2011年1-3月,公司实现营业收入1.11亿元,同比增长33.60%;营业利润1,411万元,同比增长49.60%。归属母公司净利润1,199万元,同比增长31.25%;基本每股收益0.14元。
公司销售收入稳健增长。公司主要从事专业电动工具的研发、生产、销售和服务,现已成为国内最具竞争力的专业电动工具制造商之一。2011年第一季度,公司主营业务继续保持良好的发展势头,经营业绩稳健增长,主要经营指标较去年同期稳步递增。
综合毛利率有所回升。一季度毛利率为23.76%,同比上升0.80个百分点,比去年全年提高0.97个百分点。随着公司于2010年底提高产品的售价,并采取措施减少原材料生产过程中的损耗。我们预计2011年全年综合毛利率将比2010年有所提升。
期间费用率保持稳定。一季度,期间费用率为10.58%,同比降低了0.65个百分点,但比去年全年高出1个百分点。其中,销售费用同比增长43.98%,主要是因为销售人员增加以及广告投入加大所致。管理费用同比上升32.25,主要是因为管理人员工资支出增加以及加大研发的投入所致。
2011年,募投项目将陆续投产。目前,公司产能利用率已超100%,未来,随着公司募投项目(嘉兴生产基地以及上海扩产)的加快建设并陆续投入使用、外租厂房临时性满足生产要求以及合理使用募集资金进一步提高产能,公司产能问题将陆续得到缓解,可以有效保障产品供应。我们预计今年电动工具产业化项目和电动工具扩产及技术改造项目将陆续建成投产。建成后第一年分别新增产能32万台和23万台。完全达产后分别新增产能108万台和76万台。公司预计2011年利润增长率不低于40%。
盈利预测。预计2011年-2013年每股收益分别为:0.91元、1.12元和1.47元,按照上个交易日收盘价33.76元计算,对应动态市盈率分别为37倍、30倍、23倍,鉴于公司的成长性良好,我们维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:1)竞争加剧;2)原材料及人力成本上涨;3)汇率波动。
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