一季报概述
三全食品2011年4月28日发布2011年一季报,公司实现营业收入8.24亿元,同比增长37.75%;实现利润总额6037万元,同比增长36.46%;实现归属于上市公司股东的净利润5061万元,同比增长38.41%。
2011年一季度公司每股收益为0.27元,加权净资产收益率为4.77%,较上年同期增加0.99个百分点;归属于上市公司股东的每股净资产为5.81元,同比增加4.87%。此外,公司报告期每股经营性现金流-0.40元,较上年减少385.71%。
简评和投资建议
公司一季度实现了销售收入大幅增长,主要来自于产品销量的大幅增加。目前公司产品处于供不应求的状态,未来随着公司自有资金和募集资金所投项目的达产,2013年以后公司产能将实现翻番。在行业快速发展的背景下,公司将凭借严格的质量控制体系、较强的研发实力、高端化的产品线、广泛的渠道网络和较强的提价能力,实现30%以上的快速发展。
我们维持对公司2011-2013年每股收益(不考虑增发摊薄股本)分别为0.81元、1.08元和1.71元的盈利预测,考虑到公司的龙头地位、产能持续释放和行业快速增长的背景,我们给予公司2012年35-40倍估值水平,对应合理价格为37-43元,对应公司2013年估值水平为22倍和25倍。维持“买入”评级。
一季报点评及分析:
(1)销售收入大幅增长。2011年一季度公司实现营业收入8.24亿元,同比增长37.75%,主要得益于行业需求爆发(一季度和四季度是公司的传统旺季,去年四季度公司的产能只能满足订单的40%,),公司加强了品牌建设、渠道管理及市场推广力度等,从而使销量大幅增加。一季度新增产能不多,今年的新增产能将主要来自西南(成都)基地,一期产能为5万吨,去年底已经完成30%。
(2)公司毛利率同比减少1.55个百分点。2011年一季度公司实现毛利率33.63%,比上年同期减少了1.55个百分点,主要由于公司主要原材料和包装物价格上涨。但相比去年四季度28.15%的毛利率有所回升,在一季度通胀压力没有缓解的情况下,预计是公司在一季度旺季进行了提价。对于公司来说,上游价格传导到终端产品价格需要2个月,去年四季度的销售旺季,原材料价格上涨但大部分产品未来及在当季提价,导致去年四季度当季毛利大福下降,而这部分提价应该反应在一季度。预计今年上半年通胀压力难以缓解,公司的毛利率仍有较大压力。
回复该发言