一季度公司营业收入、净利润分别同比增长48%、44%。由于以意大利为主的欧洲国家光伏补贴政策的调整方案迟迟未定，导致近期订单需求冷淡，国内光伏组件企业被迫实行降价销售。我们认为，光伏行业是应该长期看好的行业，但中短期严重依赖各国的支持政策，摇摆不定或是补贴力度太低的政策都将对短期行业形成不利影响。公司毛利率15%，同比下降约6个百分点，环比下降约7个百分点。毛利率下降较多或因为组件价格下降。预计全年组件价格仍将继续下降达15%~20%。开拓新兴市场将是未来的必然选择。
预计2011年~2012年每股收益分别为0.98和1.19元，维持“推荐”评级。风险提示：补贴政策和募投项目建设进度低于预期。
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