基金公司差异化与精细化发展路线图:突围与转型

　　看似风光无限的基金行业，其真实境况却是冷暖自知。　　分析人士曾做过测算，一家基金公司要实现盈亏平衡，2008年时资产管理规模只要达到40亿元，而2010年，基金公司的盈亏平衡线大幅提升到100亿元。　　以此为基准，按照天相统计数据，截至2010年末，在全部的60家基金公司中有13家资产管理规模在100亿以下，这或意味着五分之一的基金公司尚在温饱边缘挣扎求生。此外，还有6家资产管理规模在130亿元以下，也接近盈亏平衡线。　　这并非危言耸听。经过十多年的发展，公募基金正遭遇发展瓶颈。一方面资产管理规模总量停滞不前，另一方面行业利润率也在下降。正如一位基金公司老总感叹，“只要铆足劲头跑马圈地即可带动公司发展的大好时代已经渐行渐远，在券商理财、私募产品等的夹击中，公募基金的比较优势也逐步削弱，中国基金业面临逆水行舟、不进则退的窘境，尤其是一批中小基金公司、次新基金公司面临生存困境。” 　　的确，告别爆发式增长的黄金时代，在多方压力下的中小基金公司经营日益艰难，不少公司已踩到生存红线，出现30亿、20亿、甚至10多亿的袖珍型基金公司。　　“穷则思变，变则通”。令人欣喜的是，已经有一批公司在绝地反击，通过打造核心竞争力与差异化发展路线，在基金业前进道路上书写可借鉴的发展范本。　
　　进取的决心与业绩突围　　“未来的变局你无法完全想清楚，总会有各种变数，但是如果业绩能保持就什么都不怕了。”兴业全球总经理判断，今后几年基金业增长会放缓，但只要把“业绩”的根基扎稳，机会就不会少。　　毋庸置疑，对整个基金行业而言，业绩即是王道。尤其是中小基金公司，没有大牌公司的整体实力，没有老牌公司的先发优势，在行业厮杀中可倚重的有效武器不多，而业绩突围无疑成为一条经典路线。正如以业绩促发展的华商基金，已赫然成为这条路线的范本。　　相比于华商基金的杀出重围，部分中小公司仍在突围路上。近日，一些中小基金公司的增资之举，透露出公司力求发展的决心。　　据悉，金鹰基金注册资本金从1亿元提高到2.5亿元，成为基金业第3家达到2.5亿元注册资本金的公司。而就在去年，困扰金鹰基金公司多年的股权纷争也画上了句号：四川南方希望退出，广州证券持股比例提高到49%，成为绝对大股东。此外，新华基金股东拟将注册资本从1亿元提高到1.5亿元。　　分析人士指出，今年中小公司的股东注资，更多的是出于公司发展战略考虑，为公司的进一步发展开路护航。正如金鹰基金总经理殷克胜所言，“此次增资不但增强了公司实力，最重要的是理顺了公司的治理结构，股东对金鹰基金支持力度加大，金鹰长不大的枷锁已经解除。”　　事实上，和很多中小基金公司一样，金鹰和新华的发展一度陷入困局。以金鹰基金为例，长达数年的股权纷争，频繁的人事动荡，三年未发新产品等等，都让这家广州本土基金公司一度站在市场的边缘地带，远远落后于其他两家广州本土基金公司。　　不过幸运的是，它们求生存谋发展的意念在困境中滋生，以业绩为先导，带领公司奔跑在突围之路上。　　据银河证券数据，截至2011年4月15日，金鹰中小盘过去三年的净值增长率为86.98%。在银河证券王群航看来，金鹰基金总体来说这两三年来的业绩做得相当不错，尤其是金鹰中小盘基金，值得关注。　　2010年，金鹰基金管理规模较上一年翻番达到71亿元，虽仍未摆脱业内普遍认为的100亿元的生存红线，但让人看到未来发展的希望。用总经理殷克胜的话说，“虽然目前金鹰基金的规模仍未大幅增加，不过与其他长期亏损的小基金公司相比，金鹰基金因为其良好的业绩和日益进取的面貌，或是未来几年最具期待的公司之一。
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”　　新华基金同样选择了“业绩突围”道路，不过它更专注于做权益类管理，旗下所有基金均为权益类产品。“我们希望由做精到做强，将自身定位于做优秀的权益类基金投资人。与其分散力量全面出击，不如捏成拳头朝一个方向发展，在权益类这块深挖精研，真正做出业绩，做出特色，做出品牌，实现资源利用效率最大化。”新华基金总经理孙枝明确表示。在他看来，基金业在经历了06、07年爆发式增长过后，已经进入了另一个新的发展阶段，由粗放式经营转向精细化作业。尤其对于中小基金公司而言，寻求特色发展将是公司生存发展的根本所在，而新华基金作为一家中小型基金公司，应该是要把有限的资源主要往投研方向倾斜。　　新华基金也确实做到了权益类产品方面的整体业绩优势。2009年，新华成长、新华分红取得了同类基金第二和第三的成绩，虽然2010年旗下基金业绩只在中游，但进入2011年整体业绩又出现好转。根据晨星排名，一季度，新华旗下成立期满1年以上的5只基金业绩全部进入同类别基金排名的前1/3位置。而新华基金从2010年下半年开始的专户业务也同样出色，汇富67号业绩位列100多只产品中的第5名。
　　一只产品折射出的差异化路线　　“从公司的生存角度看，不能将希望全部寄托在业绩长期超越市场基准上。投资业绩是很重要，但不能将业绩作为公司成长的唯一因素，还是要坚持差异化的道路。”一位从中小基金公司离任的总经理直言，也正是这位人士，发出了“如果按固守的方式做而不寻求创新与转型，新基金公司将无路可走”的逆耳忠言。　　事实上，一只产品救活一家公司的“传奇”已经上演，折射出了基金行业的差异化发展路径。　　回溯到2010年11月25日，天弘添利分级债基发行首日，30亿的发售上限即被抢购一空，而当时有几十只新基金在同期发行。天弘添利之所以如此受欢迎，还在于它是首创将A、B份额彻底分开发售的分级杠杆债基。　　对天弘基金来说，这次发行是个漂亮的翻身仗。数据显示，就在2010年一季度末，天弘旗下的产品多为微型基金，其中天弘永利债基规模仅为0.58亿份，是一季度末市场上规模最小的分类债基，一度被质疑是否会有清盘的危险。2010年年中，天弘基金整体规模为35.85亿元，其中规模最大的天弘精选股基也只有28亿元左右。　　而天弘添利债基首募30亿元，几乎就是此前公司全部的资产管理规模！难怪有人说，这关键的30亿，救活了一家基金公司。从更深层次来说，是天弘基金的及时自救，用产品创新一举为自己赢得了生存空间和进一步发展的可能。　　对基金行业来说，现在生存环境异常残酷，逼迫着中小基金公司转型与突围。“跑马圈地的时代已经结束，除非有很大的魄力和决心去进行大的投入，否则很难去和其他的老基金公司抢占市场份额。如果按固守的方式做而不寻求创新与转型，新公司绝对无路可走。”某业界高管感慨道，“除了打造业绩品牌，走差异化路线和精细化发展也是必然，产品创新、渠道创新、服务方式也要创新。”　　在此背景下，可以看到，像天弘基金的产品创新差异化路线实有迹可循，比如易方达的指数化产品出色、中邮基金重点突出权益类产品，等等。而国联安基金，绝对可以算一个利用产品创新成功转型的经典案例。　　国联安一直是比较默默无闻的，直到2008年许小松正式出任总经理，决定走产品创新的道路。“事实上，在国内基金产品要做到真正的创新并不容易，因为新产品普遍需要5-6个月甚至更长的研发期，要顾及到监管要求、渠道需求及基民需要等方方面面，以最终达到创新与市场、收益与风险之间的最佳平衡点。但国联安还是选择坚持走下去，因为背后有一个清晰的思路。
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”总经理许小松曾这样表示，“基金监管环境日益市场化，这对基金公司来说相互竞争会加大，而且竞争越来越体现在业绩与产品两个方面，特别是产品能否符合市场需求。”　　事实证明，国联安的这条路选对了，在2010年基金行业资产总规模整体缩水约7%的情况下，国联安管理规模却逆势实现了超过70%的正增长；双禧分级基金因其杠杆机制受到欢迎，规模增加了近3倍；此外，国内首只大宗商品ETF及联接基金的发行，同样受到了投资者的青睐。
　　看似风光无限的基金行业，其真实境况却是冷暖自知。
　　进取的决心与业绩突围　　“未来的变局你无法完全想清楚，总会有各种变数，但是如果业绩能保持就什么都不怕了。
　　一只产品折射出的差异化路线　　“从公司的生存角度看，不能将希望全部寄托在业绩长期超越市场基准上。
　　多元销售渠道带来的多种可能性　　“中小基金公司要谋求发展，必然要走差异化和精细化路线，产品创新、渠道创新、服务方式也要创新。
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