近日，油价暴跌，投资者即爱又恨，犹豫不决。喜者觉得油价下跌缓解输入通胀压力，忧者害怕重现08年下半年状况，需求瞬间消失，通胀转通缩。争论的核心是油价下跌的主要原因是什么？我们相信原油价格下跌对于经济增长有益而无害，同时能在一定程度上缓解通胀压力，改善中游毛利水平，因此油价下调对于A股市场影响偏正面。
今年前4个月，国际油价不断攀升，主要的驱动因素有三，其一发达经济体强劲的增长预期，其二经济复苏和量化宽松带来的通胀预期，其三中东地区紧张局势导致的供给担忧。4月份后期以来，机构大幅下调发达经济体增长预期，各大央行对经济前景转向保守，经济数据低于市场预期。对于经济前景的担忧以及宽松政策的退出导致5月份原油价格大幅下跌。
尚无迹象表明全球经济进入萎缩。美国私人部门表现强劲，制造业景气维持高位，私人投资意愿稳定，库存水平维持低位，就业市场情况良好，消费需求持续增长，住房市场平稳运行。因此美国经济稳定增长的趋势将得以延续，世界经济增长趋势不会出现明显的变化，石油价格下跌并非需求下滑所致。
油价下跌对A股市场偏正面。油价下跌对于A股市场的正面刺激体现在三个方面，其一稳定主要经济体增长预期，其二稳定通胀预期，其三有助改善中游行业毛利。这轮A股市场下跌和通胀高企、损伤制造业毛利、导致一季报不及预期有关。油价下跌有利于改善制造业的毛利。（申银万国证券研究所）
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