8大券商13日看好10板块56股

汽车：板块投资机会应在6月份 荐5股
多重因素导致4月份销量负增长
4月汽车销售152.2万辆，同比下降0.25%，明显低于3月份5.4%这一同比增速。我们认为主要原因是:（1）日本地震导致日系车型供给受限；（2）成品油价格(破解油价困境)攀升；（3）持续的宏观经济调控。
1-4月汽车销售653.4万辆，同比增长5.95%，增速比上年同期下降54.4个百分点。其主要原因我们认为是:（1）购置税、汽车下乡、以旧换新等优惠政策取消；（2）北京市限购措施；（3）宏观经济调控、成品油价格上调、油耗限值新规等。
短期需求不乐观需求趋势性改变应在7月份
从影响汽车销量的短期因素来看，日本地震所带来的供给减少在5、6月份可能会加剧，7月份开始逐渐恢复；宏观经济调控是一个短期可变化的因素，从目前市场预期来看，6月份通胀水平将得到控制，宏观经济调控存在放松可能，前期受到调控压制的汽车需求将出现反弹；近期由于国外原油期货下挫，国内成品油价格上调推迟，如果短期国际原油价格反弹，成品油价格可能在5、6月份再上调一次。总之，从现在各种因素看，汽车需求最差的情况应在5、6月份，考虑到市场提前反应，我们认为汽车股投资机会应在6月份出现。
小排量、自主品牌市场份额下降关注中高端轿车、SUV
4月份自主品牌轿车销售23.7万辆，同比增长4.86%，占轿车销售总量的29.91%，占有率比上月下降1.79个百分点；1.6升及以下的轿车销售55.57万辆，比上月下降14.20%，同比增长9.65%，1.6升及以下轿车占轿车总量比重为70.22%，比上月下降0.5个百分点。我们认为自主品牌和小排量轿车份额下降主要是受到成品油价格上涨影响。4月轿车销量同比增长4.16%，MPV增长3.88%；SUV增长18.91%；微客同比下降10.45%。从数据上看，SUV继续领先乘用车各子行业。我们建议关注受益于中高端轿车和SUV增长的上海汽车（600104）、悦达投资（600805）。
日系车市场份额下滑德系、韩系受益明显
4月份日系、德系、美系、韩系和法系轿轿车销售总量的18.94%、22.50%、14.91%、9.79%和3.95%，环比3月份变化-4.56、3.32、0.28、2.41、0.35个百分点。可见日系车型市场份额受地震影响下滑较快，受益明显在为德系和韩系车企。
建议关注受益的悦达投资、上海汽车。
商用车受到经济调控影响更大具有更高的弹性
4月商用车销售41万辆，同比下降7.84%，其中除客车产销同比增长外，其余车型均出现下降。我们认为，商用车作为生产工具，受到宏观经济调控影响更大，同时需求方对使用成本也有更多考量，因此需求受到成品油价格影响也大。预计短期商用车需求很难出现趋势性变化，我们认为投资机会将在6月份孕育。建议重点关注江铃汽车（000550）、潍柴动力（000338）、威孚高科（000581）。
投资建议
短期来看，日本地震、宏观经济调控、成品油价格变动趋势对汽车行业都有不利影响，同时这些因素将在7月份有明显改善，届时汽车需求将出现明显回升，考虑到市场提前反应，我们认为汽车行业投资机会应在6月份。建议关注受益于日本地震和中高端轿车需求增长，近期被市场错杀的悦达投资、上海汽车。商用车领域建议关注江铃汽车、潍柴动力、威孚高科。
投资组合顺序为:悦达投资、上海汽车、江铃汽车、潍柴动力、威孚高科。（光大证券）
白酒：重新审视白酒增长 荐8股
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有必要对高档酒类饮料整体销售状况重新审视。原因:1）去年高档白酒公司收入增长一般，因此对其预期并不高，而一季度高档消费品销售情况超预期；2）通胀预期持续居高不下，这对具有提价能力、可储存、时间价值比较高的高档白酒而言是又一增长刺激因素。
2010年报、2011年一季报统计分析:白酒行业13家上市公司按整体法计算10年收入同增36%，11年一季度增49%。其中，一线白酒收入增速从10年29%提高至一季度39%。白酒行业10年净利同增32%，11年一季度增49%，其中一线白酒净利从10年增26%提高至11年一季度40%；二线白酒10年净利增75%，11年Q1增79%，延续了去年以来的高增长。2010年白酒整体毛利率70%，升0.7个百分点，但消费税上升1.1个百分点侵蚀利润增长，对一线白酒的影响尤为严重，整体来看费用率基本持平，行业净利率下降主要受到消费税的影响。
高档酒一季度收入增长提速:茅台、五粮液（000858）、老窖和张裕等一线品种收入增长无论是同比还是环比都有提速趋势，值得注意的几个现象:
茅台:一季度收入增39%，预收款增16亿，收入和预收款同时大幅增加反映出茅台酒需求旺盛的强劲基本面，而业绩释放基本令人满意有望进一步增强市场对于茅台全年业绩符合预期的信心。
五粮液:一季度收入增39%，预收款增5.5亿，五粮春、五粮醇销量增30%，高档酒供不应求条件下继续放量和年底提价预期强烈。
张裕:爱斐堡一季度销量增50%-60%，卡斯特、解百纳增速超30%，分渠道销售列入考核指标，销售体系再优化孕育增速不断超预期。
提高对高档白酒、葡萄酒2011年业绩增长预期:基于对高档酒销售收入增速加快的判断，加之以茅台为代表的一线品种在业绩释放方面态度悄然发生了变化，我们在此全面提升一线品种收入、利润增长预期。
投资价值与投资时点差异化的思考:1）从投资价值角度看，相对于公司可以预期的业绩快速增长，白酒已经比较便宜，尤其是一线白酒；2）从食品饮料行业历史市场表现看，下半年跑赢上证综指概率更高，在已接近下半年的时点上，我们认为配置食品饮料的安全性也完全足够。
投资策略:首配低估值和增长提速的一线品种。从风险收益比的角度，我们认为这个价位的一线白酒更有吸引力，继续重点推荐；二线白酒由于业绩增速快，弹性也大，预计今年仍会有不错的表现；继续看好葡萄酒的增长前景，维持张裕增持评级。基于估值具备安全边际和板块表现时点渐行渐近的考虑，我们建议逐步建仓食品饮料。
近期推荐顺序:一线白酒、葡萄酒、二线白酒，具体为泸州老窖（000568）、贵州茅台（600519）、五粮液、张裕A（000869）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）、青岛啤酒（600600）。
电力行业：否极泰来 政策利好助推估值修复 荐10股
按照最新净资产计算，公用事业平均PB为2.5倍，其中电力行业2.3倍，仅高于黑色金属、金融服务、交通运输三个行业。从PB来看，电力行业PB 估值较上月有所上升，但行业排名仍较低。
电力行业已进入非正常盈利状态，PE不能真实反映行业的估值，而电力行业的PB仍处于较低的水平，呈现阶段底部特征。
近期虽然处于电力淡季，但全国多省地相继出现百万千瓦级的用电缺口，拉闸限电呈蔓延之势。中电联预警“迎峰度夏期间电力供应缺口可能进一步扩大，预计缺口在3000万千瓦左右，考虑气候、来水、电煤供应等不确定因素的叠加作用，缺口还可能进一步扩大”。
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同时，国家发改委发布《有序用电管理办法》，明确六类用户优先保障用电，包括高耗能企业等五类用户重点限制用电，从而确保电力供应和电力引导，更是彰显电力供应的紧张程度。
在电力紧缺的预期下，我们4月份对国电电力（600795）、华能国际（600011）、大唐发电（601991）、华电国际（600027）、国投电力（600886）等大型电力上市公司进行了实地调研，就当前电力供需形势及公司的经营、发展、战略进行了解。就调研来看，各重点公司一季度电力形势良好，发电量增速均在20％以上。除去新增机组的影响，电量较往年同期也有较大增长，以此趋势推断，重点上市公司全年火电利用小时将超过5500小时，部分地区如浙江、山东等，利用小时有望达5800—6000小时。
缺电现象得到确认，根据调研公司电厂所在区域的电力供需情况判断，目前部分地区、部分时段缺电，但迎峰度夏期间，缺电的范围会扩大。我们判断，在火电企业经营困难，电力供应紧张可能成为经济发展瓶颈的情况下，各种有利于发电企业的政策措施将陆续出台，促进电力上市公司的估值修复，电力公司的上涨趋势仍将持续。重点推荐受益于电力紧缺、利用小时提升、煤电联动预期的华能国际、华电国际；多元化发展加速、清洁能源比例大幅提升的长江电力（600900）、国电电力、国投电力；拥有煤炭资源的京能热电（600578）、金马集团、内蒙华电（600863）、广州控股（600098）；处于负荷中心，估值较低，攻守兼备的申能股份（600642）、上海电力（600021）、深圳能源（000027）。招商证券
东方证券：纺织服装行业整体景气回升 荐6股
纺织服装板块样本上市公司2010年年报呈现盈利普遍增长的景气特征，我们认为2010年行业板块年报的良好表现主要与国内外经济回升带来的终端消费恢复性增长、08/09年去库存后的补库以及成本推动型的产品提价等因素有关。2010年板块平均营业收入同比增长30.51%，利润总额和净利润分别同比增长28.48%和21.91%。行业内企业毛利率同比上升，期间费用比率同比下降。行业内公司投资收益和公允价值收益同比有一定幅度的下滑是导致盈利增速略低于收入的主要原因。年报显示，通胀背景下不少企业提前加大原料采购导致经营活动净现金同比有所下滑，但行业整体的资产运营能力和偿债能力同比仍是上升的。
纺织服装板块样本上市公司2011年一季报继续延续了2010年较好的经营态势，除了内外销的持续增长，一个重要原因之一是通胀初期行业普遍提价带来的正面效应。一季度纺织服装板块内上市公司均实现盈利，2011年一季度板块营业收入同比增长35.86%，利润总额和净利润同比分别增长86.32%和75.82%。一季度纺织服装板块净利润增速超过营业收入增速，主要来自于毛利率的小幅上升、期间费用率的小幅下降、投资收益的增长和实际所得税率的下降。
2011年一季度纺织服装全行业（包括上市和非上市公司）也呈现出良好的增长态势。全行业收入和盈利双双快速增长，盈利能力进一步提升。
市场对行业预期进一步好转，行业固定资产投资增速持续快速回升、行业出口增速超预期，纺织品进一步好于服装。行业内销保持持续旺盛增长的态势。
关于行业未来趋势的判断:我们认为在通胀的初期，企业以成本之名进行提价对销量的影响不明显，但在通胀的中后期企业纯粹借成本之口对产品提价的能力会逐步遇到瓶颈或者会直接影响产品的销量，只有真正具有高品质、技术优势、设计特色、渠道服务优势和品牌溢价的公司才能在通胀中最终胜出。
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因此我们预计像2010年这样全行业经营普遍快速增长的局面很难复制，未来行业内部的竞争和优胜劣汰将进一步加快，而真正具备综合竞争优势的公司将在行业洗牌后获得更大的发展空间。
从行业年报和一季报的情况看，以内销为主的品牌服饰类企业的盈利能力、盈利增速、质量和可持续性明显高于纺织制造型企业，在品牌服饰类企业中家纺子行业的盈利增速更为突出，未来快速增长的可持续时间预期更长。因此我们目前维持对品牌服饰企业坚定看好的投资观点，对于少部分基本面特别优势的中游制造企业的低估值机会也建议重点关注。
目前阶段我们首推七匹狼（002029）（买入）、伟星股份（002003）（买入）、鲁泰（买入）、富安娜（002327）（增持）、梦洁家纺（002397）（增持）和报喜鸟（002154）（增持）。（东方证券研究所）
钢铁行业：钢价矿价平稳 去库存进程放缓 荐7股
钢材社会总库存周内继续下降，但降幅缩小，部分板材库存小幅反弹。钢材社会总库存量小幅下跌至1530万吨，周环比降低11.65万吨，跌幅0.76%。分品种看，螺纹钢库存一周降低2.4万吨，线材库存减少8.04万吨；热轧库存降低3.86万吨、中厚板库存一周增加0.33万吨，冷轧库存增加2.32万吨。铁矿石港口库存8241万吨，周环比增加11万吨。
行业投资策略。继续维持钢铁行业“增持”评级，继续推荐重组概念的包钢股份（600010）和本钢板材（000761），从区域需求及资源兼备方面继续推荐八一钢铁（600581）和新兴铸管（000778），从资源禀赋及下游未来具备成长方面仍然看重纯资源公司及特钢行业，对应个股选择攀钢钒钛（000629）和大冶特钢（000708）；而同时我们认为从资源扩张战略和行业整合受益两方面看，选择出蓝筹中攻防兼备的武钢股份（600005）。（湘财证券）
家电板块：行业整体机会仍需等待 荐8股
1、目前成本上涨已给家电制造商构成了一定的经营压力，目前行业整体性机会仍需等待。几大板块依次相对看好白电、小家电、黑电、上游零配件。白电中更看好空调这一细分行业，因为品牌集中度更高，所以成本转嫁能力强于冰箱和洗衣机。
2、空调领域最看好美誉度高、成本转嫁能力强的龙头品种，如格力电器（000651），其次是美的电器（000527）。而冰箱领域，青岛海尔（600690）产品美誉度更好，站在高端，目标客户价格敏感度较低，因而成本转嫁能力也比较强。
3、美的电器短期成本压力较大，因为出口比例较大，也受到人民币升值的困扰，但是中期来看，上游成本也能逐步转移出去，只是需要更多的时间，过去的历史经验已经证明了这一点：上游成本上涨并不构成全年很大的利润压力，只会影响季度的利润水平。目前美的股价基本调整到位，可以逐步介入为中长期布局。未来股价上涨催化剂主要有二：1）二季度销售超预期。2）成本上升趋缓，而下游逐步提价，毛利率逐步回升。从更长时间看，公司收入，利润都能翻番，股价也能翻番，只是需要时间和耐心。
4、二线家电品种短期承受较大成本上升压力，相对看淡。重点只需关注小天鹅和合肥三洋（600983）两个特色品种。小天鹅作为美的旗下洗衣机平台，得到大股东大力支持，后续发展空间巨大，股票经过前期调整后，短期估值已经较为合理，从中长期角度出发，已经具备很好的投资机会。合肥三洋因为需要做定向增发，目前股价已经低于公司宣布的融资底价（12.28 元），后面或有交易性机会。从短期估值来看，公司目前股价相对同类公司基本合理，但是变频电机概念和松下整合预期有望提升公司估值。
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5、彩电以交易性机会为主，更象周期性品种。关注小拐点带来的投资机会，重点品种是海信电器（600060）。至于TCL 主要是公司自身希望股价上涨，制造的概念很多，绝对股价又低，所以人气颇旺。但是和公司联系不紧密的人只能远观，目前价格下不能参与。
6、小家电品种普通估值偏高，尽管具有广阔市场空间，历史上也有小市值溢价惯例，但是25－30 倍的估值水平需要有明确的高成长来支撑，小家电短期受地产影响较大，4 月份以来中小板、创业板整体估值中枢下移，所以小家电短期上涨概率不大，其中我们相对看好的品种是苏泊尔（002032）。未来三年有30%以上的确定性成长。10 年EPS0.70元，11 年有望0.94 元，估值已经不算太高，而且公司大股东法国赛博集团用30 元的价格去购买二股东股票，值得深思。另外，华帝股份（002035）股性活跃，常常受包括机构投资者在内的短炒资金青睐，值得关注。
7、家电上游品种普通缺乏核心竞争力，面对强大的家电下游缺少谈判议价能力，在原材料大幅上涨阶段，净利润增速普遍低于收入增长。而估值大多在20 倍以上，投资价值显然逊于十几倍的白电龙头。可以重点关注的主要是盾安环境（002011），集新能源、循环经济多个概念于一身，特别是污水源热泵领域，已经带来实质性的订单和利润，多晶硅和后面丰富的煤炭资源支持也颇有看点。（广发证券）
煤炭行业：趋势性机会难觅 结构性机会为主 荐2股
核心观点:
一、煤炭在一次能源中有着异常重要的地位，在可预见得将来煤炭在我国能源中的支柱地位不会动摇。
二、供需情况。预计我国2011年煤炭需求较2010年增长约3.7%-5%，供应增长约为3.3%-5%。供求整体平衡，供略大于求，过剩量占2011年消费量不超过3%，供求情况难以拉动煤价单边上涨，供求关系对煤价的影响主要体现在季节性的供需失衡上。
三、目前国际煤炭价格（BJ煤价122美元/吨）和原油价格（112美元/桶）能对国内煤价形成较强的支撑，但仍未能对国内煤价形成正面拉动，近期原油价格的上涨属于对煤价的补涨，只有其继续上行方可对国内煤价形成有效拉动。
四、综合考虑国内供需以及国际能源价格对我国煤价的影响，我们预计未来一段时间内煤炭价格将保持相对稳定，随着季节性的需求变化而在高位相对小的区间内震荡。煤价推动的投资机会难以出现。
五、估值方面。从PE和PB看当前煤炭板块整体估值水平处于历史平均水平区域，略低于历史均值，估值水平较为合理，但较低估区间有较大距离；从溢价率看上市公司估值水平整体上也处于合理区域，暂不存在估值修复的动力。
六、由于煤价和估值两大推动力都暂时无法对股价形成大幅拉动，我们预计煤炭板块难以出现整体性的趋势性机会，其投资机会将呈现出结构性的特点，这种机会将以单个企业的变化为契机，以高位运行的煤价为支撑。鉴于行业整合仍在继续，上市公司的外延式扩张预期较高，我们给予煤炭行业“增持”评级。从成长能力及其确定性考虑，我们推荐山煤国际（600546）；考虑到当前宏观经济较为复杂和反复，经济有可能出现波动，投资需要较高的安全边际，从安全边际和成长两方面考虑，我们推荐中国神华（601088）。湘财证券
有色金属：存货挤占经营性现金流的增长
盈利指标并不令人兴奋
2011年1季度各基本金属子行业盈利指标环比持平或略降（贵金属和小金属稀土行业除外）。我们认为虽然有部分子行业产品价格上行，但可能存在1季度是生产淡季的扰动影响造成盈利环比上行趋势不明显。
库存指标与我们前期判断一致
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从库存指标看，多数子行业的库存指标处于历史均值上方，基本上符合我们认为中国将会进入一个短周期的去库存的判断。其中铅锌资源行业1季度的盈利指标并不好，而库存指标也在大幅上升。我们预计铅锌资源行业2季度的盈利依然受到压制，去库存的周期也较长。
存货挤占经营性现金流的增长
从经营性现金流看，由于存货对于现金流的挤占，由此形成多数子行业经营现金流净额与存货收入比呈现出明显的反向关系。我们注意到比较突出的有1季度铜加工、铝加工、铅锌资源行业存货的显著上升，较大程度影响了行业的经营现金流的增长。
加工行业资本开支增加，全行业未来融资需求较大
从行业的资本开支状况看，上游的扩张趋势并不清晰，而下游加工行业呈现扩张的趋势。全行业接近60%的负债率，我们预计行业的上市公司在未来1-2年中存在较大的融资需求，而从前期公告融资计划的有色金属公司看，我们预计未来12个月中有色金属上市公司潜在的融资总额高达400-500亿元。瑞银证券
房地产行业：春江水暖鸭先知“聪明资金”在抄底 荐5股
事件:
2011年5月11日，国家统计局公布了2011年1-4月全国房地产市场运行指标。
分析:
4月住房保障的财政支出166亿元，保障住宅投资环比持平。4月房地产开发投资额为4494亿元，环比下滑2.22%，其中住宅投资额为3244亿元，环比微升0.15%。
我们认为，4月房地产开发投资的环比下滑，是房企对于资金链动态收紧预期的反应；
同期住宅投资的环比持平，我们认为最为重要的原因在于4月住房保障的财政支出大幅上升有关，即4月166亿元的住房保障支出相当于1-3月（267亿元）的62%。
销售竣工比持续上升，商品房供给有下滑的可能。4月商品房销售竣工比为1.69，已连续3月实现环比上升，即由1-2月的1.17上升到1.69。结合4月施工面积环比下滑30.22%，新开工面积环比下滑18.11%，我们认为，若销售受限、资金趋紧持续，那么商品房供给将有下滑的可能，进而“缩量压价”的目标将受挫。
商品房成交的结构性变化，带来销售均价的环比下滑。4月全国商品房销售均价为4033元，较3月的6221元，下滑了27.01%。我们认为，其中最为主要的原因在于中低价位的商品房成交比重上升。证据有二，一是地方政府商品房预售许可管理，使得中低价位商品房供应比重加大且市中心供应量和成交量极小，比如深圳、广州、上海等一线城市的商品房均价都出现过明显下滑；二是当前商品房成交的主力是刚性需求，刚性需求相对较低的购买力正好与供应增加的中低价位商品房相匹配。
开发商资金链还未到“紧绷”时刻，外资增加明显。从静态看，4月房地产开发资金合计与房地产开发投资额之比为1.4，尽管较3月有所下滑，但也处于2010年的平均水平，还未到“紧绷”时刻；且在房企减少投资等“节流”的措施下，我们预计行业资金明显恶化最早要到今年的四季度。与此同时，4月利用外资达78亿元，同比增长107.34%，环比增长34.48%，充分显示了在息差、汇差扩大背景下的“热钱的加法”，“聪明资金”在抄底中国房地产的可能性很大。
维持行业“买入”评级。保障房建设任务平衡地方房价控制目标，使得房价“稳中有升”的预期在5、6月份日趋明朗，商品房成交量有望稳步回升，进而推动房地产板块估值修复行情；宏观经济增长目标平衡物价控制目标，使得“从紧”的货币政策有望在3季度“趋稳”，结合“热钱”的流入，市场流动性总量将增加，进而板块趋势上扬行情值得期待。
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我们重点推荐宁波富达（600724）、黑牡丹、凤凰股份（600716）、荣盛发展（002146）和滨江集团（002244）。（浙商证券）
水泥行业：维持“增持”评级 重点推荐4股
　　工业和信息化部10日发布公告称，2011年淘汰落后产能目标任务已分解下达到各地，水泥行业淘汰落后产能目标任务为1.3355亿吨，高于年初市场预期的1亿吨，同时也高于2010年9155万吨的目标。从已公布的各省市情况来看，河北、山西、浙江等省的淘汰量较大，其中河北计划淘汰2678.8万吨，山西计划淘汰1315万吨，浙江淘汰950万吨，安徽淘汰549.5万吨。从2010年各省市的人均熟料产能来看，淘汰量较大的河北、山西等省，其人均熟料产能已超过900公斤，高于水泥审批的红线，未来新线将停批。新线停批和较大的淘汰量以及2011年的旺盛需求共同作用，将使得这些地区的供求关系得到更好的改善。同时，落后产能的进一步淘汰也将有利于行业的长期发展。
维持行业"增持"评级
在落后产能淘汰的同时，财政部近期也下发了《淘汰落后产能中央财政奖励资金管理办法》的通知以及《淘汰落后产能职工安置指导意见》等，完善了落后产能的退出机制，以确保今年年底前完成落后产能的淘汰目标。 我们维持对行业"增持"的投资评级，按照1.3355亿吨的淘汰量来计算，2011年的净新增产能为1.81亿吨左右，需求新增量约为1.92亿吨，需求增量小于供给增量，行业整体的供需状况较好。在限电减产、需求强劲、落后产能加速淘汰、成本推动等诸多因素下，水泥价格将稳中有升，行业盈利将进一步提升。
在区域选择上，我们从供需角度分析，继续看好东北地区、西北地区和华北地区。股票选择上，建议选择"供需情况较好的区域+市场占有率较高的公司"。考虑区域的行业发展环境、公司的基本面，我们重点推荐：冀东水泥（000401）、天山股份（000877）、祁连山（600720）。考虑到公司的全国布局以及较好的管理能力和成本控制能力，我们重点推荐海螺水泥（600585）。此外，近期建议关注没有落后产能的公司，如海螺水泥。（湘财证券）
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