“放权”临近 铁路股逆市逞强

许久没有表现的铁路股，在昨日市场的大跌中成为逆市上涨的佼佼者。收盘时，广深铁路(601333)大涨8.68%，成为该板块的领头羊。
资料显示，广深铁路流通股股本为53.77亿股，总股本为70.83亿股，属于航母级个股；分析人士认为，要撬动这样一只个股，显然并非游资所为，有可能是机构调仓换股所致。记者发现，随着一季报披露完毕，广深铁路的盈利情况也浮出水面。一季度，广深铁路每股收益0.059元，主营收入和净利润同比增长12.81%和48.02%。对此，公司在季报中表示，净利润同比增长的原因是营业收入增加，且其增长幅度高于营业成本增长幅度。
铁路发展走上正道
据悉，近日铁道部正在讨论放开地方的部分经营自主权，采购权、配置权、客货运价格调整等方面的权力正在酝酿适度下放给地方，规划草案已经基本完成。有官员透露，由于在“放权尺度以及利弊权衡”等方面“考虑尚不成熟”，规划原定出台时间可能推迟。所谓地方放权，是指地方铁路局、合资公司等将获得铁道部给予的适度自主经营权。
对此，铁道部规划研究院研究员武剑虹表示，铁道部对地方放权在20世纪八九十年代的几次铁路改革中均有所涉及，但最终都半途而废。“此次中断数年后重启，表明铁路发展开始走上正道。”
“现阶段的铁路改革重心可能会在经营体制上，以及在加快转变铁路发展方式上。”国金证券公路港口航运行业分析师黄金香称，只有转变铁道部职能，扩大铁路运输企业经营自主权，才能推动铁路运输经营机制转换。
根据铁道部部长的讲话，铁路运输生产经营的基本思路，就是要大力拓展运输市场，延伸运输服务产业链条，开发铁路的多元经营市场。仅货运服务延伸，就可以在铁路主体运输的收入(俗称铁路大票)基础上增收20%-50%，并且该部分业务投入少、毛利高、客户满意度提升大。
“广深铁路作为广东省内主要铁路上市平台，具有客货运的全业务，并率先在国内进行过超过10年以上的市场化经营，将首先在客运、货运、延伸服务及其多元经营上获得巨大发展机遇。”黄金香说，在解读铁道部运输改革措施后，广深铁路利润具有成倍增长空间。
黄金香认为，铁道部债务压力可能会继续推动现有铁路资产上市融资：广铁集团具有现成融资平台和大量未上市资产，包括广东省内三茂铁路、广梅汕铁路、京广线湖南段和海南铁路等，一旦实现资产注入，广深铁路能够迅速扩展货运量，改善货运结构，改善货运盈利能力，提高规模化经营水平。
在黄金香看来，铁路运输改革为广深铁路的经营变革带来历史性机会。广深铁路在所有铁路上市公司中将是首先获益和最全面获益者，再加上市场化运作基础良好，具有行业改革龙头地位，给予广深铁路“推荐”投资评级。
低估值品种潜力大
据万德数据，铁路业绩表现明显好于公路。铁路板块2010年营业收入和净利润分别增长26%、40%；2011年一季度营业收入和净利润分别同比增长13%、31%，即使剔除大秦铁路合并报表贡献的投资收益后，铁路整体表现还是明显好于公路。另外，值得关注的是，铁路板块毛利率还略有提升，与公路毛利率同比下降形成鲜明对比。
中信证券公路港口航运行业分析师邱颖认为，若市场持续走弱，低估值蓝筹股将成为价值投资的良好标的。铁路板块受益高铁概念、业绩优良、低估值等因素，是市场风格转换的良好标的。建议关注大秦铁路(601006)以及广深铁路。
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作为铁路股的龙头，大秦铁路一季报实现每股收益0.23元，主营和净利均同比增长。在大秦铁路之前的业绩说明会上，参与会议的安信证券公路港口航运行业分析师吴莉表示，大秦线运量增长是公司利润增长的主要原因。2010年受益于煤炭需求的快速增长，大秦铁路煤炭运量大幅增长22.7%至4.05亿吨。2011年一季度大秦线实现煤炭运量1.11亿吨，同比增长12.4%。根据铁道部规划，2011年大秦线将实现煤炭运量4.5亿吨，同比增长超过10%。
与此同时，铁路体制改革带来价值重估的机会。“铁路体制改革进入实质性阶段，铁路活力将会释放，铁路经营模式将会转变，铁路货运企业将会向综合物流提供商转变，我们认为铁路行业面临价值重估的机会。”在此背景下，吴莉认为两类企业存在机会：一是，拥有铁路优质资产的上市公司；二是，能够整合铁路运输服务，为客户提供价低、便捷一站式服务的物流服务提供商。“其中，广深铁路属于拥有优质资产的上市公司，而大秦铁路则属于能够整合铁路运输服务，为客户提供价低、便捷一站式服务的物流服务提供商。”
在估值上，这两大铁路股更是处于历史大底之中。山西证券预计，大秦铁路2011-2012年每股收益为0.99-1.00元，对应目前股价(9.15元)动态PE分别为9-10倍，而近两年历史均值为18倍，估值已具备较强的安全边际。对于广深铁路，长江证券认为，公司未来盈利增长点主要来自货运业务的增长，但考虑到广深港高铁全线贯通和高铁成网后，公司客运业务将受到高铁的全方位竞争，预计公司2011-2013年每股收益分别为0.24、0.25和0.26元，对应PE分别为15.77、15.37和15.02倍，鉴于目前股价处于底部，给予“买入”评级。
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