短期，金融等低估值蓝筹的赚钱效应有望和存量财富高通胀下的保值需求互相强化。短期缺少超市场预期的利空，4 月下旬准备金率再次上调、上半年再加一次息等，已被市场接受、难以对短期市场形成冲击；经济数据同比和环比的背离，使得短期经济因素对股市的影响弱化；草根调研后对短期行情判断微调：在资金面尚未恶化的背景下，居民存量财富再配置、保险资金等场外资金有望继续向股市配置，特别是低估值蓝筹配置，从而使大盘指数在4 月下旬运行的轨迹可能比我们此前预期的强。
中期，紧缩政策仍将延续，紧缩政策产生的累计效应增加经济中期的变数。因此，维持二季度先扬后抑、震荡市的判断。一季度宏观数据显示CPI、PPI 同比走高，季调环比趋势折年也不低，而工业增加值、发电量、城镇固定资产投资季调环比趋势折年维持高位，政策调控空间仍在。
投资策略：维持金融优先配置地位，攻守兼备。短期蓝筹股财富效应可能引发指数惯性上冲，但中期经济面隐忧等风险仍需重视，维持全年震荡市的判断。配置上，1）低估值蓝筹股攻守兼备，首选金融（银行、保险主战场，券商、信托策应）；交运、水电等优于现金等价物的行业龙头仍可防御；2）1 月份以来持续推进的水泥、机械、钢铁、化工、有色等周期类股需要提防分化风险，可以减持阶段性利多出尽、预期已被透支、估值较贵的股票；3）消费和成长股的版块配置机会尚未成熟，但可逐步低吸那些估值合理的绩优股。（兴业证券研发中心）
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