回顾:维持白马配置——3月27日《撤退或是进攻 都向白马靠》重申了存量财富再配置的逻辑,提出二季度货币政策难松、当心4月中旬之后数量型紧缩的冲击,继续强调优选低估值白马。
——4月8日我们发布《维持白马配置》,指出当前蓝筹股赚钱效应PK货币政策紧缩,财富再配置面对抉择期,短期,低估值白马股的赚钱效应仍在延续,继续优选低估值白马。
展望:短期,存量财富再配置或改变行情的轨迹,蓝筹股赚钱效应延续、大盘指数或虚化;中期,维持震荡市,经济面仍有隐忧——短期,金融等蓝筹股赚钱效应有望和高通胀下财富保值需求互相强化。
1)短期缺少超市场预期的利空,4月17日准备金率再次上调、上半年再加一次息等,已被市场提前消化,难以对短期市场形成实质性冲击。
2)经济数据同比和环比的背离,使得短期经济因素对股市的影响弱化。
3)产业资本A股市场行为跟踪数据显示,对股市的投资预期开始好转。
4)草根调研后对短期行情微调:存量财富再配置、保险资金等场外资金有望继续向股市配置,特别是低估值蓝筹配置,从而,使大盘指数在5月上旬之前运行的轨迹可能比我们此前预期的强。
——中期,紧缩政策仍将延续,紧缩政策产生的累计效应增加经济中期的变数。因此,维持二季度行业先扬后抑、震荡市的判断。
1)一季度宏观数据显示,政策调控空间仍在。
2)草根调研后关注:量化紧缩使银行分外强势,对中小企业负面冲击大;
二三线城市房价预期强烈;通胀的复杂性强;保障房的挤出效应。
投资策略:维持金融优先配置地位,攻守兼备——短期指数可能强于预期,惯性上冲;中期仍维持震荡市的判断。
——配置上:1)继续超配低估值蓝筹板块、攻守兼备,首选金融(银行、保险主战场,券商、信托策应);地产、交运、水电等优于现金等价物的行业龙头仍可防御;2)周期股:需要提防分化风险,对于我们1月份以来持续推荐的水泥、机械、钢铁、化工、有色等周期类股,可逢高减持阶段性利多出尽、预期已被透支、估值较贵的股票;3)消费和成长股:版块配置机会尚未成熟,但可逐步低吸那些估值合理的绩优股。
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