伴随市场对于加息周期步入中后程的预期增强，固定收益类资产的配置价值逐渐显现。在此背景下，债券基金市场尤其是分级债基的发行出现趋热现象。自中欧鼎利日前发售之后，本周一开始又有万家添利、富国天盈两只分级债基同时发行。
至此，在目前的分级债基领域，封闭期为3年的产品数量占到总数的一半，另外，也有封闭1年、5年和不封闭的。
新债基主打“三年封闭”
值得注意的是，在目前的分级债基市场，封闭债基占据主角。正在发行的中欧鼎利分级债基，在产品设计上有一年的封闭期，未来还可上市交易，而本周一开始发行的万家添利和富国天盈，这两只基金采取了B类激进份额“获取杠杆收益、封闭期三年”、A类保守份额“约定收益、半年打开申购赎回一次”的投资运作模式。而去年末成立的大成景丰和富国汇利分级债基的B类激进份额的封闭期同样也为三年。
对此，万家添利分级债基拟任基金经理邹昱表示，采取封闭运作模式的基金，规避了开放式基金由于频繁申购赎回造成的交易摩擦成本，大大降低组合的流动性风险。同时，封闭期过长会影响基金的流动性；过短则会削弱基金收益能力，3年封闭期是基于过去6年多的债券投资经验，综合考虑未来宏观政策趋势、市场环境变化等多个因素，平衡基金收益性和流动性确定下来的时间。
收益看涨致发行限时
由于分级债基独特的产品设计，受到投资者热捧，因此，纷纷采取限时发售的做法，这在基金发行不旺的今年显得格外“另类”。具体看，富国基金发布公告称，分级债券基金富国天盈将于5月16~20日快速发行。这一产品的募集上限为50亿元，公告发行日期仅设5个工作日。同样，计划于5月16日起发行的万家添利分级债基，发行截至5月27日，发行时间也只有10个工作日。与目前市场中正常1个月的发行期相比，时间大幅缩短。
从产品设计来看，富国天盈按照7 3的配比原则分成A、B两类份额，各自独立发售。在募集完成后，两类份额的资产将合并运作。另一只万家添利基金也是分为A、B两级，但是添利的年化收益率为4.35%，比天盈A要略低；添利B的杠杆为3.5倍，比天盈B要略高。
新债基配置价值凸显
持续高通胀成为投资人与市场最关注的焦点问题，中欧鼎利分级债基拟任基金经理聂曙光表示，从通胀结构上看，价格上涨的势头得到一定遏制，在翘尾因素逐渐减弱的下半年，通胀可能出现向下态势。随着经济增速逐渐放缓，未来债市可能进入“小牛市”，迎来建仓期的新债基配置优势凸显。
聂曙光认为，在未来经济增速逐渐放缓，通胀维持高位的背景下，对权益类配置会比较谨慎，对固定收益类投资则相对看好。目前，债券收益率处于阶段性高点，未来存在逐渐向均值修复的机会，固定收益类资产或将迎来较好的建仓机会；同时在压力测试上，目前的债券有较好的投资价值，高票息收益也能较好地覆盖市场风险。
投资建议
适当配置可转债基金
今年以来，可转债发行密集，仅第一季度，就新增5只产品，且规模达到300亿，而在基金发行市场上，新发可转债基金也层出不穷，数量有望超过去7年之和(此前一度断档6年)。专家表示，可转债基金的密集发行体现了投资机构对可转债投资时点前瞻性的把握。
可转债市场的扩容是否预示着新的投资机遇？兴全可转债基金经理杨云在接受记者采访时表示，进入2011年年初，可转债跟随大盘开启了一轮估值调整行情，并在一季度末进入收尾阶段。就当前市场而言，可转债已开始进入到估值合理水平，其产品的安全性及溢价水平将有望得到充分的展现。特别是目前可转债的主要发行人多为大盘蓝筹企业，该类企业股票估值水平处于较低水平，由此可见，投资可转债收益值得乐观期待。
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