基本结论
铅酸电池的大容量安全性优势明显，在新能源储能领域爆发希望最大：铅酸电池的主要优势在于技术成熟、价格低廉和大容量时的安全稳定性，可以说目前在上千安时的大容量领域还无可替代；根据其特点，我们比较看好铅酸电池在新能源储能领域，主要是光伏发电配套储能领域的增长性，而该领域也是对胶体铅酸电池需求最为迫切的应用领域之一。
积极布局新能源储能，发展高端产品：公司涉足新能源储能领域较早，2009年市场占有率位居全国前三，且计划重点发展相关业务，唯一的密封阀控式胶体电池扩产募投项目，也主要是针对该领域的旺盛需求；胶体电池为目前商业化铅酸电池中的最高端产品，募投项目达产有助于公司提高综合毛利率。
技术储备完善，市场适应能力强：公司顺应市场趋势，利用自有资金建设小规模锂离子电池产能；公司在技术储备的支持下可满足客户的多方面需求，形成灵活的市场应变能力。
价值评估与投资建议
我们预测公司2011-2013年净利润分别为9.51，12.22，和15.55亿元，折合EPS为0.831，1.127和1.439，复合增速为34%。
考虑到公司锂离子电池业务尚未商业化，我们给予公司一定的估值折价，同时出于看好公司在新能源储能领域的增长空间，也给予一定估值溢价。我们认为公司2011年合理估值为28~31倍，对应合理价值区间为23.4~25.7元按10%的折价计算，我们建议的申购价格为20.9~23.2元。
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