因此，焦炭期货推出以后，期货市场对市场定价的影响力将逐步增强，不仅能为焦炭现货市场提供参考价格，还将深刻影响现货市场的定价模式。
目前，国际市场上已经有多种大宗商品采用“期货报价+基差”的报价模式，这样的报价充分利用了期货价格真实性、预期性、连续性和权威性的特点，也考虑到了当地供求状况和时间影响，有利于企业之间准确、迅速地达成交易。焦炭期货的上市，将有助于相关行业改进现货定价方式。
同时，近年来我国焦炭行业迅速发展，生产量和消费量均在3亿吨以上，是世界焦炭生产和消费的头号大国。但是在国际上，钢铁企业的焦炭基本上都是自产自销的形式，焦炭交易的规模相对较小，所以，国际市场上还没有焦炭期货这一品种，目前缺乏焦炭的定价中心。焦炭期货的推出，将有利于加强我国焦炭价格在国际市场上的影响力、掌握焦炭的国际定价权。

二、焦炭期货有助于完善焦化市场体系建设
近几年由于国际国内宏观形势、上下游供需状况等多重因素影响，焦炭价格呈现大幅波动。以山西报价为例，短短一年半的时间，焦炭价格从2007年底的1500元/吨涨至2008年8月的3200元/吨，随后在金融危机爆发后又大幅下跌至2008年末的1300元/吨。价格的剧烈波动给相关企业的生产经营造成重大影响，相关的焦化企业、钢铁企业、贸易企业的避险需求强烈。焦炭期货的上市，将为焦炭的生产、流通和消费企业提供一套规避价格波动风险的工具。
对于焦炭的生产企业而言，由于我国的焦化产能中2/3是独立焦化厂，销售价格受到下游产业的挤压，对于产品的价格波动风险缺乏有效的抵御工具，企业利润也呈现下降趋势。焦炭期货推出后，焦化企业一方面可以利用期货价格发现的功能，更为合理地安排生产和销售；另一方面，也可以运用焦炭期货进行套期保值，锁定销售利润，规避产品销售价格波动的风险。
对于焦炭消费企业而言，我国焦炭的主要下游用户是钢厂，焦炭占据了粗钢生产成本的30%以上，所以焦炭价格的变化对钢铁成本会产生非常大的影响，将直接影响到钢铁企业利润。钢厂一方面可以利用焦炭期货价格管理采购和库存，另一方面还可以运用焦炭期货锁定上游成本，规避原材料价格上涨风险。
而焦炭贸易企业上下游都存在风险敞口。当价格上涨时，采购成本上升；当价格下跌时，销售收入降低。焦炭期货推出后，贸易企业可根据自身情况，灵活进行套期保值。

三、焦炭期货有利于产业结构调整和行业发展
目前我国焦炭行业的总体产能明显过剩，焦化企业利润空间不断被压缩。焦炭期货的推出，将有利于运用市场的力量达到调节产业结构和促进行业进步的目的。
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首先，期货市场的价格发现功能将使得焦炭期货价格成为行业市场状况风向标，引导企业根据价格指标科学合理安排生产经营；同时，企业还可以充分利用期货进行套期保值，锁定销售利润或者上游成本，改善企业财务状况，协助企业做大做强。其次，焦炭生产企业如果需要申请成为交割库、以及申请套期保值额度，必须是行业主管部门已经公告的符合《焦化企业准入条件》企业，只有符合标准的企业才能进入期货市场、运用焦炭期货规避价格波动风险。这一进入门槛将有利于有资质的企业参与期货运用，在行业内起到引导和示范作用。还有，焦炭期货的质量标准设计将有助于提高我国焦化行业的整体水平。由于我国焦化企业众多，通过交割流程中对标准品质量的界定，一方面有助于提高焦炭的整体质量水平，另一方面运用市场手段对落后产能提供优化升级的动力，对提升我国焦化产业的整体水平将起到推动作用。最后，焦炭期货有利于企业突破地域限制。传统的焦炭现货市场受到生产和消费地的局限，具有一定的地域性。而焦炭期货市场是一个全国性的市场，将有利于企业开拓市场范围、扩大知名度，提高和改善相关企业的经营管理水平，更利于资源在全国范围内达到供需平衡状态，从而推动整个行业的健康发展。
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