年度IPO之星：嘉能可

大宗商品贸易巨头嘉能可（Glencore）首席执行官伊凡·格拉森伯格（IvanGlasenberg）出生于南非，当他年轻的时候，他注意到一位南非贸易商从南美采购蜡烛销往日本的成功史，从此决定从事大宗商品交易。1984年格拉森伯格在马克·里奇公司（MarcRich&Co.）谋得了一份工作，尽管当时南非应实施种族隔离而广遭抵制，他仍为南非煤炭找到了买家，为此也赢得了传奇交易员里奇的赏识。
众所周知，里奇的第一桶金是通过为经营伊朗石油而获得的，他或许在格拉森伯格身上看到了自己的影子。今年1月份里奇罕见地接受了一家瑞士媒体的采访，他祝愿格拉森伯格的上市计划成功，还盛赞自己的得意门生：“我从一开始就喜欢他，他很聪明、很会分析、工作勤恳，而且形象也令人影响深刻。”
格拉森伯格在悉尼、香港和北京等地工作过，此后来到了瑞士巴尔（Baar）的总部，1994年里奇在美国遭到逃税指控而被迫流亡，公司的交易员们筹资6亿美元将公司买了下来，并将其重新命名为嘉能可。克林顿总统2001年赦免了里奇，而2002年嘉能可交易员将格拉森伯格选为首席执行官。
如今，格拉森伯格计划通过首次公开募股（IPO）为嘉能可筹资110亿美元，该公司估值将因此超过600亿美元，是当初他们从里奇手中买下公司价格的100倍。
这一增长搭上了大宗商品价格持续上扬的顺风车，原油、黄金和铁矿石的价格在十年上涨了三倍，小麦价格上涨了两倍，玉米价钱也翻了一番。那么，嘉能可上市是否只是大宗商品泡沫达到顶峰的表现？其2010年实现的1,450亿美元营收和38亿美元利润是否只是侥幸？
波士顿基金管理公司投资总监、传奇投资人杰瑞米·格拉汉姆（JeremyGrantham）4月下旬发表文章称，除非中国的经济增长引起马尔萨斯式的资源耗竭，以至于包括石油在内的所有资源的产能都达到了顶峰，否则全球大宗商品市场的现状只能解释为巨大的泡沫。他认为中国经济至少有25%的可能崩溃，大宗商品的价格则几乎肯定会在一年内急剧下跌。
如果像格拉森伯格这样的人看跌的话，你真敢跟他对赌吗？或许会，或许不会。今年54岁的格拉森伯格4月份破例接受彭博社采访，他说：“这一波行情已到顶点？谁知道呢，谁关心呢？我们只看空五年之内的行情，所以只要担心五年内的市场形势就行了。”
IPO之后，格拉森伯格的账面财富几乎肯定会超过10亿美元，但他表示只要还在嘉能可任职，就不会出售该公司的一股股票，其余500位拥有股权的合伙人，包括合计持股58%的65位顶级高管在几年内也都不得套现，因此在此期间让公司尽快增长也是他们的利益所在。
如何促进增长？人们完全有理由相信，嘉能可将延续里奇离开后该公司采纳的核心战略：除了交易大宗商品之外，该公司还会在全球各地收购矿山。
格拉森伯格手下的交易员们不仅是坐在屏幕前操盘，他们被戏称为“呆子”和“机器人”，对公司极为忠诚，愿意走遍全球为公司寻找投资机会。过去十年来，他们收购、整合了数十家矿业公司，通常将它们分拆上市，同时保持大笔股权和销售其产出的权利。嘉能可拥有刚果钴矿公司KatangaMining的74%股权、澳大利亚镍矿公司米纳罗资源（MinaraResources）的71%股权、俄罗斯铝业的9%股权及世纪铝业的40%股权，在俄罗斯石油公司Russneft的多家子公司也持有股份。
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嘉能可在初步上市申请（完整的招股书将于5月4日发布）中表示，通过IPO筹集的资金主要将用于把该公司在哈萨克斯坦矿业公司Kazzinc的股权从51%提高到93%。正如格拉森伯格4月份向《金融时报》所说：“我们先从澳大利亚收购了那些容易处理的优秀资产，然后又进入美国和南美 现在我们得进入更偏远的地区了。”
不过，嘉能可的最大一笔资产是在斯特拉塔（Xstrata）矿业公司的34%股权，价值240亿美元。嘉能可在斯特拉塔的缔造中厥功甚伟 向其出售煤矿以帮助它在2002年成功上市，并从那时起为其销售大部分矿产。嘉能可前任首席执行官、刚刚卸任的董事长威利·斯卓邵特（WillyStrothotte）仍是斯特拉塔的董事长，预计嘉能可将用新发行的股份充作现金，用以收购斯特拉塔，两家公司的合并只是时间问题。
嘉能可还有什么新动向？我们可以从格拉森伯格新引入董事会的成员身上窥见一斑，新上任的独立董事唐熙华（TonyHayward）是英国石油公司前任首席执行官，他将为嘉能可的石油交易提供建议，尤其是该公司与俄罗斯Russneft之间的交道。新任命的董事长马世民（SimonMurray）乍看之下也是个明智的选择，马世民过去四十年都在香港工作，担任和记黄埔董事，最近还创立了湛思投资管理公司，自任董事长。他了解中国，而中国可以说是嘉能可最重要的客户。不过马世民4月下旬发表了涉嫌性别歧视的言论，激怒了许多人，他在接受报纸采访时表示，女性“在商业界雄心不足，因为她们有更重要的事情要做。很多时候她们宁愿带孩子或者干其他各种杂务”。这可不是个好开始，不过马世民随后表示了歉意，这次失态或许可以成为嘉能可改变“雄性文化”的契机。
那么你是否应该购买新嘉能可的股票呢？恐怕不是个好主意。这帮家伙都是机会主义者者，他们克制不住竭尽所能低吸高抛的冲动。考虑到这一点，我们最好领先格拉森伯格一步，提前买点儿斯特拉塔的股票。


大宗商品贸易巨头嘉能可（Glencore）首席执行官伊凡·格拉森伯格（IvanGlasenberg）出生于南非，当他年轻的时候，他注意到一位南非贸易商从南美采购蜡烛销往日本的成功史，从此决定从事大宗商品交易。1984年格拉森伯格在马克·里奇公司（MarcRich&Co.）谋得了一份工作，尽管当时南非应实施种族隔离而广遭抵制，他仍为南非煤炭找到了买家，为此也赢得了传奇交易员里奇的赏识。
众所周知，里奇的第一桶金是通过为经营伊朗石油而获得的，他或许在格拉森伯格身上看到了自己的影子。今年1月份里奇罕见地接受了一家瑞士媒体的采访，他祝愿格拉森伯格的上市计划成功，还盛赞自己的得意门生：“我从一开始就喜欢他，他很聪明、很会分析、工作勤恳，而且形象也令人影响深刻。”
格拉森伯格在悉尼、香港和北京等地工作过，此后来到了瑞士巴尔（Baar）的总部，1994年里奇在美国遭到逃税指控而被迫流亡，公司的交易员们筹资6亿美元将公司买了下来，并将其重新命名为嘉能可。克林顿总统2001年赦免了里奇，而2002年嘉能可交易员将格拉森伯格选为首席执行官。
如今，格拉森伯格计划通过首次公开募股（IPO）为嘉能可筹资110亿美元，该公司估值将因此超过600亿美元，是当初他们从里奇手中买下公司价格的100倍。
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这一增长搭上了大宗商品价格持续上扬的顺风车，原油、黄金和铁矿石的价格在十年上涨了三倍，小麦价格上涨了两倍，玉米价钱也翻了一番。那么，嘉能可上市是否只是大宗商品泡沫达到顶峰的表现？其2010年实现的1,450亿美元营收和38亿美元利润是否只是侥幸？
波士顿基金管理公司投资总监、传奇投资人杰瑞米·格拉汉姆（JeremyGrantham）4月下旬发表文章称，除非中国的经济增长引起马尔萨斯式的资源耗竭，以至于包括石油在内的所有资源的产能都达到了顶峰，否则全球大宗商品市场的现状只能解释为巨大的泡沫。他认为中国经济至少有25%的可能崩溃，大宗商品的价格则几乎肯定会在一年内急剧下跌。
如果像格拉森伯格这样的人看跌的话，你真敢跟他对赌吗？或许会，或许不会。今年54岁的格拉森伯格4月份破例接受彭博社采访，他说：“这一波行情已到顶点？谁知道呢，谁关心呢？我们只看空五年之内的行情，所以只要担心五年内的市场形势就行了。”
IPO之后，格拉森伯格的账面财富几乎肯定会超过10亿美元，但他表示只要还在嘉能可任职，就不会出售该公司的一股股票，其余500位拥有股权的合伙人，包括合计持股58%的65位顶级高管在几年内也都不得套现，因此在此期间让公司尽快增长也是他们的利益所在。
如何促进增长？人们完全有理由相信，嘉能可将延续里奇离开后该公司采纳的核心战略：除了交易大宗商品之外，该公司还会在全球各地收购矿山。
格拉森伯格手下的交易员们不仅是坐在屏幕前操盘，他们被戏称为“呆子”和“机器人”，对公司极为忠诚，愿意走遍全球为公司寻找投资机会。过去十年来，他们收购、整合了数十家矿业公司，通常将它们分拆上市，同时保持大笔股权和销售其产出的权利。嘉能可拥有刚果钴矿公司KatangaMining的74%股权、澳大利亚镍矿公司米纳罗资源（MinaraResources）的71%股权、俄罗斯铝业的9%股权及世纪铝业的40%股权，在俄罗斯石油公司Russneft的多家子公司也持有股份。
嘉能可在初步上市申请（完整的招股书将于5月4日发布）中表示，通过IPO筹集的资金主要将用于把该公司在哈萨克斯坦矿业公司Kazzinc的股权从51%提高到93%。正如格拉森伯格4月份向《金融时报》所说：“我们先从澳大利亚收购了那些容易处理的优秀资产，然后又进入美国和南美 现在我们得进入更偏远的地区了。”
不过，嘉能可的最大一笔资产是在斯特拉塔（Xstrata）矿业公司的34%股权，价值240亿美元。嘉能可在斯特拉塔的缔造中厥功甚伟 向其出售煤矿以帮助它在2002年成功上市，并从那时起为其销售大部分矿产。嘉能可前任首席执行官、刚刚卸任的董事长威利·斯卓邵特（WillyStrothotte）仍是斯特拉塔的董事长，预计嘉能可将用新发行的股份充作现金，用以收购斯特拉塔，两家公司的合并只是时间问题。
嘉能可还有什么新动向？我们可以从格拉森伯格新引入董事会的成员身上窥见一斑，新上任的独立董事唐熙华（TonyHayward）是英国石油公司前任首席执行官，他将为嘉能可的石油交易提供建议，尤其是该公司与俄罗斯Russneft之间的交道。新任命的董事长马世民（SimonMurray）乍看之下也是个明智的选择，马世民过去四十年都在香港工作，担任和记黄埔董事，最近还创立了湛思投资管理公司，自任董事长。他了解中国，而中国可以说是嘉能可最重要的客户。不过马世民4月下旬发表了涉嫌性别歧视的言论，激怒了许多人，他在接受报纸采访时表示，女性“在商业界雄心不足，因为她们有更重要的事情要做。很多时候她们宁愿带孩子或者干其他各种杂务”。
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这可不是个好开始，不过马世民随后表示了歉意，这次失态或许可以成为嘉能可改变“雄性文化”的契机。
那么你是否应该购买新嘉能可的股票呢？恐怕不是个好主意。这帮家伙都是机会主义者者，他们克制不住竭尽所能低吸高抛的冲动。考虑到这一点，我们最好领先格拉森伯格一步，提前买点儿斯特拉塔的股票。

双语阅读:NamesYouNeedToKnow:IvanGlasenbergIsLeadingGlencoreToIPOOfTheYear

译 黄兴宇
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