周末存款准备金率上调利空的兑现并未在市场掀起任何的波澜，周一股指继续高位震荡。不过，由于周一标准普尔下调美国信用评级，欧美股市大跌。借助于外部利空，本就面临较大政策分歧以及基金“88”魔咒的A股周二顺势大幅下跌，沪指跌破3000点支撑。虽然周二跌幅较大，但我们认为，周期股估值依然不高，非周期股前期调整较深，市场下行空间有限，30日均线处有较强支撑。
震荡在所难免
从上周公布的经济数据来看，一季度GDP同比增长9.7%，好于此前市场预期。其中，投资、消费、出口数据均超出市场预期。这意味着实体经济继续维持平稳增长态势，经济回落速度并未如市场预期般悲观。与此同时，3月份新增人民币贷款6794亿元，好于市场预期，3月份新增外汇占款4079亿，较上月几乎翻倍，再度升至较高水平。信贷和外汇占款的双双回升，带来货币供应增速的反弹。3月份M2增长16.6%，较上月高0.9个百分点，重回全年控制目标上方。
一方面是普遍好于市场预期的实体经济运行数据，另一方面却是继续高企的通胀数据。3月CPI达5.383%，创下32个月以来的新高；3月PPI同比上涨7.3%，环比上涨0.6%，一季度PPI上涨了7.1%，这意味着二季度通胀形势仍将持续严峻。经济平稳增长，而通胀依旧高企，这似乎给予了政策更大的调整空间，尤其是周小川行长在博鳌论坛明确指出紧缩货币政策“还会持续一段时间”，都使得前期市场有关紧缩政策放缓的预期遭受一定程度的负面干扰。与此同时，周一公布的70个大中城市住宅销售价格显示，50个城市环比上涨，就目前各地房价走势和中央态度看，房地产调控也有加码风险。
基于上述原因，股市基于政策的博弈短期内难见分晓，而近期高盛关于看淡中短期大宗商品价格走势的研究报告，引发外围投资品市场下跌，使得近期一直受到资金热捧的周期性品种如煤炭、有色金属以及银行、房地产等品种周二遭遇较大幅度的调整，进而带动股指走弱，股指跌破3000点支撑。
短期继续蓄势
短期而言，由于前期政策放松预期受到数据干扰，市场做多动能有所趋缓。从资金面上看，由于受21日将上调存款准备金率影响，19日上海银行间同业拆借市场维持涨势，继续全面上涨。其中，7天与14天SHIBOR利率分别大幅上涨26.48与38.87个基点至2.9598%与3.1108%。加之央行也继续在公开市场发行央票以回收流动性，短期资金面将有所趋紧，亦将抑制股指运行。
另外，据测算，上周开放式基金平均仓位为88.00%，再触历史高点，其中开放式股票型基金平均仓位上升1.75%，从90.54%上升到92.29%，开放式平衡型基金平均仓位上升2.49%，从80.54%上升到83.03%。可以看到，随着此轮估值修复行情的不断演绎，基金仓位已再居高位，“88”魔咒下，正是市场对于短期资金面紧张的担忧。而如果没有外围资金流入，那么场内资金的腾挪只能带来热点板块的快速轮动，无法呈现普涨行情，短期市场赚钱效应将无法显现，更加无法吸引场外资金的介入。
综上，受制于短期资金面压力，短线股指将继续面临一定的调整压力。不过，在目前3000点这个位置上，原先的低估值品种估值依旧较低、高估值品种估值也已经回落不少，股指并没有太大的下跌空间，20、30日均线位仍有较强支撑。中期来看，由于市场已经对于二季度高通胀有了充分的心理预期，因此目前市场也开始对二季度即将到来的进一步紧缩措施予以提前反映。近期的市场走势表明，紧缩政策的公布往往被解读为离利空出尽更近一步，因此后续政策利空的兑现对于市场的冲击影响将相对有限。
回复该发言