海通证券：ETF暂规避 稳健投资者可关注债券封基

ETF暂时规避，稳健投资者可适当关注债券封基。海通策略认为，本周可能对市场造成影响的关注要素有几个：一是3000点的心理关口作用可能会在得失过程中反复，一而再再而三地考验市场心态。二是紧缩政策的累积效应开始有所显现，上周在准备金率上调实施之后资金价格开始爬升，尽管幅度微弱，但这可能预示着在一定的紧缩政策累积之后效应开始显现，资金面开始有所转向。三是风格轮动进入紊乱期，市场赚钱效应体现不明显的状况如果持续将可能继续折损人气，市场风格切换不成功，既不是“二八”也不是“八二”，造成跟风的积极性下降，热点持续性不强，市场的赚钱效应不明显。我们认为目前封闭式基金的折价仍较低，传统封基交易性机会仍未显现，而对于ETF，我们认为当前拉锯和反复的市场并不适合做波段操作，建议投资者短期可适当规避ETF，等待市场趋势明朗后再做操作。对于债券型封闭式基金，稳健投资者可适当关注历史业绩优异，当前折价较高的债券型封基。
基金裕泽终止上市，当前折价仍处低位。作为交易型基金的元老，封闭式基金的个数正逐步减少，上周五基金裕泽终止上市。随着基金裕泽的终止上市，目前市场上交易的封闭式基金个数减少到25只。当前传统封基平均年化折价以及折价率仍处于历史底部，3.92%的年化折价以及8.16%的平均折价率不具备吸引力，封闭式基金的交易性机会仍需等待。
债券封基二级市场整体表现良好。尽管受到周末存款准备金率上调的冲击，但债券封闭式基金业绩表现仍较为平稳，除了华富强债外所有基金净值均稳中略增，其中易基岁丰相对净值表现最好，单周净值增长0.20%。从二级市场表现来看，折价较高的信诚增收表现最优，单周上涨0.86%，而上市不久、折价较低的工银瑞信表现较弱，单周下跌1.09%，使得其折价达到1.67%。经过上周变动，历史业绩优异的富国天丰再度溢价，幅度为0.10%，折价最高的为信诚增收，折价幅度6.55%。
多数ETF下跌，上证消费80一枝独秀。上周大盘整体下跌，但前期跌幅较高的医药、消费等大消费板块上周有良好表现，从而带动上证消费80ETF成为唯一一只周上涨的ETF，变动为0.07%，其余各ETF均有不同程度的下跌，由于金融地产板块表现较差，因而相比之下大盘蓝筹ETF相对跌幅更甚。
本周没有处于认购期的基金。
1.市场表现回顾
上周A股市场受提高存款准备金率的影响震荡下行。上证指数收于3010.52，全周下跌1.31%，深证成指收于12708.4，全周下跌1.98%。
周一，前周末央行提高了存款准备金率，市场情绪相对稳定，两市早盘小幅低开之后在权重股的带领下，震荡上行。周二，受评级机构下调美国债评级，全球市场普遍受到较大冲击，A股市场也未能幸免，权重股的大幅回调促使上证指数跌破3000点大关。周三，受海外市场走好的影响，早盘市场小幅高开，全天保持窄幅震荡，最终上证指数重回3000点。周四，市场早盘高开之后有所回落，但之后在权重的带领下出现一波快速冲高，但午后指数涨幅略有收窄。周五，受银监会将再次展开压力测试消息的冲击，银行地产板块遭遇较大的抛压，使市场未能延续前日涨势。
板块表现方面，人民币升值促使航空板块上周涨幅居前。电力行业受提价的影响走势较好，同时，医药、消费等大消费板块上周亦有良好表现。金融地产板块上周表现较差。
2. 本周策略
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海通策略认为，本周可能对市场造成影响的关注要素有几个：一是3000点的心理关口作用可能会在得失过程中反复，一而再再而三地考验市场心态，这无论从成交量还是从市场热点来看都难以构成有力度的站稳和有效突破，而下跌力量也比较勉强，从而可能形成反复和拉锯，也对市场人气造成反复考验。二是紧缩政策的累积效应开始有所显现，上周在准备金率上调实施之后资金价格开始爬升，尽管幅度微弱，但这可能预示着在一定的紧缩政策累积之后效应开始显现，资金面开始有所转向。尽管这对本周短线走势不可能构成某种意义上的转折，但对中线大盘走势的影响需给予足够的重视。三是风格轮动进入紊乱期，市场赚钱效应体现不明显的状况如果持续将可能继续折损人气，市场风格切换不成功，既不是“二八”也不是“八二”，造成跟风的积极性下降，热点持续性不强，市场的赚钱效应不明显，本周这种状态可能进一步加剧，在季报难以超预期的状况下、以创业板为首的小盘股较难产生像样反弹，对市场做多信心也是进一步的考验。
我们认为目前封闭式基金的折价仍较低，传统封基交易性机会仍未显现，而对于ETF，我们认为当前拉锯和反复的市场并不适合做波段操作，建议投资者短期可适当规避ETF，等待市场趋势明朗后再做操作。对于债券型封闭式基金，稳健投资者可适当关注历史业绩优异，当前折价较高的债券型封基。
截止2011年4月22日，传统封闭式基金、创新封闭式基金以及ETF业绩如下：
3. 封闭式基金
3.1基金裕泽终止上市 当前折价仍处低位
作为交易型基金的元老，封闭式基金的个数正逐步减少，上周五（2011年4月22日）基金裕泽终止上市，基金名称变更为博时卓越品牌股票型证券投资基金（LOF）。随着基金裕泽的终止上市，目前市场上交易的封闭式基金个数减少到25只。
市场受存款准备金率上调整体表现较弱，对应多数封闭式基金净值下跌，其中基金汉兴单周净值下跌最多，变动1.74%，基金景福以及基金安信净值跌幅也均超过1.50%。相比之下，基金银丰和基金泰和上周表现较强，单周净值上涨1.52%和1.02%。从二级市场表现来看，由于当前传统封闭式基金折价处于历史低位，因而有折价回归的动力，多数传统封闭式基金二级市场下跌，其中跌幅最高的为基金开元，单周下跌2.60%，此外，基金普丰、基金兴和以及基金金鑫跌幅同样超过2%。经过上周变动，封闭式基金的折价有所扩大，当前折价率最高的为基金银丰，折价14.31%，折价较低的为基金汉盛，为-1.36%。从年化折价来看，基金金泰年化折价回归收益最高，为4.73%，其余各传统封基的年化折价均不超过4%，虽然上周封闭式基金的折价有所扩大，但当前来看折价仍处于低位，未来仍有较大的扩大空间，封闭式基金的交易性机会仍需等待。
3.2 创新封闭式基金
3.2.1 创新股票封基折价接近老封基
创新封闭式基金上周净值增长率位于所有封闭式基金中游。从二级市场变动来看，两只创新封闭式基金的二级市场表现弱于一级市场，因而折价率略有扩大，但由于传统封闭式基金的折价扩大速度更快，因而创新股票封基折价接近到期日临近的老封基，经过上周变动，大成优选的折价率为6.13%，建信优势折价为8.92%。
3.2.2 债券封基二级市场整体表现良好
尽管受到周末存款准备金率上调的冲击，但债券封闭式基金业绩表现仍较为平稳，除了华富强债外所有基金净值均稳中略增，其中易基岁丰相对净值表现最好，单周净值增长0.20%。
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从二级市场表现来看，折价较高的信诚增收表现最优，单周上涨0.86%，而上市不久、折价较低的工银瑞信表现较弱，单周下跌1.09%，使得其折价达到1.67%。经过上周变动，历史业绩优异的富国天丰再度溢价，幅度为0.10%，折价最高的为信诚增收，折价幅度6.55%。
4. 多数ETF下跌 上证消费80一枝独秀
上周大盘整体下跌，但前期跌幅较高的医药、消费等大消费板块上周有良好表现，从而带动上证消费80ETF成为唯一一只周上涨的ETF，变动为0.07%，其余各ETF均有不同程度的下跌，由于金融地产板块表现较差，因而相比之下大盘蓝筹ETF相对跌幅更甚。
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