9大券商3日看好10板块28股

交通运输：国际航线景气延续下 增持评级
投资建议
我们认为在前期航空股的上涨主要是由于近期人民币升值加速以及高铁降速带来的估值修复，我们也指出航空可能存在一定交易性机会。但由于通胀和谨慎仍在持续，我们预计短期内航线增速仍将较为缓慢，运力控制虽然使得淡季不淡，但我们认为如果需求仍然疲软，旺季的运力控制效果可能会降低，从而降低旺季的景气程度，而且国际航线的景气可能仍会延续之前下滑的态势。
我们建议从航空供需改善的大周期角度去做航空股投资，在目前需求增速不振的情况下，行业的供需关系可能会出现逐步逆转，尽管短期可能存在交易性机会，但从中期的角度我们对航空股仍持相对谨慎的态度，我们仍建议持续关注行业需求同比增速的环比变化。
数据点评
3月份国内航线、国际航线、地区航线的旅客运输量同比增速分别为5.2%、2.7%和18.6%，整体增速远低于历史增长水平（约14%），国内航线需求受通胀抑制明显，而国际航线因为日本地震也出现了明显下降。
虽然需求增速出现了明显下滑，但由于行业对运力控制能力进一步提升，使得运力投放增速也同步明显放缓，行业整体客座率没有出现明显下滑，达到81%，同比下降0.1 个百分点。国内航线的客座率同比提升明显，但国际航线的客座率大幅下降，而票价水平的波动方向与客座率基本一致。
飞机利用小时数为 9.4 小时，同比下降了0.3 个小时，环比也下降了0.4 小时，这进一步体现了集中度提升导致的行业周期性下降。面对需求的疲软，航空公司宁可选择削减航班或减少运力投放来保证客座率和票价水平保持在较高是水平，而不是像以前一样，更加着力于提升或者保住市场份额。
行业展望
国内航线：由于通胀和紧缩仍在延续，我们预计短期内需求增速难以实现大幅回升，而4 月预计的明显回升更主要是去年基数的原因，如果需求持续不振，淡季的时候航空公司能够主动地调减运力，到旺季的时候航空公司可能会加大运力投放，这将可能导致今年航空出现旺季不旺的现象。
国际航线：由于欧美经济的复苏，我们对国际航线的需求不悲观，但是由于集中度相对较低，运力的过快投放将使国际航线的景气同比仍可能持续出现下降。
高铁影响：近期高铁较原来设计的增速将有望出现下降，这将使高铁分流影响程度低于原来的预期，但分流预计仍将存在，仍需要航空需求保持较快增长，使之能够消化行业新增运力和高铁分流出来的运力，整体上，高铁对航空估值仍将存在一定压抑。
汇率和油价：由于输入性通胀明显，汇率在一定程度上也赋予了抑制输入性通胀的功能，因此我们认为人民币升值和油价上涨在静态影响上将相互对冲，因此可能两者在一定程度上对股价的影响可能也将形成中和。（国金证券）
建筑行业：新开工面积增速稳定 买入评级
专题月度更新：2010 年行业需求关键变量由09 年的基建投资转为房地产投资，新开工指标为引导市场预期的先行指标；2011 年房地产新开工面积增速保持稳定即可，行业要素向供给和集中度因素倾斜！
专题： 2011 年新开工面积增速稳定即可
水泥行业为典型的周期性、投资拉动型行业，与宏观经济周期和固定资产投资增速的波动密切相关。下游需求主要分为房地产、基础设施和新农村建设三个方面。
建立专题月度报告以跟踪分析来自房地产领域的水泥需求变化；2010 年房地产新开工面积增速大幅提高已经兑现，2011 年新开工面积增速保持稳定，需求端具备保护即可；行业要素向供给和集中度因素倾斜！
2011 年1-3 月商品房新开工面积3.98 亿平米，同增23.4%
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2011 年1-3 月国内房地产投资累计完成0.88 万亿元，同增34.1%。分项目，商品房销售面积累计1.76 亿平米，同增14.9%；竣工面积累计1.28 亿平米，同增15.4%；新开工面积3.98 亿平米，同增23.4%；施工面积累计32.74 亿平米，同增35.2%；购置土地面积0.38 亿平米，同增57.1%；
分解 1-3 月数据房地产分项目数据，单月销售面积增速及竣工面积增速连续数月正增长，房地产投资保持高位稳定，新开工面积和施工面积增速稳定增长为房地产投资形成助力！土地购置面积增速与土地完成开发面积增速指标目前均保持上升态势，表明生地面积和熟地面积在持续扩大趋势中，为新开工面积增速持续提供土地支持！
分区域房地产投资跟踪体系显示各区域房地产投资均稳定增长
2011 年1-3 月，各区域房地产投资增速均同比大幅提高。排序从高往低依次为西北（49.41%）、西南（42.36%）、东南（36.65%）、中南（36.20%）、华北（34.31%）、华东（33.72%）、东北（31.74%）；其中贵州、新疆、河北、内蒙古、福建房地产投资增速排序前五，分别为99%、79%、59%、53%、53%；上海、北京、江西、广西、黑龙江房地产投资增速排序后五，分别为11.3%、14.0%、20.2%、21.4%、23.4%；
房地产调控理解：管理需求，释放供给，供给为关键
仅依靠控制需求为单一手段，仅针对房价下跌单一目标就放松政策，在“供不应求”条件下，房价将在政策放松的短时间内再次迅速上升，最终调控失败；组合拳的关键在于供给持续释放。房地产新开工面积经过2010 年全年的高速增长，基数抬高，2011 年新开工面积增速水平较2010 年下降为确定，但我们只需要2011 年房地产新开工面积增速保持稳定即可，因为今年我们对水泥行业的基本逻辑只要需求有保护即可！ 我们预计2011 年房地产新开工面积增速仍将保持15%，当期指标房地产施工面积2011 年增速水平将高于去年26%水平！光大证券
新能源：跌价趋势将在下半年延续 增持评级
事件：
原定于当地时间本周四召开、将要审议备受瞩目的意大利“第 IV 号能源法案”的重要会议如期在罗马举行，该会议由意大利中央政府、各地方政府代表、相关产业联盟与协会共同参与。会议原计划将对包括新的光伏发电补贴政策在内的一系列新版可再生能源激励政策做出最后决策，但截至目前为止，最终结果仍没有出炉。
值得我们关注的信息包括：
1.意大利政府已表示同意将原定在5 月底到期的现行光伏上网电价政策推迟到8月底结束；2.中央政府拟定的“第IV 号能源法案（草案）”遭到地方政府代表驳回。
评论：
三个月政策延期的目的在于保证大部分投资者能完成现有项目并网，但不会因此而额外激发大量新项目投建。
虽然意大利政府的光伏发电补贴相对其优秀的光照条件显得极为慷慨，但受制于复杂冗长的审批流程和政府部门的低效率工作，意大利光伏发电项目的开发周期普遍较长。
地区政府代表团在今天的会议上要求政府将现行补贴政策的截止期推迟到今年底，这一要求遭到了政府的拒绝，但政府同时表示同意延期三个月这一折中的做法。
三个月的时间，预计将保证大部分现有项目完成并网，确保现有电站投资者的收益（去年捷克政府推出具有追溯性的光伏电站税收后，利益受损的投资者联名对政府发起猛烈抨击），但又不会激发强烈的“末班车效应”而吸引大量资金投建新项目（若现在开始开发新项目，将面临8 月底前无法完成并网的巨大风险）。
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意大利政策的不确定性在一定程度上加剧了近期硅片、电池、组件产品价格的下跌。
一季度一直以来就是光伏安装市场的淡季，意大利政策的不确定性、欧洲（尤其是德国）所谓“千年极寒”的漫长严冬更是加剧了今年一季度的需求不振。
根据我们的跟踪，近期硅片、电池、组件的产品价格已经较年初普遍下跌10%左右，随着下游产能的不断释放，我们预计这一跌价趋势将在下半年延续，组件价格全年跌幅可能达到20%以上。 国金证券
航空运输：国内和国际航线景气出现明显分化
投资建议
我们认为在前期航空股的上涨主要是由于近期人民币升值加速以及高铁降速带来的估值修复，我们也指出航空可能存在一定交易性机会。但由于通胀和谨慎仍在持续，我们预计短期内航线增速仍将较为缓慢，运力控制虽然使得淡季不淡，但我们认为如果需求仍然疲软，旺季的运力控制效果可能会降低，从而降低旺季的景气程度，而且国际航线的景气可能仍会延续之前下滑的态势。
我们建议从航空供需改善的大周期角度去做航空股投资，在目前需求增速不振的情况下，行业的供需关系可能会出现逐步逆转，尽管短期可能存在交易性机会，但从中期的角度我们对航空股仍持相对谨慎的态度，我们仍建议持续关注行业需求同比增速的环比变化。
数据点评
3月份国内航线、国际航线、地区航线的旅客运输量同比增速分别为5.2%、2.7%和18.6%，整体增速远低于历史增长水平（约14%），国内航线需求受通胀抑制明显，而国际航线因为日本地震也出现了明显下降。
虽然需求增速出现了明显下滑，但由于行业对运力控制能力进一步提升，使得运力投放增速也同步明显放缓，行业整体客座率没有出现明显下滑，达到81%，同比下降0.1 个百分点。国内航线的客座率同比提升明显，但国际航线的客座率大幅下降，而票价水平的波动方向与客座率基本一致。
飞机利用小时数为 9.4 小时，同比下降了0.3 个小时，环比也下降了0.4 小时，这进一步体现了集中度提升导致的行业周期性下降。面对需求的疲软，航空公司宁可选择削减航班或减少运力投放来保证客座率和票价水平保持在较高是水平，而不是像以前一样，更加着力于提升或者保住市场份额。
行业展望
国内航线：由于通胀和紧缩仍在延续，我们预计短期内需求增速难以实现大幅回升，而4 月预计的明显回升更主要是去年基数的原因，如果需求持续不振，淡季的时候航空公司能够主动地调减运力，到旺季的时候航空公司可能会加大运力投放，这将可能导致今年航空出现旺季不旺的现象。
国际航线：由于欧美经济的复苏，我们对国际航线的需求不悲观，但是由于集中度相对较低，运力的过快投放将使国际航线的景气同比仍可能持续出现下降。
高铁影响：近期高铁较原来设计的增速将有望出现下降，这将使高铁分流影响程度低于原来的预期，但分流预计仍将存在，仍需要航空需求保持较快增长，使之能够消化行业新增运力和高铁分流出来的运力，整体上，高铁对航空估值仍将存在一定压抑。
汇率和油价：由于输入性通胀明显，汇率在一定程度上也赋予了抑制输入性通胀的功能，因此我们认为人民币升值和油价上涨在静态影响上将相互对冲，因此可能两者在一定程度上对股价的影响可能也将形成中和。 国金证券
机械行业：工程机械领跑 高端装备成新希望
截至4月25日，已公布2010年年报的153家机械上市公司共计实现主营收入总额5543.16亿元，同比增长37.59%；合计实现归属母公司股东净利润417.03亿元，同比增长53.35%。在153家有机械上市公司中，有5家亏损，业绩同比下滑的有33家。
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从机械各子行业的情况看，工程机械营业收入和净利润增速远超其他子行业，成为行业增长的领头羊，"十二五"期间的复合增速仍可达到20%左右。而作为"十二五"七大战略新兴产业之一的高端装备制造业，将得到政策的重点扶持，有望成为未来机械行业发展的主力军。
盈利能力明显增强通胀影响渐显
总体看，机械行业的盈利能力有了明显的提升，这表现在两个方面：一是净资产收益率从2009年的14.05%升至15.53%，总资产收益率从2009年的5.23%升至6.49%；二是行业净利润的增速快于营业收入的增速，其中主要因为钢材等原材料价格基本维持稳定而价格有所提高，使得全年毛利率上升，由19.21%升至20.56%，提高了1.35个百分点，而三项期间费用中管理费用率下降明显，2010年比2009年下降0.52个百分点，管理效率的提高也增强了行业盈利能力。
从该行业单季营业收入和净利润的变动趋势看，由于2010年二季度同比环比均出现较高的增速，使得二季度净利润达到全年最高峰，三季度由于淡季的原因，尽管营业收入和净利润仍实现同比较高增长，但环比都出现下降，净利润下降趋势还不是很明显，显示行业仍有较好的成本控制力，四季度则出现了收入环比增长但利润环比下降的情况，显示国内通胀引起的钢材、人力成本上升已逐步传导到行业，并引起了行业盈利能力有所下滑。
各子行业盈利增长出现分化
从机械各子行业（中信机械二级子行业）2010年度营业收入和净利润同比增速看，工程机械营业收入和净利润增速分别达到了58.64%和119.11%，增速远超其他子行业，并超过了市场的普遍预期，成为行业增长的领头羊，其增长的主要原因是国家为应对金融危机推出的4万亿元基建投资，拉动了对工程机械需求的大幅增长，同时尽管国家出台多项政策对地产进行调控，但收效甚微，使包括保障房在内的地产新开工面积仍维持高位。此外，工程机械子行业净利润的增速远超收入增长，主要由于需求大幅增长使得一些产品供不应求，行业内主要龙头公司议价能力明显增强，加之管理水平和研发水平的进一步提高，竞争实力明显增强，抢占外资和合资品牌的部分市场份额。
行业内增速较高的还有专业设备子行业，营业收入和净利润增速分别达到28.41%和59.75%，并且净利润增速也明显快于收入增速。通用设备、运输设备和仪器仪表则出现利润增速低于营业收入增速的情况，显示这些行业仍存在技术含量低、低端产品占比高、产能过剩、产品议价能力弱的情况，受上游原材料、人力成本上升的影响挤压了相关子行业部分利润。
"钱"景依然向好增速有所放缓
"十二五"期间，铁路、水利建设、保障房建设和区域振兴将成为拉动固定资产投资增长的重要驱动力，同时随着人力成本的迅速上升，机械替代人工将成为制造业的发展趋势，因此我们认为机械行业仍将保持稳定增长，但增速相比金融危机后从行业低谷回升的增长速度会有所放缓。
2011年作为"十二五"开局之年经济形势较为复杂，一方面为保增长仍有较多的新开工项目，另一方面为控制通胀国家不断采取紧缩的货币政策，随着利率和准备金率的不断上升，企业融资难度、融资成本都明显上升，将一定程度影响到行业的盈利能力，而上游原材料和人力成本的上升也会在一定程度上影响行业的盈利。
我们预计，在城镇化的过程中，工程机械行业仍将成为固定资产投资增长受益最大的子行业，同时随着行业内龙头公司进军海外市场的决心，"十二五"期间行业复合增速仍可达到20%左右。而高端装备制造业作为"十二五"七大战略新兴产业之一，是其他六大产业的基础和核心，将得到政策的重点扶持。
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近期公布的机械工业"十二五"总体规划明确了高端装备增速要高于行业平均增速的1倍，预计复合增速将达到25%左右，规划还提出高端装备的国产化率要明显提高，制约高端装备发展的关键零部件的瓶颈环节要有所缓解，以高铁、航空航天设备、海洋工程装备、高端数控机床以及核心基础件等为代表的高端装备制造业将迎来重大发展机遇，随着相关技术的逐步引进、消化、吸收并自主创新，将成为未来机械行业发展的主力军。 上海证券
钢铁行业：配置价值逐渐提升 荐8股
德邦证券最新研究报告把钢铁行业的总体看法归纳为：产能难扩、需求不弱、上游原材料约束减缓，钢铁配置价值逐渐提升。
德邦证券认为，钢铁行业未来复苏的路径是：上游价格持续强势，导致上游供给增加，推动供需关系逐渐逆转，导致上游原材料约束减轻，钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比例增加，使钢铁行业盈利提升，进而刺激股价提升，使之回归至相对合理水平。
钢铁行业的复苏路径并非一蹴而就，而是反复确认的过程。德邦证券坚持认为，钢铁行业景气度缓慢回升是大概率事件。具体品种，德邦证券继续推荐目前盈利水平较高、PE较低或合理的上市公司，如宝钢股份（600019）、大冶特钢（000708）、凌钢股份（600231）、西宁特钢（600117）、八一钢铁（600581）等，以及目前估值不算便宜，但盈利能力将随板材盈利空间上升而提高的公司，如武钢股份（600005）、鞍钢股份（000898）、华菱钢铁（000932）等，给予上述个股"增持"评级。 德邦证券
机床行业：下游装备制造业发展带来长期动力 荐3股
　　内容摘要：
我国为机床消费及生产大国。2002年我国机床消费上升到第一位，并且连续保持至今；2009年开始我国机床产量也已连续两年保持全球第一。根据Gardner统计，2010年全球主要28个机床生产国机床消费总额为598.9亿美元，中国消费占比45.6%；全球28个主要机床生产国总产值663.3亿美元，中国产值占比31.5%。
我国机床产业大而不强。产品结构矛盾突出，中高端数控机床及其数控系统等关键功能件主要依赖进口。我国机床产量及产值数控化率分别为约30%及50%，与发达国家的60-70%及80-90%相比仍有差距；2007年，我国所产数控机床中经济型、中档与高档之比约为70：29：1，而日本美国则分别为0：80：20及0：60：40；数控机床的核心数控系统，国产中档数控系统市场占有率约20%，高档数控系统占有率仅不到5%，严重依赖进口。
政策支持，进口替代空间广阔。国家已制定高档数控机床与基础制造专项规划，主要针对我国航空航天、船舶、汽车和发电设备等行业的高端数控机床需求，并通过鼓励订购使用国产数控机床、在重大项目上支持国产机床等措施鼓励高端数控机床发展；考虑到目前国内外差距，进口替代空间巨大。
下游装备制造业快速发展为机床行业带来动力。机床的需求来自于下游装备制造行业的固定资产投资，我国汽车、航空航天、国防军工、船舶、电力设备、轨道交通设备、工程机械、模具、电子信息设备等领域快速发展为机床行业带来动力。在“十二五”以及更长时期，我国都将进行大范围和深层次的产业结构调整，这将给机床行业尤其高端数控机床带来巨大机会。
给予行业“强于大市”评级：在我国重工业发展背景下装备制造业的前景广阔，下游航空航天、汽车、船舶、电力设备等行业对高端数控机床的需求强烈，国产中高端数控机床市场占有率低带来较大的进口替代空间，给予行业“强于大市”评级。
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公司方面，建议关注：（1）在细分数控机床领域具备竞争力，并积极在战略上拓展新品，产品结构不断改善的公司，如昆明机床（600806）、日发数码（002520）；（2）在数控机床的数控系统及关键功能部件等领域具备较高技术水平和竞争力，产品具有较大进口替代空间的公司，如华中数控（300161）。 世纪证券
PE产业：创投概念股进入收获期 荐3股
经过了百年罕见的金融危机以后，中国PE产业进入加速增长阶段，特别是2010年，中国私募股权投资市场上新募基金数创下了历史新高，而募资金额也同比实现了大幅度上升。从投资金额来看，2009年IPO的重新启动、创业板的开启使得中国PE产业的由播种开始进入收获期。
市场更为广阔，监管趋向严格。
2008-1010年这三年的中国PE投资项目以IPO形式退出的个数和金额都呈现稳步上升的趋势，多层次的资本市场进一步得到完善，各种产权交易市场陆续建立，催生出了各种类型的基金，例如产业基金、并购基金等等。二级市场上，PE的套利空间进一步缩小，PE们更加关注所投资项目的持续经营情况。相应的，中信、国信等券商的直接投资业务也开始发力，对今年业绩的提升幅度也有望达到10%以上。在PE产业蓬勃发展的同时，无论是一级市场还是二级市场，监管的力度也日趋严格，行业进一步规范。
行业竞争:由资本先行到资源取胜。
对比国内创投公司的地区分布情况，我们发现，PE产业的发展，已经逐渐由资本先行，发展到以产业和企业资源取胜的阶段:在投资需求旺盛的背景下，资本已不再成为制约PE产业发展的主要原因，而拥有丰厚的产业和企业资源则成为制约PE产业和创投及股权投资类公司发展的关键因素所在。
参股创投公司绽放光彩。
资本市场的复苏使得创投产业、PE产业得到迅速发展，上市公司所参股的创投企业的可谓是硕果累累，储备的资源也十分丰富。而参股创投的上市公司得益于创投公司的良好业绩也有较好的业绩表现，随着创投公司所持股份的逐步解禁，这些上市公司的后续业绩也有了较稳定的保障。
资本市场扩容推动创投公司和创投概念股快速增长。
未来几年是中小板和创业板的持续扩容和解禁高峰期，也是创投公司的业绩回报高峰期，资本市场的持续扩容和上市公司兼并收购则是PE产业持续发展的驱动因素。我们精选了数家参股的创投公司具有可持续性、业绩贡献有望大幅提升的创投概念股，强烈建议重点关注业绩贡献率有望达到75%以上的钱江水利（600283）、电广传媒（000917）和大众公用（600635）。长江证券
电网：关注盈利改善中且估值较低的企业 荐1股
电网行业盈利总体向好。“十二五”期间国内有大量电网“提升改造”的投资需求，因此电网行业的盈利还将获得一定的政策扶持。从2010年的行业数据、以及上市公司的经营数据可以看到，无论是收入增速、还是盈利水平都在持续提升中。虽然由于2011年宏观经济走势的波动、和短期可能存在的不对称电价调整带来的负面影响，但长期来看，处于行业内垄断地位的电网企业盈利总体向好。
行业评级:增持（维持）。考虑到行业外部良好的政策环境，以及电网体制改革给上市电网公司可能带来的资产整合预期，维持对电网行业的增持评级。2010年以来上市电网公司持续跑赢沪深300，当前行业平均PB估值相对沪深300的溢价率已经创历史新高，建议关注盈利改善中、且估值较低的企业。
重点关注公司。岷江水电（600131）逐步走出汶川地震阴影，收入增速、盈利水平接近震前水平，未来新电站投产将带来新的业绩增长点，且当前PE估值水平处于行业内较低水平，值得关注。（海通证券）
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中成药行业：品种创新制胜黄金十年 荐13股
作为用药大国，过去十年间，我国药品市场总规模由1572亿元上升到5706亿元，复合增长率达到15.4%。
消费升级需求逐步显现
2008年，我国65岁以上人口在总人口中所占比例已经达到了9.6%，同时0-14岁人口比例下滑明显。按照国际通行定义，我国已经迈入老龄化社会。据不完全统计，在目前6000多亿元药品消耗里有接近60%是60岁以上老年人在消费。
到目前为止，中国60岁以上的老年人口总数已达1.49亿，占全球老年人口的21.4%，居世界首位，约相当于整个欧洲60 岁以上老年人口的总和，并且还在以年均3.2%的速度递增。
从药品消费金额变化分析，我国居民人均用药金额从2006年的341元增长到2009年的574元，年均增长19%，但与发达国家人均300 美元以上的用药金额相比仍有较大差距，且城乡差别大，还具有很大的增长空间。
中国科学技术信息研究所中医药战略研究课题组调查数据显示，民国初年，我国中医达80万人，1949 年为50万人，近三年来稳定在27万人左右，中医师数量相比建国初期下降明显。
一边是日益增长的中医治疗服务需求，一边是中医诊疗资源特别是中医专家资源的迟滞发展，供需的不平衡使中医医疗服务资源紧张。随着中医药经济的蓬勃发展、植物药需求高速增长，我国中药材资源日益紧缺；另外，过度无序开采和生态环境的恶化，也导致中药材资源质量性紧缺，野生资源逐年减少，中药材价格逐年走高。名贵中药材迈入了高端消费的时代。
创新制胜，品种为王
随着我国经济的发展和人民生活水平的提高，人们防范疾病的观念转向重在预防、保健，重在对亚健康状态的及时调整，即由过去的“治已病”向“治未病”转化。医疗模式也由单纯的疾病治疗转为预防、保健以及治疗与康复相结合的模式，药品消费市场发展空间逐步扩大。
而在国家政策对药品价格持续管控的背景下，通过模式创新、产品创新延伸医药产业链以规避药品降价风险是医药企业持续发展的现实选择，也是医药工业企业在我国特殊的行业发展背景之下生存适应能力的一种体现。我们看好中成药生产企业在药妆、保健品等大健康领域的未来前景。
从率先以创新求变的中成药制造企业分析，老字号占据绝大多数。我们认为这种现象正反映了中成药老字号浑厚的历史底蕴，而这种对行业政策极强的前瞻性与适应性也充分表现出老字号历久弥新的强大生命力。
2010年，国家食品药品监督管理局新批出的批文约有1169个，其中953个为新批准产品的批文，其他新批文属于已上市产品的旧批准文号更换新批准文号。同往年相比，新批文数量有显著减少，953个新批文中：化学药品有858个，占比90.03%；中成药有79个，占比8.29%；生物制品有16个，占比1.68%。
2010年10月9日，工业和信息化部、卫生部、国家食品药品监督管理局三部门联合印发《关于加快医药行业结构调整的指导意见》。意见中表示，对拥有自主知识产权的医药产品，在价格核定过程中给予单独制定价格的政策；“十二五”期间化学药、生物药、中药分别培育10个、15个、50个自主知识产权的产品。
在强调质量、鼓励创新的意见指导下，我们认为未来新药证书的取得门槛将继续提升。考虑到中成药的独有研发机制，拥有历史沉淀的老字号先天优势明显，拥有强大研发产业化能力或者外部整合能力的中药创新型药企同样值得重点关注。
中成药的部分优势领域
回复该发言

中成药相对于化学药、生物制品，更擅长治疗慢性疾病，适宜未病保健和病后调理，在养生保健及心脑血管、唿吸系统疾病等需长期坚持服药的细分领域具备一定的疗效优势。我们旨在从品种出发，综合考虑挖掘出一部分具有竞争优势的中成药企业。
◎ 养生保健领域：
中医药的产生和发展建立在“药食同源”的理论基础之上。同西医建立在人体解剖和实验基础上所不同的是，中医学本身就是一门保健医学，可以说中医药历史有多长，中医药保健的发展时间就有多长。
2010年3月洛杉矶天然食品西部展发布报告显示：2009年全球保健品市场规模超过了620亿美元。我国的保健品市场自2006年以来呈现出爆发性增长的态势，2009年销售额达到134亿美元，近四年复合增长率高达22.76%，已跃升至全球第二位。
从我国保健品的结构构成来看，尽管中医药保健品市场起步较晚，但发展速度惊人。过去10年，中国人口的超重率上升40%，肥胖症上升100%。结合清热解毒类中药材（如三七）维持高景气量价增长态势，我们判断生活习惯、饮食结构改变带来的疾病谱变化将持续助推清热解毒类中成药及保健品的消费需求。
重点关注公司：武汉健民（600976） 、片仔癀（600436） 、东阿阿胶（000423） 、江中药业（600750） 。
◎ 心脑血管领域：
心血管疾病目前是全世界导致人类死亡的首位疾病，2008年全球心血管病药物市场总规模已超过1000亿美元。我国每年死于心血管疾病者近300万人，而存在各类心血管疾病危险因素的人群数量也已经过亿。
目前我国心脑血管药物在我国药品市场规模中仅次于抗感染药物，位居第二 位，2007年市场规模达到了700亿元，2008 年为813亿元，2009年上升至983 亿元，市场总体发展非常成熟。近三年的市场规模年均复合增长率达到18.55%，并且市场规模成长有加速趋势。
2005年以来我国心脑血管中成药市场规模逐年增长，2009年市场规模已达到348亿元。近三年来的复合年平均增长率达到21.94%，高于整个心脑血管用药市场18.50%的复合年平均增长率，更高于心脑血管化学药市场16.73%的复合年平均增长率。
相较于化学药，心脑血管中成药具有多成分、多靶点和多效性等特征，药物来源及剂型广泛，治疗方案灵活，毒副作用较小，且具有预防保健优势，适合长期使用。
重点关注公司：天士力（600535） 、中恒集团（600252） 、众生药业（002317） 、昆明制药（600422） 。
◎ 唿吸系统领域：
根据统计数据，唿吸系统用药在2009 年中国医院终端化学药药品市场占比为2.57%，而在同年医院终端中成药药品市场占比为11.51%。统计上较大差异的原因主要是由于唿吸系统疾病相应使用的抗生素已被归入全身用抗感染药类别之中。基于我国抗生素药物滥用的现实及清热解毒类中成药对抗生素具备一定的替代性逻辑，我们认为唿吸系统领域将逐步成为中成药的另一个优势领域。
数据显示，2007至2010年间，唿吸系统类中成药医院用药一直呈上升趋势，2008年增长率为17.35%，2009年增长率为27.84%，2010年增长率为16.89%。其中2009年的增长率最高，主要原因是甲流疫情爆发。唿吸系统疾病用药分为5个亚类：清热解毒用药、止咳祛痰平喘用药、感冒用药、咽喉用药、唿吸道疾病其他用药，其中以清热解毒类主导，占比为58%。
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再分析唿吸系统零售市场，感冒用药类前10位品牌市场集中度为30.64%，中成药品牌占3个；止咳化痰用药类前10 位品牌市场集中度为41.80%，中成药品牌占6个；咽喉用药类前10位品牌市场集中度为47.80%，中成药品牌占9个。中成药在唿吸系统用药零售市场优势显现。
重点关注公司：广州药业（600332） 、康缘药业（600557） 、桂林三金（002275） 。
◎ 肿瘤治疗领域：
恶性肿瘤目前是我国居民疾病死亡病因排名第一的疾病。中医中药在对肿瘤疾病的治疗上效果独到。随着中国人口老龄化的到来，以及诊断水平和人们对于自身健康的关注，恶性肿瘤及其衍生领域用药份额将进一步提高。
由于环境污染、不良习惯及饮食结构改变原因，在中国抗肿瘤药是份额仅低于全身用抗感染药的一类药物，份额约高出全球份额2.3 个百分点。抗肿瘤药物的销售规模近几年来一直稳步增长，除2006 年受国家治理医药商业贿赂政策环境影响增幅趋缓外，每年增速均保持在20%以上。
植物药成分类抗肿瘤药及中成药类抗肿瘤药由于毒副作用小，性价比高，受到市场青睐，销售规模处于市场前两位。而从广义上理解，我们认为植物药是来自中草药的、成分明确效果显著的现代提取剂。
重点关注公司：益佰制药（600594） 、振东制药（300158） 。（华泰联合）
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