报告摘要:
第一部分:市场
A股自身
本周上证指数收2863.9点,跌1.6%,目前P/E为14.2倍,2003年以来的历史均值为27.5倍,P/B为2.1倍,2003年以来的历史均值为3.0倍。沪深300指数收3121.4点,跌2.2%,P/E为13.2倍,2006年7月以来的历史均值为24.4倍,P/B为2.1倍,2006年7月以来的历史均值为3.5倍。深证成指收12067.6点,跌2.0%,目前P/E为18.5倍,2003年以来的历史均值为21.8倍,P/B为2.9倍,2003年以来的历史均值为3.0倍。中小板综指收6751.3点,涨0.3%,目前P/E为36.5倍,P/B为4.2倍。(国内PE和PB为安信证券研究中心利用万得数据采用TTM(整体法)计算而得,历史均值为周数据计算而得)
国际比较
全球主要指数静态P/E、P/B估值比较,无论是和成熟市场还是新兴市场中的“金砖四国”比较,目前A股市场的估值水平绝对值排名比较靠前。上证、沪深300和深证指数P/E为16.0、16.9和18.9倍,道指、标普和那指P/E为13.8、15.1和23.8倍,印度、俄罗斯和巴西股市P/E为17.3、8.8和9.7倍。上证、沪深300和深证指数P/B为2.5、2.3和3.0倍,道指、标普和那指P/B为2.8、2.3和2.8倍,印度、俄罗斯和巴西股市P/B为3.3、1.3和1.6倍。(国际比较数据取自Bloomberg,其P/E数据为剔除非经常性损益的数据,其加权方法和指数本身加权方法相同)
AH情况
AH股溢价水平目前为0.1%左右。
第二部分:行业
申万23个行业中,9成行业目前的P/E水平处在2003年来的历史平均水平以下,6成行业的P/B水平处在2003年来的历史平均水平以下。从相对估值来看((行业P/E/上证A股的P/E)-1),5成的行业相对估值水平在历史平均水平以下。
相对历史均值向下偏离最多的五个行业是交运设备、交通运输、金融服务、机械设备、金融服务和纺织服装,相对历史均值向上偏离最多的五个行业是医药生物、信息设备、建筑建材、餐饮旅游和公用事业。
第三部分:风格
风格板块方面,大盘股 P/E 低于历史平均水平。从相对估值偏离均值的程度来看,大盘和低市盈率相对估值水平偏离均值为-0.1和-0.8个标准差,大盘历史最小偏差为-4.7个标准差,小盘和高市盈率风格板块偏离均值为-0.8和1.4个标准差,小盘历史最大偏差为4.7个标准差。
风险提示:
本报告通过分析历史数据提出投资建议,但预测与实际情况有可能不同。
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