信息:一季度宏观经济数据陆续出台
2011年3月末,广义货币(M2)余额75.81万亿元,同比增长16.6%,比上月末高0.9个百分点,比上年末低3.1个百分点;狭义货币(M1)余额26.63万亿元,同比增长15.0%,比上月末高0.5个百分点,比上年末低6.2个百分点;流通中货币(M0)余额4.48万亿元,同比增长14.8%。一季度净投放现金257亿元,现金投放回笼正常。
外贸方面,海关总署10日发布的数据显示,今年一季度我国进出口总值8003亿美元,同比增长29.5%。其中出口3996.4亿美元,增长26.5%;进口4006.6亿美元,增长32.6%;累计出现10.2亿美元的贸易逆差,而去年一季度为顺差139.1亿美元。3月份,我国进出口总值为3042.6亿美元,同比增长31.4%,环比增长51.4%。其中出口1522亿美元,同比增长35.8%,环比增长57.3%。
点评: 靴子已落地,经济超预期,预期市场继续震荡上行
在4月1日发布的2011年4月市场择时观点中,我们提到:“从市场结构看,则大盘股机会将远优于中小盘个股,预计银行板块在4月的年报延续和一季报披露中,将继续提振市场短期预期”。从4月上半月实际市场走势看,中小板指仅上涨0.56%,创业板指上涨0.17%,基本属于持平,而我们建议继续持有的银行板块上涨8.05%,在各行业中领涨态势明显。而在走势方向上,我们预期市场短期震荡下行,但以沪深300为标的则为上涨4.21%,市场表现超预期主要还是来源于大幅超出市场预期的进出口经济数据以及新增贷款和货币M2等数据。从跟踪角度分析,3月M2数据2.99%的环比增速已经接近2009年上半年扩张货币政策时的速度,市场短期中的确面临着流动性压力的大幅缓解。因此市场在11日公布进出口数据之前就已经开始对良好的经济数据进行反映,并在随后公布的超预期货币供应量数据下继续保持强势。总体来看,月初时我们担心的宏观经济数据由于其实际值大幅优于市场预期,从而对市场带来显著正面作用。
反观货币调控的“靴子”,的确是按时落下,包括月初的利率上调(推出时点稍早于预期)和存款准备金上调(时点完全符合预期)。但由于过热经济和货币供应量数据的影响,原先预期的震荡下行走势替换为了强势向上,因此两次“靴子”的精确打击也被市场顺利消化,仅以当日短时低开作为回应。
由于我们的中期观点依旧为看多市场,重申4月报中的观点,“从中期看我们依旧维持对市场的乐观情绪,并认为市场年内具备挑战3180点的可能”。在最新的宏观经济数据下,我们修正原先的短期调整的观点,转为看多市场。并且继续看好银行、地产等大市值低估值板块的阶段性估值修复行情的延续。
事实上,定量模型也反馈出同样的市场方向指引,经常关注海通月度择时报告的细心读者一定发现,根据报告中的M2参数敏感性分析表格,当前真实M2数据对应模型方向判断的结果为上涨,我们在下表中再次重新列示,该结果也反应了市场短期流动性转向的结果已经开始改变模型对市场方向的判断。我们对4月市场定性判断同SWARCH定量模型的结果一致,同时我们倾向于认为在上半月市场已经大涨的基础上,下半月将继续震荡攀升的走势,同时我们对未来1-2个月的市场走势继续保持乐观。
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