产销均现高增长
2011年3月，国内空调产量为1237.3万台，同比增长29.2%；销量为1273.1万台，同比增长26.6%。3月份空调行业延续了高增长的趋势，产销量均创历史新高。
内销：
消费升级，农村市场启动2011年3月空调内销为611.8万台，同比增长20.6%；一季度空调累计内销量为1322.1万台，同比增长28.73%。我们认为空调内销市场淡季高增长主要有两个原因：其一，国内空调企业在淡季加大了变频空调的推广力度，变频空调渗透率已达到47.18%，而去年同期仅为20.45%。其次，我们认为国内农村空调市场有启动迹象，3月份家电下乡空调销售额同比增速高达398%。且空调在农村家庭的保有量非常低，仅有13%左右，一旦普及启动，未来增长空间巨大。我们看好今年空调行业在变频化加快以及农村市场的消费潜力带来的增长空间。
出口：
外围市场加速复苏3月份，空调出口销量为661.3万台，同比增长32.57%；一季度累计出口销量为1645.2万台，同比增长48.59%。由于外围市场消费的持续复苏，空调出口销量呈现加速增长的趋势，目前空调出口销量自金融危机后再度超过内销，一季度空调出口占比已超过55%。市场结构：两大龙头各具优势根据产业在线监测数据，3月份格力、美的两大品牌空调出货量中份额分别为27.9%、27.1%；内销份额分别为28.6%、26.2%。而从一季度累计来看，格力、美的出货量份额相当，均为28.5%；内销份额分别为32.1%和28.0%。我们认为目前国内市场两大空调龙头企业各具特色。美的电器在出货量规模上增长较为明显，旺季份额上升；而内销市场格力仍然具备一定优势，份额超过美的4个百分点左右。而淡季时期，格力份额领先于美的则更加明显，我们认为主要是由于格力的品牌张力更强，淡季高端产品销售比例上升，淡季购买空调的消费者对价格的敏感度相对较低，品牌和品质则成为重要影响因素。
投资建议
我们看好未来空调行业在内销出口双动力下的增长，农村空调市场有望在年内启动，将带来巨大增长空间。二季度的旺季备货使得空调高增长将得以持续，建议关注国内空调龙头格力电器（000651）和美的电器（000527）。
风险提示
行业竞争加剧的风险；原材料价格大幅波动的风险。
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