10年四季度毛利率大幅提升，源于产品结构的良好改善和成本控制
2010年公司获得收入212.64亿元，同比增长15.52% ；净利润8.35亿元，同比增长67.57% ，每股收益0.96元，超出之前预期12% 。四季度公司获得每股收益0.44元，占到全年收益的45%，从公司的角度而言，这主要是由于公司产品结构的良好改善效应在四季度得到明显体现（ LED 背光源 LCD 电视比率在国内品牌中最高）；从行业的角度而言，一方面上游LED背光模组等成本下降使得公司利润得到改善，另一方面上游面板行业盈利下降，使得外资品牌在整机的降价力度趋缓，竞争格局有利于国内品牌企业的盈利恢复。
2011年一季度如期实现进一步的盈利改善
公司已发布2011年一季度业绩增长50% 以上的预告，业绩改善的原因与我们前面所评述的2010年四季度的原因一致。我们预期公司一季度利润同比增长约 60-70% ，每股收益约 0.27 元。
二季度毛利率有望得到保持
五一节期间的销售和毛利率表现成为观察二季度公司毛利率能否得到保持的关键时点。从竞争格局而言，外资品牌进行较为激进的价格竞争的可能性很小，公司在 LED 背光源液晶电视比率上继续超越国内同行，也有利于公司保持较好的产品均价和毛利率。从行业需求变化来看，农村及城镇对液晶电视的需求也有利于国内品牌的消费，公司在家电下乡当中的市场份额也处在行业领先位臵。
风险提示：液晶面板价格上升幅度超出预期
由于日本地震等因素，上游液晶面板价格有上升趋势。整机价格竞争程度超出预期也有可能对毛利率形成下降压力。
“谨慎推荐”评级
预期2011 、 2012 、 2013年每股收益1.20元（上调 10% ）、 1.36元和 1.56元。基于前期股价已经有了一定程度的上涨，维持对公司的“谨慎推荐”评级。（国信证券研究所）
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