公司拟向包括控股股东黄金集团在内的不超过10名特定对象定向发行不低于46.80元/股、不超过1.2亿股，其中山东黄金集团以现金认购金额不低于15亿元且不超过19亿元。本次非公开增发完成后，公司将分别增加储量和权益储量314.12吨和307.97 吨。黄金资源储备决定了黄金企业未来的发展潜力和空间，截至2010年末，山东黄金的黄金储量约为350 吨，此次资产注入相当于再造一个山东黄金。
我们认为黄金的保值避险需求仍非常旺盛，下半年金价有望继续上行。上调公司2011年至2013年每股收益为1.25元、1.61元、1.79元，考虑到公司较快的扩张前景以及对黄金价格的看好，维持公司“买入”评级。
风险提示：非公开增发时间进度不确定；矿产金产量低于预期；矿产金成本上升；金价风险。
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