世茂分“酒”

本报记者 杨凡 北京报道
世茂集团董事局主席许荣茂酝酿多年的酒店业分拆上市计划,开始显现眉目。
4月30日,世茂集团副主席兼常务副总裁许世坛向媒体透露,世茂房地产控股有限公司(世茂房地产,0813.HK)正在与香港联交所沟通,希望可以分拆旗下酒店业及旅游地产赴港上市,预期能够融得百亿元资金。但5月4日,世茂房地产发布公告称,尚未就任何上市计划的时间和所筹得的金额作出决定。
不过,此前许世坛曾坦言,公司已经意识到高负债率潜在的风险,并将采取措施控制风险。言下之意,上述行动是公司整体融资计划的一部分。
事实上,世茂房地产酒店业务形成一定规模的持续经营业绩还不到4年时间,刚刚符合联交所有关公司上市前须有3年持续经营业绩的规定,这或许与世茂集团近年来因高速发展带来的巨大资金需求密切相关。
分拆端倪
“这是一个比较大的行动,我们正跟联交所沟通,可能需要一定时间。”谈及分拆上市的时间表,许世坛表示。
盛富资本总裁黄立冲介绍,“初步查询”意味着上市事宜尚未启动。若联交所上市委员会认为分拆可行,世茂房地产至少也需要一年半的时间才能将目标变为现实。
除许世坛表态之外,世茂房地产对分拆一事三缄其口,并未说明联交所对此事的看法。
目前,世茂集团拥有两家上市公司,分别是以住宅、酒店和旅游地产为主业的世茂房地产和以商业地产为主业的世茂股份(600823,股吧)(600823.SH)。世茂房地产为世茂股份的控股股东。
在此之前,世茂房地产已在公司内部作出绸缪之举。去年年底,世茂房地产成立专门的附属公司世茂旅游集团。
黄立冲还表示,按照惯例,分拆成功后世茂房地产会成为新上市公司的控股股东。这与目前世茂房地产与世茂股份的架构类似。因此,酒店和旅游地产业绩仍将会被纳入世茂房地产统一核算。
板块资产
2006年,世茂房地产成功赴港上市未久,许荣茂就已透露分拆酒店业单独上市的想法。去年世茂集团将酒店业升级为旅游地产板块,分拆上市的主题也变更为“旅游”。
有业界人士认为,酒店业资产过于单一,而旅游地产方兴未艾,应是分拆主题变化的原因。
集团的旅游板块是去年在酒店资源的基础上,将世茂嘉年华系列产品与其进行资源整合,集合会展、主题公园、健康产业等,形成旅游产业。
酒店业一直是世茂集团发展的重点。预计到2015年,世茂房地产旗下将有近30家国际和自主品牌酒店开业,拥有客房1万余间。
同时,集团拥有两个世茂嘉年华项目,位于武汉和大连,预计总投资达900亿元。项目内容包括主题公园、酒店、商业、会展、住宅、度假别墅及酒店式公寓等。
许荣茂曾表示,旅游板块资产已达几百亿元。他还透露,旅游业务的高尔夫球场,度假别墅、酒店式公寓等都可以进入销售,预计2011年旅游业务销售目标为70亿元,明年可达百亿元,今后每年都可能翻番增长。
但到目前为止,其旅游板块仍处在投入期。
目前世茂房地产仅有4家酒店开业,分别为2005年开业的上海佘山艾美酒店、2006年开业的上海皇家艾美酒店和2007年开业的上海外滩茂悦大酒店,以及去年10月在牡丹江开业的一家五星级酒店。
前3家酒店的1700余间客房,占据了上海市场15%的份额。在去年上海世博会的利好影响下,经营额大增52%至9.7亿元,盈利上升110%至4.3亿元。牡丹江酒店客房近300间,其收入未在2010年年报中体现。
至于其他酒店,许世坛曾表示,从2010年起每年竣工3～4家,5年左右才能完全竣工。雅高集团某高管表示,星级酒店竣工后形成规模收入,还需要1~2年时间。
回复该发言

“这意味着酒店业还需要较长的投入期。而星级酒店的平均年回报率约为3%~4%,回报期较长。”全国工商联房地产商会商业不动产专委会会长朱凌波表示。
另一方面,武汉嘉年华与大连嘉年华两项目均在去年动工,预计2015年完工。
筹资之谋
若如愿分拆,将是许荣茂5年内继世茂房地产上市、世茂国际私有化和世茂股份重组后的又一资本大手笔。而该举动被更多市场人士解读为与其资金压力有关。
有分析人士指出,公司资产负债情况相对于大多数住宅类开发商来说较为乐观,且短期偿债压力不大。不过市场人士认为,世茂房地产的资金压力来自于中长期项目发展的资金需求。
世茂集团正处于高速发展时期。截至去年年底,集团发展中项目共42个。2011年,计划竣工面积390万平方米,同比增加44%,加上新开工面积555万平方米,集团施工面积达到1088万平方米。
更重要的是,5年内20多家星级酒店竣工,以及两个嘉年华项目900亿元的投资额,其旅游板块长期的资金需求颇为惊人。
“酒店业如果完全靠经营回报则周期很长,回报率相对低,所以一定要在资本市场找出口,才能完成良性的资金链循环。”朱凌波表示。
许世坛坦言,分拆上市是世茂集团拓宽融资渠道的一个大行动,此外销售收入、信托以及筹备REITs等都是拓宽融资渠道的举措。换言之,分拆尽早成行,有助于其对抗高负债率的潜在风险。
“也可以理解为,世茂房地产无法通过配股满足旅游板块的资金需求,因此才选择分拆。”黄立冲说。
他同时认为,世茂房地产酒店与旅游业分拆上市可能还有一些障碍,如资产成熟度,以及联交所有分拆业务需连续3年独立运营的规定。许荣茂曾表示,旅游业务是在去年年底开始独立运营的。
“如果以酒店业务为主打分拆,则回报期较长,对于投资者的吸引力不够大,招股估值将偏低;而旅游业务方面,又未能形成3年持续业绩,可能会影响到最终的上市成功与否。”黄立冲认为。
一位不愿具名的港股分析师据此认为,百亿元筹资规模在港股地产类公司中处于前列,但最终能否达成此结果,还需要时间来证明。
另有市场人士表示,嘉年华项目中用以出售的酒店公寓、度假别墅、商业等业态,与世茂房地产的住宅开发和世茂股份的商业地产业态类似,需要公司方面予以厘清才能得到联交所及股东大会的认可。
“联交所还有规定,分拆净资产、销售额和净利润若超过母公司各指标的25%,分拆就不被允许了。”黄立冲说。
截至2010年底,世茂房地产总资产956亿元,净资产近300亿元;2011年,集团目标销售额360亿元,其中70亿元来自旅游地产。
(本报记者邱桂奇对此文亦有贡献)
本报记者 杨凡 北京报道世茂集团董事局主席许荣茂酝酿多年的酒店业分拆上市计划,开始显现眉目。
4月30日,世茂集团副主席兼常务副总裁许世坛向媒体透露,世茂房地产控股有限公司(世茂房地产,0813.HK)正在与香港联交所沟通,希望可以分拆旗下酒店业及旅游地产赴港上市,预期能够融得百亿元资金。
不过,此前许世坛曾坦言,公司已经意识到高负债率潜在的风险,并将采取措施控制风险。
事实上,世茂房地产酒店业务形成一定规模的持续经营业绩还不到4年时间,刚刚符合联交所有关公司上市前须有3年持续经营业绩的规定,这或许与世茂集团近年来因高速发展带来的巨大资金需求密切相关。
分拆端倪“这是一个比较大的行动,我们正跟联交所沟通,可能需要一定时间。
盛富资本总裁黄立冲介绍,“初步查询”意味着上市事宜尚未启动。
除许世坛表态之外,世茂房地产对分拆一事三缄其口,并未说明联交所对此事的看法。
回复该发言

目前,世茂集团拥有两家上市公司,分别是以住宅、酒店和旅游地产为主业的世茂房地产和以商业地产为主业的世茂股份(600823,股吧)(600823.SH)。
在此之前,世茂房地产已在公司内部作出绸缪之举。
黄立冲还表示,按照惯例,分拆成功后世茂房地产会成为新上市公司的控股股东。
板块资产2006年,世茂房地产成功赴港上市未久,许荣茂就已透露分拆酒店业单独上市的想法。
有业界人士认为,酒店业资产过于单一,而旅游地产方兴未艾,应是分拆主题变化的原因。
集团的旅游板块是去年在酒店资源的基础上,将世茂嘉年华系列产品与其进行资源整合,集合会展、主题公园、健康产业等,形成旅游产业。
酒店业一直是世茂集团发展的重点。
同时,集团拥有两个世茂嘉年华项目,位于武汉和大连,预计总投资达900亿元。
许荣茂曾表示,旅游板块资产已达几百亿元。
但到目前为止,其旅游板块仍处在投入期。
目前世茂房地产仅有4家酒店开业,分别为2005年开业的上海佘山艾美酒店、2006年开业的上海皇家艾美酒店和2007年开业的上海外滩茂悦大酒店,以及去年10月在牡丹江开业的一家五星级酒店。
前3家酒店的1700余间客房,占据了上海市场15%的份额。
至于其他酒店,许世坛曾表示,从2010年起每年竣工3～4家,5年左右才能完全竣工。
“这意味着酒店业还需要较长的投入期。
另一方面,武汉嘉年华与大连嘉年华两项目均在去年动工,预计2015年完工。
筹资之谋若如愿分拆,将是许荣茂5年内继世茂房地产上市、世茂国际私有化和世茂股份重组后的又一资本大手笔。
有分析人士指出,公司资产负债情况相对于大多数住宅类开发商来说较为乐观,且短期偿债压力不大。
世茂集团正处于高速发展时期。
更重要的是,5年内20多家星级酒店竣工,以及两个嘉年华项目900亿元的投资额,其旅游板块长期的资金需求颇为惊人。
“酒店业如果完全靠经营回报则周期很长,回报率相对低,所以一定要在资本市场找出口,才能完成良性的资金链循环。
许世坛坦言,分拆上市是世茂集团拓宽融资渠道的一个大行动,此外销售收入、信托以及筹备REITs等都是拓宽融资渠道的举措。
“也可以理解为,世茂房地产无法通过配股满足旅游板块的资金需求,因此才选择分拆。
他同时认为,世茂房地产酒店与旅游业分拆上市可能还有一些障碍,如资产成熟度,以及联交所有分拆业务需连续3年独立运营的规定。
“如果以酒店业务为主打分拆,则回报期较长,对于投资者的吸引力不够大,招股估值将偏低;而旅游业务方面,又未能形成3年持续业绩,可能会影响到最终的上市成功与否。
一位不愿具名的港股分析师据此认为,百亿元筹资规模在港股地产类公司中处于前列,但最终能否达成此结果,还需要时间来证明。
另有市场人士表示,嘉年华项目中用以出售的酒店公寓、度假别墅、商业等业态,与世茂房地产的住宅开发和世茂股份的商业地产业态类似,需要公司方面予以厘清才能得到联交所及股东大会的认可。
“联交所还有规定,分拆净资产、销售额和净利润若超过母公司各指标的25%,分拆就不被允许了。
截至2010年底,世茂房地产总资产956亿元,净资产近300亿元;2011年,集团目标销售额360亿元,其中70亿元来自旅游地产。
回复该发言