一、事件概述
近期,华谊兄弟公司公布了2011年第一季度报告。报告期内,公司实现销售收入1.67亿元;归属于上市公司股东的净利润为0.37亿元,按最新股本计算,每股收益为0.06元。
二、分析与判断
营收同比增长67.22%,净利润同比增长263.30%
1、收入与净利润增幅明显。报告期内,公司实现销售收入16,738.62万元,同比增长67.22%;营业利润4,154.59万元,同比增长370.14%;利润总额4,944.68万元,同比增长274.05%;净利润3,806.83万元,同比增长303.84%;归属于上市公司股东的净利润3,665.05万元,同比增长263.30%。
2、收入与净利润增长的归因于业务规模扩大及电影营收增长较快。报告期内,公司电影及其衍生收入较上年同期增长243.60%,且电影业务收入占比上升为61.03%。今年一季度上映影片为3部,分别为《非诚勿扰II》、《老夫子之小水虎传奇》及《新少林寺》;而去年同期上映的影片仅为1部--《全城热恋》。
3、《非诚勿扰II》电影票房贡献占比为82.2%。《非诚勿扰II》、《老夫子之小水虎传奇》、《新少林寺》分别实现7,927.44万元,110.78万元及1,604.83万元收入。
4、从今年起,对外投资项目开始贡献完整年度收入。一季度,音乐、电影院及游戏业务共实现收入2,217.56万元。
《狄仁杰之通天帝国》、《线人》统领金像奖,看好华谊兄弟“H计划”
1、公司成为第30届香港电影金像奖大赢家。由公司出品的《狄仁杰之通天帝国》共获得最佳导演、最佳女主角、最佳美术指导、最佳服装造型设计、最佳音响效果、最佳视觉效果6个奖项,成为本届金像奖得奖最多的影片,而谢霆锋则凭借公司与英皇电影联合出品的《线人》荣膺金像奖影帝。
2、公司商业影片已具有品牌效应,看好公司的“H计划”。“H计划”囊括了11名导演、10部电影。计划除了减少对冯小刚的依赖,还希望影片类型更多样化,包括古装、武侠、动作、爱情、奇幻等类型。今年H计划中上映两部:《全球热恋》、《画皮2》。
一季度确认收入的仅为1部
电视剧及其衍生收入较上年同期下降72.70%,主要是因为2011年一季度新发行电视剧1部--《大时代》,确认的收入为其网络版权销售收入;而上年同期新发行电视剧为2部,实现收入的电视剧分别为《复婚》、《南下南下》、《谍变1939》。
后续增长需电视剧发力,年内形成收入的电视剧有17部、共计550集
鉴于电影拍摄周期影响,今年后续时间的收入增长须看电视剧销售情况。公司计划在2011年形成收入的电视剧主要包括《圣天门口》、《远去的飞鹰》、《非诚勿扰》等17部,共计550集,预计营收增长约100%。
三、 盈利预测与投资建议
按最新股本计算,预计2011~2013年EPS分别为0.34元、0.50元与0.57元,对应当前股价PE为43、29与26倍,维持“谨慎推荐”评级,推荐目标价为20元。
四、 风险提示:
(1)电影票房及电视剧版权销售未达预期风险;
(2)核心艺人流失风险;
(3)创业板估值下调风险;
(4)盗版风险。
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