【研究报告内容摘要】
上周市场回顾：
上周市场总体呈回落趋势。4个交易日，沪指累计下跌1.64%，深指累计下跌1.99%，中小板指累计上涨0.08%，创业板指累计上涨0.61%。周二在小长假期间政策面平静的环境小幅上扬，周三市场大幅下挫，周四小幅反弹，周五在国际油价暴跌的环境下低开高走。 行业方面，医药、食品饮料、公用事业、纺织服装、家电为涨幅前五，避险情绪使得消费股重新受到青睐，电荒的蔓延使电价上调预期升温，火电股也有春天。采掘、有色金属、交通运输、金融、建筑建材为跌幅前五。国际油价、金价和金属期货价格的大幅下挫使资源股受到重创。
一周策略观点：
维持5月份策略观点，持续半年之久的抗通胀之战进入久攻不克的僵持阶段，而治理通胀的代价已经开始逐步体现。货币紧缩加剧了经济运行的结构性矛盾，银行、担保公司等金融资本获取了超额收益，制造业的盈利能力受到侵蚀。这一点已经在一季度财报中有所体现。 市场对经济增速和企业盈利下滑的担忧是近期市场连续下挫的主要原因。4月份制造业PMI指数的小幅回落使得市场的悲观情绪有所升温。这一点印证了我们5月份策略报告的判断，市场关注的焦点正逐渐由担忧通胀转变为担忧治理通胀的代价。
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