投资要点：
公司是国内硅钢冲压行业的领导者，产品主要为中小型电机定转子冲片和铁心。1993年发展至今已成为细分领域龙头，市占率约6%，年硅钢冲压产能达到8万吨以上。
下游周期性明显，从09年经济危机低谷中重回景气上行
公司07年至10年前三季度收入分别为3.8亿、5.8亿、4.5亿和6.1亿，预计10年全年实现收入8.5亿。受经济危机影响09年同比负增长，而进入10年后市场复苏拉动国内外订单激增，我们判断行业已重回景气上行通道，未来内生动力来自工业化和城镇化推进。
从细分子行业看，风电用产品已成为新引擎，轨道交通、新能源汽车和高效节能电机有望放量
公司07年风力发电机转子及铁心销售收入仅为1355万元，10年前三季度即实现1.34亿，募投产能中风机配套占比高达36%。我们预计未来两到三年行业维持20%增长，包括轨道交通、新能源汽车和高效节能电机在内的细分领域有望超过平均增速。
国内电机行业硅钢片外购比例持续增长
与国外高达97%的外购比例相比，我国09年平均为25%，骨干大型企业达到40%，随着电机行业竞争加剧、成本压力增大和细分领域应用类型增多，外购硅钢片比例会持续提升，将有助于公司收入规模扩大。
行业竞争激烈，综合实力体现在应对新增需求的灵活性和研发实力上
我国规模销售500万以上的硅钢冲压企业近200家，公司作为龙头占比仅6%左右，反映行业竞争激烈。随着下游需求多样化，规模优势和研发实力将成为决定胜败的核心竞争力，我们认为市场有望进一步集中，作为龙头公司将充分享受发展之益。
盈利预测：
预计10到12年EPS分别为0.45、0.68、0.87元，合理询价区间在17.91~19.75元之间，对应2011年PE26~29倍。
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