【研究报告内容摘要】
上周涨幅较大的行业包括医药生物、食品饮料和交通运输等。由于上周美元和黄金走势(博客专区)牵动国内资源股，上周跌幅最大的行业为采掘和有色金属，另外跌幅较大的行业还有金融服务等。在指数大幅下跌时，行业Beta 值最小的食品饮料相对于独立于市场，表现出色。相反有色金属走势由于与大盘强相关，上周大幅下挫；
强势板块主要是食品饮料、商业贸易、网络游戏、移动支付、央企重组和生物育种等；弱势板块主要包括采掘、有色金属、金融服务、乙醇汽油、融资融券标的和建筑节能等；
截止5 月6 日，股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位85.3%，较上周仓位上升0.96%。，考虑基金净值变化受大盘下跌的影响，基金仓位主动增仓0.94%。
下周操作建议：
1. 截止2011 年5 月6 日，开放式股票型基金仓位85.3%，期间在3 月2 日仓位到达91.02%的高点后大盘本周中开始了阶段性调整。基于历史数据仓位在超过90%后大盘倾向于下跌或震荡，并在仓位降低至80%前较难有牛市行情的出现。近期仓位处于下降趋势，上周公募基金有小幅增仓动作，与前周相比仓位主动增加不超过1%，我们继续提示目前操作建议以防守为主适当降低仓位；
2. 截止2011 年5 月6 日系统风险为59.36%（20MA）。系统风险在近期快速释放，自4 月份以来的高点下降7.9%。根据我们系统风险测算模型的方法，系统风险快速释放的现象表明各行业轮动速度逐渐增加、市场热点相对分散、主线较难把握。系统风险在近期已出现释放的趋势，上周行业间的协同效应较上上周减弱，因此判断大盘在2 个月内面临大幅调整的概率增加。系统风险对判断近期大盘走势没有明显的帮助，我们将等待系统风险出现急速上升或释放，由此来判断行业间协同效应的变化。从历史上看系统风险继续释放后都会有一个快速回升的过程，但这和大盘见底与否没有必然联系。系统风险的急剧释放对预警大盘的调整较为有效，而对判断底部的效果则不明显；
3. 使用聚类方法结合动量效应选择行业的结果。根据最新数据，建议未来两周可关注食品饮料中个股的机会。
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