摩根大通：中国四月贸易顺差激增 进口放缓

中国四月份商品出口符合预期，同比增长29.9%（摩根大通：29.3％；市场共识：29.5％），而三月份出口同比增长35.5％。经季节性调整，四月份出口环比增长2.3％，继农历新年生产活动出现较大波动后，逐渐趋于稳定，而三月份出口环比增长21.3％，二月份环比下降21.6％。与此同时，经历三月份进口同比27.3％的增幅之后，四月份进口增长低于预期，总进口额同比增长21.8％（摩根大通：29.3％；一致意见：29.5％），三月份同比增长35.8％。经季节性调整，四月份进口环比下降3.3%，而三月份环比增加9.5％，二月份环比下降19.3%。由于较为疲弱的进口额，四月份的贸易顺差达到高于预期的114亿美元，与之相比，三月份实现1亿美元的小幅贸易顺差。
四月份贸易报告的详细数据显示主要的产品类型均经历了稳定增长，其中包括机电产品及较低端消费品的出口。在进口方面，特别值得一提的是，来自日本的进口在四月份经历显著下降，环比降幅12.4％，这很可能反映了该国地震对其生产活动的影响。按产品类型统计，近期出现的进口放缓涉及多个产品类别，包括机电产品以及众多大宗商品进口，其中包括铁矿石与铜在内的工业金属。
展望未来，在外部环境方面，我们的美国团队正期待美国经济经历直至年底的普遍趋势增长。同时，油价的进一步升高以及对财政紧缩方面的担忧可能会放缓近期的增长势头。事实上，鉴于最终产品开支的温和增长，我们的全球团队预期在未来数月全球的工业产值增长将出现下行风险。此外，中国四月份制造业采购经理人指数的出口订单数据显示出口行业在近期可能会出现温和增长。在货币方面，我们预计截至2011年年底，人民币对美元将维持6.3的水平，特别是人民币的升值依旧是今年控制输入通胀压力的重要工具。


商品贸易


中国：商品贸易增长


中国：商品贸易增长-环比趋势


中国：商品贸易平衡
具体而言，四月份机电产品重要品类的出口（占出口总额的60%）环比上升2.2%，而四月份高科技产品出口环比增加2.4%。此外，四月份的低端消费品出口环比增加9.8%，主要产品类型均经历广泛增长，其中包括纺织产品（环比上升5.8%），服装（环比上升13.2%），鞋类（环比上升8.1%）以及玩具出口（环比上升4.5%）。
目的地细分数据显示主要市场四月份对亚洲新兴市场的出口表现不俗：对东盟出口环比增加1.6%，对韩国的出口环比增幅达4.5％。同时，四月份对美国的出口环比小幅下跌0.3％（而三月份环比增幅达25.9％，二月份环比下降24.0％）。相似地，四月份对欧盟出口环比小幅下降0.2%，（三月份环比上升25.7％，二月份环比下降17.8％）。与此同时，四月份对日本出口环比下降1.6%（三月份环比上升7.6％，二月份环比下降3.7％）。
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中国：机电和高科技产品出口情况


中国：钢材和低端产品出口情况


中国：各地区出口情况
进口方面，四月份机电产品进口环比下降3.2%，而三月份环比增加12.5％，2月份环比下降20.3%。就大宗商品进口而言，四月份的原油进口环比小幅下降0.6％，达到2150万吨，而三月份环比增加8.6%。四月份成品油环比进口下降17.0%，而三月份环比增加17.6%（达到320万吨）。此外，按体积计算，四月份多种工业金属进口出现放缓。四月份的铁矿石进口环比下降11.1%，而三月份环比增加22.3%；四月份钢材进口环比下降10.5%，而三月份环比增加50.0%；四月份铝进口环比下降12.5％，而三月份环比增加45.7%。四月份铜进口环比下降13.7%，而三月份份环比增加29.2%。
此外，各国进口细分数据显示四月份日本进口环比下降12.4％，很可能反映了三月份发生的地震对该国生产活动的影响。此外，四月份主要其他地区的进口，包括亚洲新兴市场（环比下降2.0％），美国（环比下降3.2％）以及欧盟（环比下降3.9％），也有所放缓。


中国：各地区进口情况
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