国金证券：关注一季报基金持仓结构变化

基金投资操作建议
关注一季报基金持仓结构变化——开放式基金投资建议
本周市场延续震荡行情，除了蓝筹风格股票，前期调整较多的医药行业有活跃的迹象，市场整体预期仍相对乐观，投资旺季推动的投资品、原材料的表现值得继续关注，同时消费增速的普遍回升也有利于消费股的表现。在基金组合构建或基金产品选择上，建议构建中等及以上风险水平，可以继续侧重周期类风格基金，并战略性关注成长风格基金。本周起基金一季度陆续披露，相对于 2010 年，一季度市场风格发生了较大转变，不少基金的组合结构也发生了较大变化，投资者在投资选择过程中也要关注基金的投资风格、投资思路是不是发生了转变。
传统封基短期难获超额收益——封闭式基金投资建议
在平均剩余存续期 3.66年的背景下，传统封闭式基金的平均到期年化收益率只有 2.37%。随着 4 月份基金分红结束，且传统封闭式基金整体折价水平仍处于历史低位，传统封基二级市场难有超额收益，表现将愈加贴近投资管理业绩，在品种的选择上建议以自下而上精选为主，一方面考虑基金折价率的波动变化，选择安全边际较高的品种，另一方面从持仓结构出发，并选择管理能力较强的品种。此外，随着基金分红兑现，机构持有者离场或带来价格的波动，相应风险也需关注。
过去一周基金市场分析
医药持有较多的基金业绩领先——股票型及混合型开放式基金一周净值表现
本周（2011-04-15~2011-04-21）上证指数收于 3026.67 点，全周小幅下跌 0.52%；深证综指收于 1282.24 点，下跌 0.08%。市场震荡小幅背景下，各行业表现分化，医药、房地产及原材料板块实现小幅上涨，其余板块都有一定跌幅，其中前期涨幅较大的能源、投资品及金融行业有所调整。
伴随着市场下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌 0.92％，93 只基金 4 涨 2 平 87 跌，跟踪中小盘风格指数的基金表现相对抗跌，其中以中证 500 指数为投资标的的信诚 500、南方 500、鹏华 500、广发 500 四只基金实现正收益。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市场下跌，其中股票型基金加权平均净值下跌 0.42％，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下跌 0.37%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均下跌 0.21%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌 0.40％。
从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，本周医药板块延续良好表现，配置较多医药板块的基金如添富医药、广发聚瑞、方达医疗等表现相对较好。此外，持有较多钢铁、化工、造纸包装等原材料行业及地产行业的基金如华夏精选、富国天惠、景顺增长、宝石动力、万家和谐也有不错表现。
成长风格 LOF基金表现较好——上市交易型基金一周表现
本周上市交易的 LOF 基金整体价格平均下跌 0.67％，同期净值平均下跌0.53％。基金净值方面，47 只基金 6 涨 1 平 40 跌，其中成长风格基金表现相对较好，如富国天惠、南方 500、鹏华 500、广发 500 等 6 只基金实现正收益，相应其二级市场也有不错表现。从 LOF 基金成交来看，47 只基金成交量 254 万手，成交量较上周有所下降。ETF 基金价格平均下跌0.67％，除了责任 ETF、深红利两只基金实现小幅上涨外，其余基金均有一定幅度下跌。
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截至 4 月 21 日，LOF 基金整体折价率为 0.57％，6 只基金呈溢价交易，其中天弘深成溢价率相对较高，幅度为 2.33%；而泰达效率、长盛 300、景顺鼎顺折价率都超过 1%。ETF基金整体平稳，小幅折价 0.04％。货币基金 7日年化收益小幅上涨——固定收益类开放式基金一周净值表现
本周（2011-04-15~2011-04-21）债券市场小幅震荡，国债指数上涨0.04％、企债指数下跌 0.01％，同期可转债指数上涨 0.07%。全周债券普通债券型基金收益率加权平均下跌 0.03%，77 只普通债券型基金 31涨 16 平 30 跌，其中持股比例较高的金元丰利及华商稳健凭借重仓股的表现业绩居前，涨幅分别为 0.7%和 0.68%；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌 0.05％，74只基金 29涨 8平 37跌，其中东方稳健、泰信强债、广发强债等 7 只基金超过 0.2%涨幅表现相对较好；债券-完全债券型基金收益加权平均上涨 0.06％，7 只基金 5 涨 2 平，其中招商债券、上投纯债表现相对较好，涨幅超过 0.1%。
本周保本型基金加权平均收益上涨 0.1%，6 只保本型基金 4 涨 2 跌，其中南方基金旗下的南方避险、南方恒元表现相对突出。75 只货币基金万份单位收益平均为 5.67，7日年化收益率平均为 2.97%。
QDII基金业绩反弹——QDII开放式基金一周净值表现
本周（2011-04-14～2011-04-20）恒生中国企业指数下跌 0.55％，MSCI亚太综合指数（不含日本）上涨 0.06％，MSCI 全球指数上涨 0.46％。在此背景下，本周 QDII 基金净值平均上涨 1.04％，31 只基金 28 涨 3 跌，其中银华全球、诺安全球黄金、发达亚洲精选、华宝海外 4 只基金超过2%的涨幅表现突出。
低风险收益端品种获青睐——封闭式基金一周市场表现
本周封闭式基金小幅震荡，27 只封闭式基金（不含摘牌的裕泽）7 涨 20跌，价格平均下跌 0.66％，从涨幅居前的基金来看，本周实施分红的基金金泰上涨 1.23%表现突出，基金泰和、基金银丰、基金同益和基金兴华也有小幅度上涨。
传统封闭式基金整体折价水平（按照 3-25 净值、价格计算）8.07%，较上一周的 8.5%小幅下降，仍处于历史低位。在平均剩余存续期 3.66 年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）只有 2.37%。从换手率来看，封闭式基金中大成优选、建信优势的换手率较高。
从创新封基的表现及折溢价变化来看（截至 4-21）：国泰进取净值小幅上涨 0.43%，价格上涨 1.8%，折价率下降至 8.1%；债券基金汇利 B净值上涨 0.78%，价格随之上涨 0.56%，景丰 B小幅上涨 0.54%；固定收益特征基金表现相对稳健，其中景丰 A和国泰优先上涨 0.1%
从场内具有配对转换业务的创新基金来看，7 只分级基金的母基金除了中小盘成长风格的信诚 500 小幅上涨 0.89%，其余均小幅下跌。在此背景下，信诚 500B 价格随净值上涨 1.33%，此外，各分级基金的低风险收益端品种获青睐，银华稳进、申万收益、信诚 500A 和银华金利均小幅上涨。同时，银华锐进、申万进取的溢价率也较前期明显下降，从整体折价率来看，7只基金的整体折溢价率均控制在 1%以内。
一周基金市场要闻
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光大保德信基金管理有限公司股权变更，光大证券股份有限公司向保德信投资管理有限公司转让公司 12%的股权。本次股权转让完成后，光大证券股份有限公司的出资比例为 55％，保德信投资管理有限公司的出资比例为45%。
三只基金成立，国泰保本基金募集 26.25 亿；大成保本募集 16.72 亿；工银消费基金募集 16.51亿。银河保本基金 4月 25日起发售，华商价值精选基金 4月 26日起发售。基金裕泽 2011年 4月 22日起终止上市。
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