近期复杂的宏观面让资本市场和商品市场迷失了方向。虽然美联储第三轮量化宽松货币政策被市场多头所憧憬，但短期市场的焦点在于不断上升的通胀压力。新兴市场货币政策收缩的预期未见减弱，中国因素继续带动全球大宗商品市场走强的预期却已大大削弱。国内4月份消费者物价指数仍在高位，货币政策趋于紧缩从长期看将是大势所趋，商品市场的弱势格局还未结束。
相比其他商品而言，3月份以来，钢材基本面逐渐走好，价格较为坚挺，这与其2月份价格大幅回调有关。当然季节性旺季、限电减产以及保障性住房开工预期构成了钢价上行的支撑。
3月份进入传统的钢材需求季节性旺季，虽然比往年晚了点，但至少稳定的需求量给钢材市场带来活力。价格首先从华北地区开始企稳回升进而蔓延至全国，从西本新干线的上海地区螺纹销售数据看，2月底销售状况强劲回升，至今较为稳定。稳定的需求使得虽然商品期货市场波动剧烈，但建筑钢材现货市场一直保持稳定小幅上行的态势，众多主流钢企自3月以来都是以小幅上调出厂价为主。
“电荒”自3月份开始在江浙地区显现，目前大范围的限电停产已在多个省份上演。但出人意料的是，统计局最新公布的粗钢产量数据超出中钢协此前的预估，4月份中国粗钢产量达5903万吨，同比增7.1%；前4个月累计粗钢产量达22971万吨，同比增加8.3%。4月份的日均粗钢产量达到196.8万吨，创历史新高。限电措施只能说暂时还未影响到钢材生产，但或许限电影响就如同3月份的钢材需求释放一样，只是迟那么一点点。2010年至今，国际煤炭价格上涨35%左右；国内的动力煤价格也上涨了10%左右，且2011年以来长时间高位运行，给电力部门带来很大压力，火力发电毫无动力，电力紧缺还未到高峰期，7月-8月限电或不可避免的限制到粗钢生产，这无疑给钢价以较强支撑。
从我们跟踪的钢企成本毛利状况看，不难发现钢企开足马力生产的动因：由于现货市场价格的上涨和原料成本的平稳，大、中、小型钢厂三级螺纹钢毛利率分别为8.80%、4.48%和1.48%，均较4月中又有小幅上升。大型钢厂的毛利率已处于阶段性高位，中小型钢企毛利率也令人满意。
考虑到如此高的产量背景下，建筑钢材库存量却自3月初以来连续下降了9周，看来建筑钢材需求释放是最大的利多因素。保障性住房建设将是今年影响钢价的第一大因素，虽然市场对其的推动力有众多质疑，土地供应、资金落实、开发商参与动力等等方面都有众多不确定性，但中央政府对保障性住房建设的决心还是非常确定的。笔者甚至认为，政府对于商品房调控的力度越大，对于保障性住房建设的推动力度也越大，毕竟防止房地产市场的硬着陆，保障性住房的建设应是目前的一个良策。
宏观面造成的商品弱势与建筑钢材本身的较强基本面交织，盘整行情给期钢投资者带来很大难度。从时点上看，对于中长期的战略投资者而言，下半年或有比较好的建多时点。（作者系国泰君安期货分析(博客专区)师）
回复该发言