建筑行业:维持“买入”评级 重点关注4股
事件
中国建筑(601668)、中国中冶(601618)股价自底部上来已经有 15%左右的涨幅;中国中铁(601390)、中国铁建(601186)也有较小幅度的上涨。
评论
坚持 2 季度策略中的观点—目前正是公司表现与市场预期发生逆转的临界点:我们在2 季度策略中对这一观点进行了详细的论述:之前大型建筑公司表现经常低于预期,比如中铁08 年的汇兑损失,铁建在沙特的亏损等;站在目前这个时点上,市场对于中铁、铁建的营业收入产生天花板方面的担忧,即收入和利润负增长,对中国建筑的预期也在地产调控、投资下降的影响之下也被打到很低的位置;市场对于大型建筑股的预期已经足够差;同时向未来看,实际情况正在转好,超预期事件发生的概率在增大,频率在增多。因此已经迎来了大型建筑股的长期投资机会。
保障房就是上述“超预期”的第一次体现:从调研情况来看,中国中冶、中国建筑目前在手保障房订单非常可观,分别达到3000、1000 万平米以上;从收益率的角度,由于之前大部分保障房建设合同只是房建环节,因此收益率较低,自2010 年中期以来,较大比例的保障房订单属于一体化经营,从土地开发到房建均由一个企业承建,从目前已经建成移交的情况来看,销售净利率分布在5-7 个点之间,该比例大大高于之前市场预期的3%。保障房在订单、收益率上的超预期将最终体现在相关企业超预期的收入、利润上。此外从国外的情况来看,政府主导的保障房建设最终将会是一个长期的可持续的过程。而我国目前正处于大力建设保障房的起始阶段,因此保障房是能够在较长时间内对企业业绩形成实实在在的增厚的。
穷则生变、变则通达—企业开辟多种业务模式:近年来,中国建筑、中国中冶、中国中铁、中国铁建等大型国有建筑企业积极调整业务结构,开拓新的收入、利润来源,公司抵御风险的能力大大增强。如下图所示,从毛利占比的角度,几个公司业务分散程度不一,以中国建筑、中国中冶较为分散,其中中国中冶在业务的种类和行业跨度方面来得更为宽泛。这使得未来的超预期因素的来源更为广泛,概率增大,频率增多。此外中国中铁、中国铁建也在积极探索新的业务模式和领域,实现业务均衡、持续发展。
投资建议我们认为,目前仍然处于大建筑股行情的初始阶段,超预期的保障房建设催生了近期的中国中冶、中国建筑的上涨行情,并将在未来给大型建筑企业带来实实在在的收入、利润增厚;同时,目前仍处于“穷则生变、变则通达”的过程之中,几个大型建筑企业后续仍然存在多种超预期的可能,使得估值继续有所修复,大型建筑股的投资机会远未结束。维持几个公司的“买入”评级,排序为:中国建筑、中国中冶(与中国建筑并列第一)、中国中铁、中国铁建。长江证券
证券行业:同比、环比增长预期明确 荐6股
3月份市场指数和成交量:
2011年3月沪深两市股基交易额为64129亿元,较2月增长68.28%,较去年同期增长43.55%;月度日均交易额为2788亿元,较2月的2541亿元增长9.75%;由于一季度佣金费率同比下滑仍超过20%,加上市场成交量没有有效突破,券商股整体向下,跌幅达6.05%。2011年一季度两市总成交金额为137504.61亿元,环比下降30.66%,同比仍增长16.28%。
3月投行IPO发行规模略增长:
2011年3月股票和债券发行规模较上月均大幅度回升:月度股票发行总额达1230亿元,较2月534亿元增加130.21%,股票增发规模达955亿元,较上月增长256.36%;企业债发行规模为339.88亿元,较上月增长53.51%;
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7大券商15日看好8板块45股
2 回复:7大券商15日看好8板块45股
yao62369322011-04-16 01:39:34 发表
2011年一季度股票发行规模为2434亿元,环比下降37.68%,同比仍增长6.47%,其中股票IPO规模为960亿元,环比下降10.45%,同比下降15.27%;一季度企业债发行规模为815.78亿元,环比下降25.97%,同比下降10.06%。
第三批试点两融份额增长:
截至2011年3月底,沪深两市融资融券市场余额达209.08亿元,较2月底165.91亿元增长25.77%;从深交所数据来看,2011年3月前两批试点券商市场份额为83.27%,较上月减少5.01%,而第三批试点券商两融份额为16.73%,较上月的11.72%增长42.75%。
上市券商月度业绩亮眼:
2011年3月上市券商净利润、营业收入和净资产规模分别为29.49亿元、66.38亿元和2745.90亿元,较2月分别增长45.49%、48.83%和1.61%;
海通、中信和兴业证券(601377)净利润与营业收入之比分别为54.54%、52.69%和48.41%,居上市券商前列。
投资策略与选股思路:
我们在3月初认为,受佣金费率同比降幅仍超过20%的影响,券商一季报业绩并不会好于市场预期,因此在前期估值修复行情后有待盘整,目前指数和成交量向上恢复的趋势来看,4月份市场成交量有望出现阶段性突破,并带动二季度市场成交量和券商业绩环比加速增长;建议重点关注中信证券(600030)、广发证券(000776)、宏源证券(000562)、辽宁成大(600739),以及金融影子股经纬纺机(000666)和ST汇通(000415)。长江证券
维生素行业:景气度上升 原料药一片蓬勃 荐4股
我国是全球维生素最大的生产国,在世界维生素市场的占有率举足轻重,出口金额每年占我国原料药出口额的15%以上,主要优势产品VC(维生素C)、VE(维生素E)、维生素A和B族维生素均是出口主导型产品。2010年,受累于两大支柱产品VC和VE的价格下降,维生素类产品出口数量同比增加了33.5%,但出口平均价格却同比下降。2011年1月份出口数据显示,各主要维生素品种出口市场复苏态势明显。
主要维生素品种量价齐增
分品种看,今年1月,VC出口量为12191吨,同比上升45%,出口额6687万美元,同比增长11%;VE出口量为3612吨,同比上升25%,出口额5911万美元,同比增长1%;VA出口量312吨,同比上升133%,出口额645万美元,同比增长74%;VB5出口量为898吨,同比上升89%,出口额597万美元,同比增长82%;VB2出口量为234吨,同比上升17%,出口额572万美元,同比增长6%。虽然各主要品种均呈现“量增价减”态势,但是随着出口量的快速增长,原料药市场的“量在价先”必将导致库存的消耗,进而推高产品价格。
近期,在各种利好因素作用下,各主要维生素产品价格纷纷步入上升通道。《维生素C行业准入条件》的颁布,将使VC行业状况根本改变,VC价格将逐步企稳回升,受此影响,未来VC价格上涨预期较大。近期受日本地震影响,VE生产中的重要中间体间甲酚供应紧张,VE涨价预期十分强烈。VA年初以来受下游需求增加,经销商开始填补库存,价格止跌。随着下游畜牧业的复苏,VB族维生素行情将持续看好。
产业外包长期利好
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第三批试点两融份额增长:
截至2011年3月底,沪深两市融资融券市场余额达209.08亿元,较2月底165.91亿元增长25.77%;从深交所数据来看,2011年3月前两批试点券商市场份额为83.27%,较上月减少5.01%,而第三批试点券商两融份额为16.73%,较上月的11.72%增长42.75%。
上市券商月度业绩亮眼:
2011年3月上市券商净利润、营业收入和净资产规模分别为29.49亿元、66.38亿元和2745.90亿元,较2月分别增长45.49%、48.83%和1.61%;
海通、中信和兴业证券(601377)净利润与营业收入之比分别为54.54%、52.69%和48.41%,居上市券商前列。
投资策略与选股思路:
我们在3月初认为,受佣金费率同比降幅仍超过20%的影响,券商一季报业绩并不会好于市场预期,因此在前期估值修复行情后有待盘整,目前指数和成交量向上恢复的趋势来看,4月份市场成交量有望出现阶段性突破,并带动二季度市场成交量和券商业绩环比加速增长;建议重点关注中信证券(600030)、广发证券(000776)、宏源证券(000562)、辽宁成大(600739),以及金融影子股经纬纺机(000666)和ST汇通(000415)。长江证券
维生素行业:景气度上升 原料药一片蓬勃 荐4股
我国是全球维生素最大的生产国,在世界维生素市场的占有率举足轻重,出口金额每年占我国原料药出口额的15%以上,主要优势产品VC(维生素C)、VE(维生素E)、维生素A和B族维生素均是出口主导型产品。2010年,受累于两大支柱产品VC和VE的价格下降,维生素类产品出口数量同比增加了33.5%,但出口平均价格却同比下降。2011年1月份出口数据显示,各主要维生素品种出口市场复苏态势明显。
主要维生素品种量价齐增
分品种看,今年1月,VC出口量为12191吨,同比上升45%,出口额6687万美元,同比增长11%;VE出口量为3612吨,同比上升25%,出口额5911万美元,同比增长1%;VA出口量312吨,同比上升133%,出口额645万美元,同比增长74%;VB5出口量为898吨,同比上升89%,出口额597万美元,同比增长82%;VB2出口量为234吨,同比上升17%,出口额572万美元,同比增长6%。虽然各主要品种均呈现“量增价减”态势,但是随着出口量的快速增长,原料药市场的“量在价先”必将导致库存的消耗,进而推高产品价格。
近期,在各种利好因素作用下,各主要维生素产品价格纷纷步入上升通道。《维生素C行业准入条件》的颁布,将使VC行业状况根本改变,VC价格将逐步企稳回升,受此影响,未来VC价格上涨预期较大。近期受日本地震影响,VE生产中的重要中间体间甲酚供应紧张,VE涨价预期十分强烈。VA年初以来受下游需求增加,经销商开始填补库存,价格止跌。随着下游畜牧业的复苏,VB族维生素行情将持续看好。
产业外包长期利好
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3 回复:7大券商15日看好8板块45股
yao62369322011-04-16 01:39:34 发表
从长期看,震后,日本制药行业将经历一次巨大的结构调整。近十年,由于人力、原料成本不断增加、环保问题日趋突出,美国和西欧等发达国家的企业纷纷在中国、印度等国家设立工厂,外包自己的原料药生产。然而,日本的原料药行业一直保持“自给自足”,其大药厂外包幅度和规模一直不及欧美同行。中国原料药行业蓬勃发展,2010年中国已成为世界上最大的原料药生产国和出口国。由于地理位置和成本优势,中国将成为日本生产外包的首选。
估值已具吸引力
原料药板块经过年初的调整,呈现估值修复态势。受需求和成本推动,以维生素为代表的各类原料药产品提价预期强烈,加之相应上市公司的估值经过调整后相对较低,目前具备一定的吸引力。两条投资主线配置成长性良好的维生素行业龙头企业:1、下游需求复苏,产品价格处于上升周期的VC、VE等产品,如东北制药(000597)、新和成(002001)等;2、间接受日本地震影响,产品价格提价预期强烈的VB5、VB2等品种,如鑫富药业(002019)、广济药业(000952)等。上海证券
航运港口:1季报业绩冰火两重天 荐2股
航运重点公司盈利同比下滑严重:油价吞噬本已逐步复苏的航运业利润。根据我们对申万重点航运港口公司的跟踪,我们预计重点航运公司净利同比增速为-67%。但在“万家齐哀”的情况下,中远航运(600428)净利同比增长58%,是行业中为数不多实现盈利增长的公司。
港口:欧美经济复苏支持港口行业1季度业绩靓丽。申万重点港口公司2011年1季度净利同比增长33%。华南地区的集运码头净利同比增幅在10%以内:主要原因为2月份华南地区集运码头集装箱吞吐量双位数下跌。
航运:基本面最坏时刻已过,传统海运旺季到来和油价近期高位回调形成基本面利好。(1)集运:供给过剩压力减轻。我们在第四期申万交运周报中提示投资者:班轮公司里的竞争状态可能面临由“合”向“竞”的转变,此时班轮行业正经历着“量升价跌”的价格战。主要原因在于供给过快复苏,与增长相对缓慢的需求形成了一段时间的”货量“真空。目前,班轮运输行业整体运力闲置比率不到2%,闲置运力继续释放的空间有限。(2)集运:旺季临近,产能利用率提升至9成,提价计划正在进行中。从我们持续跟踪的班轮公司船舶装载率来看,班轮公司各航线的装载率较节后已提升15%-20%,个别公司的已出现“爆仓”现象。(3)干散货:钢材生产进入传统的旺季,中国铁矿石的“三高”(高铁矿石港口库存、高钢材库存和高铁矿石价格)现象已有所缓解;日本钢厂的震后复产速度超预期,将会形成新的煤炭、铁矿石运输需求。(4)燃油成本的阴霾虽在,但从近期股价走势看已基本反应燃油成本上涨的较差预期。我们进行盈利预测的油价假设为115美元/桶,相对于目前已有调整的油价来说为较悲观的假设。
航运:配置的最好时刻,预计板块向上的空间为29%。(1)股价向下风险较小。当前航运板块静态PB的算术平均数为2.1X,已经接近历史最低值1.6X水平。(2)预计向上的空间为29%。行业PB的历史中位数水平为2.7X,在基本面逐季向好、同时亦是底部逐步向上复苏的情况下,我们认为板块有望向历史中位数水平回归。(3)当前板块股价调整已反映油价的悲观预期:自油价大幅上涨以来,航运板块3月份大幅跑输沪深300指数5%。
港口: 在进出口持续复苏的条件下,我们建议持续关注集运码头的投资机会,具体推荐标的为宁波港(601018);散杂货港口中,我们认为“相对轻资产”模式下高业绩弹性的唐山港(601000)值得关注,目标价9元。
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估值已具吸引力
原料药板块经过年初的调整,呈现估值修复态势。受需求和成本推动,以维生素为代表的各类原料药产品提价预期强烈,加之相应上市公司的估值经过调整后相对较低,目前具备一定的吸引力。两条投资主线配置成长性良好的维生素行业龙头企业:1、下游需求复苏,产品价格处于上升周期的VC、VE等产品,如东北制药(000597)、新和成(002001)等;2、间接受日本地震影响,产品价格提价预期强烈的VB5、VB2等品种,如鑫富药业(002019)、广济药业(000952)等。上海证券
航运港口:1季报业绩冰火两重天 荐2股
航运重点公司盈利同比下滑严重:油价吞噬本已逐步复苏的航运业利润。根据我们对申万重点航运港口公司的跟踪,我们预计重点航运公司净利同比增速为-67%。但在“万家齐哀”的情况下,中远航运(600428)净利同比增长58%,是行业中为数不多实现盈利增长的公司。
港口:欧美经济复苏支持港口行业1季度业绩靓丽。申万重点港口公司2011年1季度净利同比增长33%。华南地区的集运码头净利同比增幅在10%以内:主要原因为2月份华南地区集运码头集装箱吞吐量双位数下跌。
航运:基本面最坏时刻已过,传统海运旺季到来和油价近期高位回调形成基本面利好。(1)集运:供给过剩压力减轻。我们在第四期申万交运周报中提示投资者:班轮公司里的竞争状态可能面临由“合”向“竞”的转变,此时班轮行业正经历着“量升价跌”的价格战。主要原因在于供给过快复苏,与增长相对缓慢的需求形成了一段时间的”货量“真空。目前,班轮运输行业整体运力闲置比率不到2%,闲置运力继续释放的空间有限。(2)集运:旺季临近,产能利用率提升至9成,提价计划正在进行中。从我们持续跟踪的班轮公司船舶装载率来看,班轮公司各航线的装载率较节后已提升15%-20%,个别公司的已出现“爆仓”现象。(3)干散货:钢材生产进入传统的旺季,中国铁矿石的“三高”(高铁矿石港口库存、高钢材库存和高铁矿石价格)现象已有所缓解;日本钢厂的震后复产速度超预期,将会形成新的煤炭、铁矿石运输需求。(4)燃油成本的阴霾虽在,但从近期股价走势看已基本反应燃油成本上涨的较差预期。我们进行盈利预测的油价假设为115美元/桶,相对于目前已有调整的油价来说为较悲观的假设。
航运:配置的最好时刻,预计板块向上的空间为29%。(1)股价向下风险较小。当前航运板块静态PB的算术平均数为2.1X,已经接近历史最低值1.6X水平。(2)预计向上的空间为29%。行业PB的历史中位数水平为2.7X,在基本面逐季向好、同时亦是底部逐步向上复苏的情况下,我们认为板块有望向历史中位数水平回归。(3)当前板块股价调整已反映油价的悲观预期:自油价大幅上涨以来,航运板块3月份大幅跑输沪深300指数5%。
港口: 在进出口持续复苏的条件下,我们建议持续关注集运码头的投资机会,具体推荐标的为宁波港(601018);散杂货港口中,我们认为“相对轻资产”模式下高业绩弹性的唐山港(601000)值得关注,目标价9元。
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4 回复:7大券商15日看好8板块45股
yao62369322011-04-16 01:39:34 发表
我们重点关注的12家航运港口公司1季报前瞻情况如下:(1)盈利负增长的公司:长航油运(600087)(-0.06,同比-240%)、中海集运(601866)(-0.02,同比-38%)、中国远洋(601919)(-0.01,同比-116%);(2)同比增长100%以内的公司:中海发展(600026)(0.13,同比0%)、中远航运(0.05,58%)、深赤湾A(000022)(0.22,同比6%)、日照港(600017)(0.05,同比19%)、上港集团(600018)(0.06,同比25%)、天津港(600717)(0.13,同比33%)、盐田港(000088)(0.08,同比5%);(3)盈利增长超100%的公司:重庆港九(600279)(0.05,同比109%)。(申银万国证券研究所)
房地产:调控积极因素出现 “看好”评级 荐10股
投资要点:
3 月:成交建面:96 个城市环比增25%,同比降36%,是10 年成交建面的7%;二线城市环比增幅最大76%,一线城市同比降幅最小24%。楼面地价:96 个城市环比持平,同比跌3%;一线城市环比跌49%,同比跌71%,二线城市环比跌14%,同比涨13%,三四线城市环比涨17%,同比跌3%。溢价率:96 个城市溢价率6%,环比降8个点,同比降28 个点,创10 年以来新低;一线城市溢价率9%,环比降48 个点,同比降91 个点;二线城市溢价率5%,环比降3 个点,同比下17 个点;三四线城市溢价率10%,环比升1 个点,同比降10 个点。广州、大连、哈尔滨、包头、郑州、南京、厦门、长沙、南昌、昆明、贵阳住宅地块均以底价成交。
1-3 月:成交建面:96 个城市同比降13%,三四线城市降幅小;土地出让金:96 个城市同比降19%,三、四线城市同比增6%;楼面地价:96 个城市较10 年底跌28%,一线城市跌47%,二线城市跌15%,三四线城市跌46%;1-3 月溢价率:96 个城市较10 年底下降23 个百分点,一线城市降幅大。
调控积极因素出现,3 月成交量环比回升同比降幅扩大,地价环比持平,溢价率创新低,不同城市出现分化,二三四线城市成交较活跃。一二线城市地价、溢价率下降,三四线城市地价、溢价率小幅回升,二线城市拿地更被青睐。天津、太原、沈阳、大连、长春、南京、宁波、青岛、南昌、武汉、南宁等城市的土地吸引力更大。
前期在通胀率回落日本地震等可能带来中国经济下滑的背景下,我们提出中国紧缩政策可能放缓,房地产板块在低估值背景下可能出现30%的反弹。近期大多数个股反弹幅度已超过30%了。我们担心中国通胀幅度和时间可能超市场预期,紧缩性政策可能加码制约板块持续走好。若板块要有持续好表现,需如下三个条件配合:1、房价明显下跌;2、房地产投资增速明显下降;3、地价及其溢价率持续下降(2、3月份已现)。出现上述三条件调控政策才有放松的可能,估值提升才更好的基础。
板块的短期调整不影响我们中长期看好的积极参与保障房建设快速销售开发的一线地产招地、保利、万科、首开等,二线地产北京城建(600266)、亿城、世茂、滨江、环球和南京高科(600064)等等公司。 中投证券
电力行业:电价机制不确定 重点关注3股
偶发的电力供应短缺增加了电价上调的紧迫性
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房地产:调控积极因素出现 “看好”评级 荐10股
投资要点:
3 月:成交建面:96 个城市环比增25%,同比降36%,是10 年成交建面的7%;二线城市环比增幅最大76%,一线城市同比降幅最小24%。楼面地价:96 个城市环比持平,同比跌3%;一线城市环比跌49%,同比跌71%,二线城市环比跌14%,同比涨13%,三四线城市环比涨17%,同比跌3%。溢价率:96 个城市溢价率6%,环比降8个点,同比降28 个点,创10 年以来新低;一线城市溢价率9%,环比降48 个点,同比降91 个点;二线城市溢价率5%,环比降3 个点,同比下17 个点;三四线城市溢价率10%,环比升1 个点,同比降10 个点。广州、大连、哈尔滨、包头、郑州、南京、厦门、长沙、南昌、昆明、贵阳住宅地块均以底价成交。
1-3 月:成交建面:96 个城市同比降13%,三四线城市降幅小;土地出让金:96 个城市同比降19%,三、四线城市同比增6%;楼面地价:96 个城市较10 年底跌28%,一线城市跌47%,二线城市跌15%,三四线城市跌46%;1-3 月溢价率:96 个城市较10 年底下降23 个百分点,一线城市降幅大。
调控积极因素出现,3 月成交量环比回升同比降幅扩大,地价环比持平,溢价率创新低,不同城市出现分化,二三四线城市成交较活跃。一二线城市地价、溢价率下降,三四线城市地价、溢价率小幅回升,二线城市拿地更被青睐。天津、太原、沈阳、大连、长春、南京、宁波、青岛、南昌、武汉、南宁等城市的土地吸引力更大。
前期在通胀率回落日本地震等可能带来中国经济下滑的背景下,我们提出中国紧缩政策可能放缓,房地产板块在低估值背景下可能出现30%的反弹。近期大多数个股反弹幅度已超过30%了。我们担心中国通胀幅度和时间可能超市场预期,紧缩性政策可能加码制约板块持续走好。若板块要有持续好表现,需如下三个条件配合:1、房价明显下跌;2、房地产投资增速明显下降;3、地价及其溢价率持续下降(2、3月份已现)。出现上述三条件调控政策才有放松的可能,估值提升才更好的基础。
板块的短期调整不影响我们中长期看好的积极参与保障房建设快速销售开发的一线地产招地、保利、万科、首开等,二线地产北京城建(600266)、亿城、世茂、滨江、环球和南京高科(600064)等等公司。 中投证券
电力行业:电价机制不确定 重点关注3股
偶发的电力供应短缺增加了电价上调的紧迫性
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5 回复:7大券商15日看好8板块45股
yao62369322011-04-16 01:39:34 发表
昨天发电板块股价上扬后,投资者纷纷询问有关上网电价上调的消息。尽管中国政府的政策重点在于抑制通胀,但我们认为用电高峰期偶发的电力供应短缺(例如湖北和西北部分地区)增加了电价上调的必要性。此外,我们还注意到煤炭供应商并未严格遵循政府对合同煤价的限价。因此高昂的煤炭成本似乎使得一些地方发电企业无法承受而只能少发电(发电越多亏损越多)。中国电力企业联合会的报告显示2011 年2 月份有超过40%的发电企业处于亏损状态。尽管通胀可能并不会受到上网电价上调本身的影响(电网将向发电企业支付上涨部分),但终端用户电价最终会追随上网电价的上调。我们认为这是因为电网公司的基建资本开支计划规模庞大,因此对于利润率受到挤压十分排斥(投入成本上升但产出价格不变)。
电价上调可能会集中在亏损面更大的省份
我们对于研究范围内发电企业的电价假设是自2011 年7 月1 日上调人民币0.01-0.025 元/千瓦时。如果电价上调,则在我们看来至少在最初阶段,上调将仅限于在行业亏损面较大的省份推行,例如山东省和甘肃、河南、湖北等几个中西部省份。但我们认为如果其它地区发电厂财务状况继续恶化(如广东、江苏和浙江等沿海地区),则这些地区电价上调的可能性也会增加。
电价机制不确定预示获利回吐风险
我们注意到在2005-2008 年期间中国四次上调上网电价后的10 个交易日内,5 家香港上市的发电企业的股价表现较MSCI 中国指数平均落后4%。由于长期内电价机制的不确定性,我们认为最终实现的电价上调幅度不论是符合还是低于预期,都可能造成投资者在近日股价上涨后获利回吐。
因盈利来源多元化而重申对华润电力、中电国际和国电的买入评级
我们认为市场关于煤电联动能否持续的担忧依然存在。我们更看好非燃煤发电业务对于盈利贡献比重上升的公司。我们预计对煤矿、风电和/或水电加大投资力度将使得这些企业受电价机制不确定的影响较小,从而可能会改善其净资产回报率。高华证券
有色金属:1季度有色表现抢眼 重点关注5股
投资摘要:
2011年1季度有色表现抢眼。在2011年1季度的行业涨幅排名里,我们看到资源型的行业大多排在前面,其中有色金属的涨幅更是排名第一,而钢铁、煤炭等行业也是排名靠前。在有色行业子行业排名里,表现最好的是铅锌类公司,其次是小金属,再次是黄金和铝,铜表现最差。
金属炒作扩散带来元素周期表效应。遵循着市场对于金属资源炒作进入深层次挖掘热点的思路,我们梳理了整个市场各个金属品种对应标的上市公司。
对金属价格的全面评估,找寻去价格底部金属。根据各个金属价格的历史走势,评估目前价格相对于2007 年高点处于何种状态,是较高位置、中间位置还是较低位置,以此判断尚有哪些金属存在补涨机会。我们找到了钒、镁、钼、钛。
价格底部金属谁会是下一个热点?答案是:钒!:钒的基本面已经发生较大变化,一方面十二五规划将钒资源提升到战略高度,另一方面,钒在钢铁领域的使用强度将会逐步提升,储能领域的新需求空间也十分广阔,钒价格处于历史底部区域,未来钒价走出底部区域的可能性很大。
钒公司的弹性测算:根据各公司钒的储量与总股本的数据,我们测算了各涉及钒公司的资源弹性,大小依次为:攀钢钒钛(000629)、天兴仪表(000710)、河北钢铁(000709)、西宁特钢(600117)、明星电力(600101),其中攀钢钒钛、天兴仪表、河北钢铁弹性较大,为我们重点推荐品种。东兴证券
食品饮料:市场对行业业绩预期不变 荐10股
事件:
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电价上调可能会集中在亏损面更大的省份
我们对于研究范围内发电企业的电价假设是自2011 年7 月1 日上调人民币0.01-0.025 元/千瓦时。如果电价上调,则在我们看来至少在最初阶段,上调将仅限于在行业亏损面较大的省份推行,例如山东省和甘肃、河南、湖北等几个中西部省份。但我们认为如果其它地区发电厂财务状况继续恶化(如广东、江苏和浙江等沿海地区),则这些地区电价上调的可能性也会增加。
电价机制不确定预示获利回吐风险
我们注意到在2005-2008 年期间中国四次上调上网电价后的10 个交易日内,5 家香港上市的发电企业的股价表现较MSCI 中国指数平均落后4%。由于长期内电价机制的不确定性,我们认为最终实现的电价上调幅度不论是符合还是低于预期,都可能造成投资者在近日股价上涨后获利回吐。
因盈利来源多元化而重申对华润电力、中电国际和国电的买入评级
我们认为市场关于煤电联动能否持续的担忧依然存在。我们更看好非燃煤发电业务对于盈利贡献比重上升的公司。我们预计对煤矿、风电和/或水电加大投资力度将使得这些企业受电价机制不确定的影响较小,从而可能会改善其净资产回报率。高华证券
有色金属:1季度有色表现抢眼 重点关注5股
投资摘要:
2011年1季度有色表现抢眼。在2011年1季度的行业涨幅排名里,我们看到资源型的行业大多排在前面,其中有色金属的涨幅更是排名第一,而钢铁、煤炭等行业也是排名靠前。在有色行业子行业排名里,表现最好的是铅锌类公司,其次是小金属,再次是黄金和铝,铜表现最差。
金属炒作扩散带来元素周期表效应。遵循着市场对于金属资源炒作进入深层次挖掘热点的思路,我们梳理了整个市场各个金属品种对应标的上市公司。
对金属价格的全面评估,找寻去价格底部金属。根据各个金属价格的历史走势,评估目前价格相对于2007 年高点处于何种状态,是较高位置、中间位置还是较低位置,以此判断尚有哪些金属存在补涨机会。我们找到了钒、镁、钼、钛。
价格底部金属谁会是下一个热点?答案是:钒!:钒的基本面已经发生较大变化,一方面十二五规划将钒资源提升到战略高度,另一方面,钒在钢铁领域的使用强度将会逐步提升,储能领域的新需求空间也十分广阔,钒价格处于历史底部区域,未来钒价走出底部区域的可能性很大。
钒公司的弹性测算:根据各公司钒的储量与总股本的数据,我们测算了各涉及钒公司的资源弹性,大小依次为:攀钢钒钛(000629)、天兴仪表(000710)、河北钢铁(000709)、西宁特钢(600117)、明星电力(600101),其中攀钢钒钛、天兴仪表、河北钢铁弹性较大,为我们重点推荐品种。东兴证券
食品饮料:市场对行业业绩预期不变 荐10股
事件:
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6 回复:7大券商15日看好8板块45股
yao62369322011-04-16 01:39:34 发表
近期,对行业发展的利空面逐步过去或逐步消退,市场对行业业绩预期不变,估值正在向价值投资者招手。难道现在不是投资者较好的加仓机会吗
研究结论
利空加速行业估值下调,利空面或将过去:前有食品安全,后有中国特色的行政作为。双汇发展(000895)“瘦肉精事件”发酵已经整整一个月,对不法商贩的无良行为我们给予最为严厉的谴责,在这过程中对双汇发展的安检体系受到了质疑,教训深刻,公司的品牌、口碑无疑受到很大的打击。但,狠心地说,食品安全事件的发生对于中国食品安全是有好处的(理想状态是不发生,但这只是理想),保障食品安全的体系是在一波又一波的食品安全事件发生后完善的,发达市场亦然,现在来看我们也很难逃过这一痛苦过程。所以,我们认为只要双汇发展等行业龙头能够吸取教训,把消费者真正当成衣食父母,长期而言,公司的投资价值是不会改变的。上周发改委约谈酒企,对于除啤酒外的其他酒种提价行为提出了意见,提出“近期,尤其是上半年必须保持价格稳定”,上半年国内CPI 将保持高位运行,我们十分理解发改委的良苦用心,但实际效果有几何需要时间证明。
从二级市场看,发改委的意见直接导致白酒公司股价进一步下挫,我们认为这可能是部分公司中短期价格的底部。
食品饮料的白酒行业:是目前食品饮料行业估值最低的板块,也集中了业绩成长最好的公司。今年以来,我们一直坚定看好白酒行业的相关公司,理由一是业绩好,这一点正逐步获得印证,我们坚持认为今年一季度很多公司业绩相比2010 年会更好,虽然目前一线白酒和二线白酒的业绩高增长可能都在市场预期内,但我们更看重的是业绩高成长的确认环节,即业绩报告出台之时。我不反对大部分投资者出于谨慎考虑认为“食品饮料机会在于下半年”的观点,但如果你是中长期的价值投资者,我们不凡建议你关注下二季度的机会,因为这段时间对于白酒相关公司的业绩确认是关键期,追高不如就低;理由二是估值低,目前还在继续下探,特别是相对大盘的PE 比值更低了,这点说明市场并非很看好这个板块,理由更多的是出于配置考量。
加息周期对行业影响:个体加利,整体加压。加息将有利于食品饮料行业的部分公司,有助于大部分龙头企业财务费用的减少,但我们需要说明的是,在货币政策紧缩的背景下,估值等方面对食品饮料的公司具有同样的压力。从低资产负债率、少长短贷、多现金的角度分析,预期贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、金种子酒(600199)、洋河股份(002304)(未评级)、双汇发展(未评级)、山西汾酒(600809)(未评级)、黑牛食品(002387)(未评级)、得利斯(002330)(未评级)、承德露露(000848)(未评级)、惠泉啤酒(600573)(未评级)等公司在加息周期中可能受益较大。东方证券
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研究结论
利空加速行业估值下调,利空面或将过去:前有食品安全,后有中国特色的行政作为。双汇发展(000895)“瘦肉精事件”发酵已经整整一个月,对不法商贩的无良行为我们给予最为严厉的谴责,在这过程中对双汇发展的安检体系受到了质疑,教训深刻,公司的品牌、口碑无疑受到很大的打击。但,狠心地说,食品安全事件的发生对于中国食品安全是有好处的(理想状态是不发生,但这只是理想),保障食品安全的体系是在一波又一波的食品安全事件发生后完善的,发达市场亦然,现在来看我们也很难逃过这一痛苦过程。所以,我们认为只要双汇发展等行业龙头能够吸取教训,把消费者真正当成衣食父母,长期而言,公司的投资价值是不会改变的。上周发改委约谈酒企,对于除啤酒外的其他酒种提价行为提出了意见,提出“近期,尤其是上半年必须保持价格稳定”,上半年国内CPI 将保持高位运行,我们十分理解发改委的良苦用心,但实际效果有几何需要时间证明。
从二级市场看,发改委的意见直接导致白酒公司股价进一步下挫,我们认为这可能是部分公司中短期价格的底部。
食品饮料的白酒行业:是目前食品饮料行业估值最低的板块,也集中了业绩成长最好的公司。今年以来,我们一直坚定看好白酒行业的相关公司,理由一是业绩好,这一点正逐步获得印证,我们坚持认为今年一季度很多公司业绩相比2010 年会更好,虽然目前一线白酒和二线白酒的业绩高增长可能都在市场预期内,但我们更看重的是业绩高成长的确认环节,即业绩报告出台之时。我不反对大部分投资者出于谨慎考虑认为“食品饮料机会在于下半年”的观点,但如果你是中长期的价值投资者,我们不凡建议你关注下二季度的机会,因为这段时间对于白酒相关公司的业绩确认是关键期,追高不如就低;理由二是估值低,目前还在继续下探,特别是相对大盘的PE 比值更低了,这点说明市场并非很看好这个板块,理由更多的是出于配置考量。
加息周期对行业影响:个体加利,整体加压。加息将有利于食品饮料行业的部分公司,有助于大部分龙头企业财务费用的减少,但我们需要说明的是,在货币政策紧缩的背景下,估值等方面对食品饮料的公司具有同样的压力。从低资产负债率、少长短贷、多现金的角度分析,预期贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、金种子酒(600199)、洋河股份(002304)(未评级)、双汇发展(未评级)、山西汾酒(600809)(未评级)、黑牛食品(002387)(未评级)、得利斯(002330)(未评级)、承德露露(000848)(未评级)、惠泉啤酒(600573)(未评级)等公司在加息周期中可能受益较大。东方证券
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