募投项目提前达产,今年开始贡献业绩。公司可转债募投的产能扩充项目已经部分提前达产,除了新增返炼焦产能还在调试外,其余产能已经陆续释放,目前同比新增产能30%。受到新增产能和新增客户的提振,我们预计公司1 季度收入增长快于行业,收入同比增速将超过30%。
原材料压力1 季度释放,后期将趋缓。橡胶等原材料价格上涨对公司成本形成压力,据估算,毛利率比去年平均水平下降了2-3 个百分点。考虑到整车企业的供应商大会一般在2 月举行,配套商有权在大会上提出涨价资格。目前来看,公司在美国和国内都成功提价,预计2 季度开始公司产品将全面涨价,涨价幅度在10%-30%之间,橡胶价格目前处于高点,后续有逐渐下降的可能。我们预计公司2 季度及以后的毛利率将逐渐提升,全年业绩将呈现逐步提升的趋势。
加大下游延伸性,提升其余领域的收入占比。受益于汽车行业爆发式增长,公司2010 年汽车类橡胶件产品收入占比达到了80%,今年及中期目标是大力向工程机械、高铁类下游延伸,力争做到汽车类与其余产品收入结构达到6:4。公司4 月12 日主办了全国齿轮行业协会会议,全国齿轮行业的优秀企业悉数到场,与公司在齿轮行业橡胶件的合作业务展开讨论,预计后续合作将加快。我们认为公司的产品领域属于国家重点扶持,自上而下得到大力推广,公司与中联重科、三一、柳工、山推等企业都已经有前期的接洽和试配套工作,公司业务在工程机械领域的延伸速度将快于预期,今年开始工程机械贡献的收益将快速提升。
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