在指数上行的市场中，能否紧跟甚至战胜指数，考验着增强型指数基金的管理能力。
据Wind统计，自华安MSCI中国A股于2002年11月登陆开放型基金舞台以来，目前共有14只增强指数基金面市。由于基金经理们在操作此类基金时具有一定的灵活性，因此，在指数上涨行情中，增强型指数基金既能体现指数基金“被动”跟上指数步伐的基本特性，又能直接体现基金经理选股和选时的能力，进而为投资者创造更好的回报。
但是，就今年蓝筹股行情而言，增强型指数基金的表现似乎并不尽如人意。
增强型指基不占优
Wind统计显示，截至上周五，今年来的蓝筹股行情中，14只增强型指数基金的平均回报为5.779%，而可以纳入统计的76只被动型指数基金期间平均回报为6.037%。
同时，从单只基金表现看，增强型指数基金之中的最强悍品种为中海上证50和富国沪深300，两者今年来净值增长分别为10.3851%和10.1998%，但该业绩难以进入被动指数基金今年前十。
此外，同样是有增强功能，在增强型指数基金中个别产品的业绩差异也是相当悬殊。比如，作为增强型指数基金，长城久泰沪深300今年来净值增长仅为1.5779%，而同样把沪深300指数作为产品挂钩的增强型指数如富国沪深300今年来取得了10.1998%的净值增长，两者期间业绩相差达到了5倍。相比之下，在被动指数基金之中，与沪深300指数相关的品种表现明显占优，如申万菱信沪深300价值、国投瑞银沪深300金融和银河沪深300价值这三只被动指数基金今年来的净值都超过了11%。
即使与基准收益相比，增强型指数基金中，也只有佼佼者才能“幸运”地跑赢基准：在14只增强型指数基金中，今年能够超越基准收益的品种只有4只，其余品种全部跑输基准。其中，“跑输”基准最离谱的达到了5.135个百分点。而那些被动指数基金之中却有大幅度跑赢基准的品种，如南方小康产业ETF和联接基金分别跑赢基准10.7506%和8.7271%；鹏华上证民企50ETF和联接基金分别跑赢基准5.1049%和4.775%。
而那些冲着“增强收益”而选购此类产品的投资者，对此无疑是满腹狐疑，不免提出这样的疑问：增强型指数基金难道增强的是亏损？
主动量化是出路
对于投资者来说，无论是选择增强型指数基金，还是普通的被动指数基金，首先要对该产品所挂钩的指数以及产品设计有所研究。
银河证券基金研究中心王群航认为，在上周行情中，嘉实基本面50和博时上证超级大盘ETF等3只被动型基金表现最好。“按照以往的分析方法，这3只基金似乎难以有突出的表现，但出现良好表现的原因就在于指数基金的指数编制方法、样本股选择方法。”
同时，对于不少深入研究增强型指数基金的投资者来说，一家基金公司的量化能力，也显得非常关键，这或许也将成为增强型基金和被动指数基金的重大“分水岭”。而相对来说，“人脑+电脑”的量化投资方法更能够有效地控制跟踪误差，获取超额收益。
业内人士指出，在快速上涨的市场上，受仓位、跟踪误差以及时机判断等因素的影响，战胜指数，对于指数增强型基金来说几乎是难以完成的任务，而要获得稳定的超额收益，更是难上加难。如果加上基金经理的判断失误，更是让好的产品设计事与愿违。
对于这种问题，富国基金公司向《第一财经日报》记者表示，从近年来新基发行方向看，量化投资正逐渐成为业内深入研究的方向之一。
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