公司一季报EPS0.05元,业绩符合预期。公司2011年一季报显示,报告期内共实现归属于母公司所有者的净利润8315.5万元,同比增长57.5%,扣除非经常性损益后基本每股收益0.05元,公司业绩与我们预期基本一致。
公司营业收入同比上升20.4%,营业成本上升19.4%。报告期内,公司共实现营业收入11.19亿元,同比增长20.4%,实现营业成本9.64亿元,同比上升19.4%,营业成本上升主要系燃油价格上涨所致。一季度公司财务费用为-2003万元,同比下降230.38%,主要因为报告期人民币升值导致公司确认的汇兑收益增加及存款增加导致利息收入增加所致。
重吊船及半潜船一季度运量增速迅猛,多用途3月运量创两年来新高。公司一季度实现运量累计202.7万吨,同比增长7.3%,完成周转量1232.4万千吨海里,同比增长g%。其中多用途船一季度实现运量136.5万吨,同比增长o.3%,重吊船实现运量同比增长253.8%,半潜船运量同比增长202.g%。多用途船3月单月完成运量59.7万吨,环比增长46.4%,同比增长8.8%,创2008年10月以来新高。
半潜船将受益海工设备需求增长,多用途船将受益装备制造业出口增长,后市仍需警惕高油价侵蚀公司利润。旺盛的石油需求、各国量化宽松政策以及不稳定的地缘政治推高国际油价,Brent原油价格目前己升至124美元/桶,持续高位运行。开年以来,海油开发半潜式平台和浮式平台使用率均出现企稳回升迹象,海工设备运输需求面临快速增长。同时随港口吞吐量持续复苏,港口资本支出将加速,港口机械需求将显著增加,公司半潜船业务前景看好。
此外,在“走出去”战略指导下,中国装备制造业、能源及高铁设备出口需求增长强劲,公司将持续受益。后市仍需警惕高油价对公司利润的侵蚀。
风险因素:经济复苏大幅降缓;油价大幅波动;大盘下跌风险。
投资建议:公司2011年一季报业绩符合预期,未来受益国家装备出口“走出去”战略,及海工设备和港口机械需求增长,发展前景值得期待。我们预计2011-2012年EPS为0.30/0.50元,对应2011年26XPE,虽高于行业平均水平,但考虑到公司业务的特殊性,其与传统杂货运输的可比性较低,我们认为公司业绩增长将有保障,维持“买入”评级。
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