事项：公司发布2011年第一季度报告，指出报告期内，公司实现营业收入2.36亿元，同比增长111.32%；营业利润为7123.05万元，同比增长159.50%；净利润为7278万元，同比增长166.38%；摊薄每股收益为0.45元。
点评：
销售额增长主要源于下游核心客户采购增加
公司2011年1季度的营业收入同比增长达到111.32%，主要是由于下游核心客户华为公司对于公司核心产品--移动射频器件及结构件上的采购增加，使得公司在一季度的销售业绩大幅增长，销售收入较去年同期大幅增长。对于主要客户华为、爱立信的销售额比同期都有较大增幅。
获得的政府补助增加了营业外收入，净利润增加
主要得益于主营业务增加公司的营业外收入较去年同期增加了262.7%，主要原因是公司子公司安徽省大富机电技术有限公司获得的政府资助增加，共获政府补贴1510万元，因为政府补贴等非经常性损益的增加，使得2011年1季度公司归属母公司的净利润的同比增幅166.38%高于营收增幅111.32%。2011年1季度公司的净利润扣除政府资助等非经常性损益后大约为5994万元，比同期增长151.11%。净利润的增加主要得益于主营业务收入的大幅增加。
费用率同比下降，研发投入上升
因公司业务正处于快速增长，且逐步显现出规模效应，2011年1季度公司的三项费用率为12.00%，相比去年同期下降4.83%。公司管理费用较去年同期增长81.85%，主要是公司扩大研发投入，以及增加了工资薪酬等费用所致。公司财务费用较去年同期下降了240.25%，主要原因是募集资金到位后偿还银行借款，同时公司银行存款大幅增加，相应利息支出减少和利息收入增加所致。
新产品将推动下一阶段高速增长，募投项目积极扩产
公司秉承“自主设计、核心制造、集成创新”的理念，专注于移动通信基站射频器件领域，在数字微波ODU、塔顶放大器、室内分布系统等新产品上不断加快研发，已经对华为等客户开始新产品的供货，新产品将成为公司下一阶段高速增长的主要动力。使用2.7亿募投资金，公司建立新的厂区，为将来的扩产积极准备。新的宝安沙井厂区面积大约12.78万平方米，可释放更多的产能。在公司现有90万套移动通信射频器件生产产能的基础上，预计扩大产能至120万套的规模。
盈利预测
非常看好公司作为射频器件龙头企业在射频器件核心业务的运营能力，以及在数字微波ODU、塔顶放大器等新产品上的开发能力，预计公司未来业务有一个快速增长。预计公司2011-2012年EPS分别为2.32元、3.13元，对应2011年动态35-40倍的估值，目标价为81.2-92元，给予“增持”评级。
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