一周市场观点:
紧缩基调未变,关注4月经济数据。上周我们注意到,市场已经对4月信贷可能低于预期以及多家银行存款负增长等多方面信息给予了较为负面的反映。但我们认为,考虑到监管层即将对日均存贷比进行监测,以及当前银行揽储惜贷的“资金争夺战”愈演愈烈的情况,未来一段时间内,信贷可能将出现持续紧缩的局面,进而给经济总需求带来较为明显的负面影响,微观层面上所体现出的紧缩政策滞后效应对于中小企业的冲击也或将不断显现。另外,我们也观察到,上周央行在一二级市场央票利差可以忽略,央票发行并无障碍的背景下,意外地在公开市场操作中实现了连续第四周净投放,引发市场关于上调存款准备金率的预期,但周末央行却并未实施,同时,本周统计局又将公布4月经济数据,因此,我们认为,4月经济数据总体可能仍将符合预期,并继续呈现冷热不均的局面,但就对冲外汇占款和控制信贷而言,5月央行依然有可能将再次上调存准率。
短期市场或将维持弱势箱体震荡格局。从我们的择时体系来看,首先,资金流向方面,尽管流向已发生明显变化,但是未来能否发生明显反转仍需观察;其次,创新高个股数量仍然在低位徘徊,显示市场人气仍然没有回升;多空指标方面,指标仍然维持在低位,也说明做多时机仍未到来。基本面上,我们在五、六月投资策略报告中指出,经济前景或许并不如市场此前预期般乐观,4月PMI 指标的回落也印证了我们对基本面的判断。考虑近期市场大幅下跌中已部分反映对未来的悲观预期,盘面也显示部分做空力量已经得到了释放,同时,结合股指期货周二/三一度出现贴水的表现来看,短期有发生反弹的可能。总体而言,我们判断,尽管当前做多因素可能正在缓慢聚集,但短期市场可能将维持弱势箱体震荡格局,趋势性做多时机尚未到来。
行业配置及主题投资建议:我们依然建议将沿着“低估值+确定性增长+前期涨幅不大”的思路进行行业配置。具体而言,消费板块看好估值较具吸引力、增长确定性强的品牌服装、食品饮料、医药;同时,看好受益于产能结构调整、盈利有望出现拐点的石油化工、公用事业、造纸;此外,估值处于历史低位的银行和家电也是我们重点关注的行业。主题投资方面,我们重点建议关注符合经济结构转型方向,未来市场空间较大、增长确定性强、近期有催化剂因素的主题投资机会,包括现代物流、海洋经济、军工、股权激励、低空开放、高端装备等。
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