中国央行宣布从5月18日起提高商业银行准备金率50个基点。在此次调高之后，中国大型银行的存款准备金率将达到21%，较小的银行则为19%。美林证券陆挺表示，提高50个基点将从银行系统抽取3700亿元的资金。正如指出过，存款准备金率理论上没有极限。我们依据商业银行拆借利率来预测储备金率的变化。在目前外汇流入的速度下，单日回购利率为2.5%，7天回购利率为2.5%。更多的客户关心的是利率上升。由于热钱和经济增长的原因，我们认为今年未来利率上升的空间将很小。我们认为到今年年底一年期基准利率将上升到3.5%，即再增长25个基点。2012年基准利率将会上升到4%。
市场冲击将会有限
准备金率的上升不会对借贷增长产生实际性的影响，银行间有充足的流动性，过去几天商业银行间2.1%的隔日拆借率和2.8%的7天拆借率说明了这一点（4月份这两个数字分别为2.6%和4.4%）。中国政策制定者希望用增加准备金率的方法来遏制增长的流动性，从而对抗通胀。（昨天4月份5.3%的CPI高于预期），尽管提高储备金率对实体经济和通胀影响较小。
为何提高储备金率？
温家宝总理和其他高级官员上月对银行间充裕的流动性表示关注。流动性的一个重要来源是流入的热钱，以及国内外汇兑换人民币的需求，对人民币利率和汇率双走高的预期推动了上述两个因素。中国外汇储备在3月末达到了3.045万亿美元，比一季度上升1980亿美元。我们分析其中有1390亿美元为热钱。
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