2011年5月6日，追踪24种大宗商品价格的标普GSCI指数跌7.3%，创下2年来最大单日跌幅。白银下挫8%，连续4天累计跌幅高达27%，创1983年以来最大跌幅。纽约商品交易市场原油价格跌12%，2个月以来首次跌破100美元大关。全球商品期货价格出现了大幅暴跌，以白银为首的跳水已呈现出连锁反应，大宗商品拐点临近。国内工业品市场热销局面不再，企业库存创历史新高，去库存风险渐显。印度、越南、菲律宾央行相继宣布加息，亚洲上演加息接力。央行发布今年首季货币政策执行报告，警示物价上涨压力仍然较大，货币政策仍将保持必要的调控力度，存准率和利率手段将会适时运用。
随着一季报的披露，制造业面临的问题渐渐显露。首先是毛利率的下滑，一季度毛利率环比去年四季度毛利率出现较普遍的下滑，毛利率环比变动和往年相比反差较大的行业主要有石油化工、化学纤维、纺织服装、化学原料、家用电器和钢铁行业。这些行业主要是石油产业链上的行业和铁矿石产业链上的行业，说明上游原材料成本上升对毛利率造成了损伤。其次是存货的上升，上市公司整体存货上升，达到历史高位，主要是下游房地产行业、建筑施工和中游纺织服装产业链上的化学纤维（涤纶、氨纶）和纺织服装行业。从结构来看，主要是银行业和中国石油业绩超预期，其他大部分行业都低于预期。从超预期和低于预期的公司数量来看，显著低于预期的公司数量占比在60%左右，显著超预期的公司数量占比只有20%左右。这种结构差异在中小盘股中更严重。
由于政策严控的环境和资金紧张的局面短期难以扭转，并且上市公司面临人力成本、原材料成本和财务成本都在不断上升的局面，将对公司的毛利率形成侵蚀，该情况在二季度将延续，再者去库存化将使企业业绩下滑，我们保持对市场的谨慎态度。中小市值公司将面临更大的成本压力，未来将少有投资机会，但我们相对看好业绩稳定增长的消费类公司。
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