事件：
中国人民银行刚刚发布了4月份货币和信贷数据，4月M2同比增长15.3%，低于我们预期的16.4%，也低于市场预期的16.6%，较3月份16.6%显著回落；新增贷款7396亿元，高于中金银行组预期的6500亿元和市场预期的7000亿元。金融机构贷款余额同比增长17.2%，比3月份的17.9%有所回落。我们的评论如下：
评论：
M2增速呈现放缓，显示货币条件维持从紧态势。
由于前期存款统计口径可能存在变动，市场对3月和之前的广义货币增速的可比性存在怀疑，对今年以来广义流动性的短期变动趋势无法做出准确的判断。4月M2同比增速较3月下降明显，是比较明确的M2增速进一步放缓的迹象。环比来看，4月M2三个月移动平均值环比增长1.07%，较3月份1.46%显著放缓，显示货币条件维持从紧态势。
新增贷款高于预期，但贷款同比增长仍然显示放缓趋势。
贷款增速17.2%，较3月放缓；环比来看，贷款的三个月移动平均值4月环比增长1.27%，较3月的1.07%有所增加。新增贷款7396亿，高于市场预期；与去年同期的7740亿元相比，少增344亿元；4月新增贷款略高于按照过去6年（2009年因金融危机特殊情况除外）各月占全年信贷比例和今年新增贷款总额（预期为7.5万亿）所推算的4月新增贷款额。4月新增贷款超预期，一定程度上是4月固定资产投资超预期增长在信贷投放上的表现。然而，贷款的同比增长放缓显示央行仍然把控通胀作为当前首要政策目标，维持货币政策的从紧态势。需要注意的是，目前的贷款增速虽然较2009-10年大幅回落，但是与金融危机前的正常水平相比，仍然处于较高位置，预示未来贷款增速可能进一步向正常水平回落。
我们预期短期内政策从紧态势不变，二季度可能再加息一次，准备金率仍然存在上调空间，人民币兑美元汇率升值将保持较快速度。
4月CPI通胀5.3%，显示通胀仍处于高位，由于二季度CPI翘尾因素较高，未来两个月CPI同比通胀率仍然可能处于相对高位。我们认为，短期内控通胀仍将是央行的首要政策目标；央行将继续使用数量型和利率、汇率等价格工具收紧货币条件，使其向金融危机前的正常状态回归。我们预期二季度将再加息一次，存款准备金率仍然存在上调空间，维持人民币全年升值5-7%的预测。
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